NOF — Northern Offshore 18. august 2013 — Q2 2013

Northern Offshore (NOF) kom med Q2 2013 natt til torsdag (Hegnar Online: «Litt svakere fra Norther Offshore»).

Etter Q1 2013 tok jeg kursmålet ned fra 16 til 13 kroner, og ytterligere ned til 12,75 etter utbytte.

EPS for Q2 endte på USD 0,01, mens jeg tippet USD 0,02. Inntektene var MUSD 44, slik jeg antok og resultat etter skatt MUSD 1,7.

Også dette kvartalet blir det gitt utbytte på USD 0,05.

Det har ikke kommet kontraktsoppdateringer siden forrige kvartal, og «Energy Endeavour» er nå uten kontrakt, men selskapet melder at de er i forhandlinger mens enheten gjennomgår rutinemessig undersøkelse.
Det blir imidlertid ikke gitt særlig positive signaler i rapporten angående noen forestående kontrakt for «Energy Searcher».

Kontraktsstatus:
– «Northern Producer» (FPF) –«life-of-field», dagrate ~USD 115,000 (Q2)
– «Energy Enhancer» (jackup) –juli 2014, dagrate ~USD 130,000 og økende ved opsjonsutløsning
– «Energy Endeavour» (jackup) tilgjengelig – siste kontrakt: mai 2013–juli 2013 (60 dager), dagrate ~USD 150,000)
– «Energy Driller» (floater) –april 2015, dagrate ~USD 210,000 (inkl. en indisk skatt)
– «Energy Searcher» (floater) tilgjengelig – snittdagrater for denne typen er ~USD 250,000 om jeg tolker Rigzone korrekt

Equity er ned fra MUSD 228,5 til MUSD 223,3 (ca 1,3 milliarder), og markedsverdien er ca 1,4 milliarder (referansekurs 8,55). P/Bok er nå litt over 1.

Med 2 av 5 enheter uten kontrakt og små marginer er det lite som tilsier noen kursøkning med det første.

Dersom «Northern Producer» tjener noe mindre enn i Q2 (som antydet i rapporten; jeg har antatt USD 100,000) og det er 92 dager i kvartalet, anslår jeg inntektene i Q3 til omtrent MUSD 45, netto fortjeneste på omtrent MUSD 3, eller USD 0,01–0,02 per aksje. Jeg antar det også for Q3 vil bli gitt USD 0,05 i utbytte.

Basert på denne noe beskjedne fortjenesten tar jeg kursmålet ytterligere ned og setter nytt kursmål (hensyntatt forestående utbytte) på 11,50. Jeg har da P/Bok ca 1,5.

Kursmål: 11,50 (ned fra 12,75). Q3 2013 13. november 2013.

Sluttkurs fredag: 8,60.