Porteføljeoppdatering 30. januar 2011

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. OSEBX endte -0,15%, mens min portefølje endte omtrent uendret og er nå -10,83% totalt (mot -10,98% forrige uke). Konkurs i et koreansk selskap førte til et kraftig kursfall i Golden Ocean Group (GOGL).


30. januar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) meldte denne uken at noen endringer i obligasjonslån ble godkjent. Jeg oppfatter det slik at dette gjelder sikkerhet for lånene, men at selve meldingen ikke bør ha noe å si for kursen. Investtech (24. januar) har fortsatt Sell, mens en analytiker (22. januar) fortsatt har Hold med kursmål 0,81. Jeg har kursmål 1,30.

Fred. Olsen Energy (FOE) gikk litt opp igjen denne uken, mens TrendTech mener FOE har gitt salgssignal (teknisk analyse). Investtech (24. januar) har fortsatt Watch, mens 17 analytikere (22. januar) fortsatt har 250 kroner som snittkursmål. Jeg har kursmål 300.

Golden Ocean Group (GOGL) falt kraftig på nyheten om at Korea Line Corp har bedt om konkursbeskyttelse. Selskapet selv er ikke bekymret, mens analytikerne har redusert kursmålene (Danske Markets: 6,80, Agilis Securities: 7,20) hvor det er tatt hensyn til inntektsfrafall for de to skipene som GOGL har leid ut til Korea Line. Nordea Markets reduserte kursmål fra 10,20 til 8,65, og opprettholder Buy, mens Goldman Sachs er nøytrale med kursmål 9,20 opprettholdt.
I løpet av uken har det vært mange flere nyheter også, og det er fokus på flere forhold. For det første kan GOGL tape inntekter fra Korea Line, men viktigere, særlig for de analytikerne som benytter NAV som metode for å sette kursen, er at prisene på skipene vil falle når ratene faller. Allikevel er det også påpekt en rekke ganger at det aller meste av GOGLs skip allerede er på kontrakter for 2011, slik at de stadig fallende spotprisene ikke gir direkte utslag på GOGLs inntekter.
Investtech (24. januar) har gått fra Watch til Sell, mens snittkursmål blant 17 analytikere (22. januar) er uendret på 9,17. Både Investtechs analyse og snittkursmålet er da utdatert som følge av nyheten 25. januar. Ifølge Morningstar er P/Bok med kurs 7,22 1,0, hvilket passer greit med analysene til Danske Markets, DnB NOR Markets og andre som ser på eiendelene i stedet for på inntektene.
Det kan virke som ratene allerede er på ikke levelige nivåer, og da vil det måtte snu. Risikoen er konkurser, men jeg oppfatter det som at både GOGL og Jinhui (JIN) har solide økonomier og gode kontrakter, så jeg tror de vil klare seg fint.
Jeg beholder dermed kursmålet på 10,75, men ser at det kan gå lang tid før kursen vil nærme seg dette.

Grieg Seafood (GSF) gikk opp denne uken, antakelig på grunn av stigende laksepriser. Selskapet kjøpte siste rest av Erfjord Stamfisk, og utelukker ikke flere oppkjøp. Investtech (24. januar) har gått fra Buy til svak Buy, og påpeker at RSI er overkjøpt, mens snittkursmålet blant 7 analytikere (22. januar) er 23,50, som forrige uke, men da med 6 analytikere. Jeg har kursmål 24 kroner.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) ble som GOGL preget av konkursen i Korea Line, men hentet seg inn de neste dagene. Dette kan kanskje tyde på at JIN allerede har nådd bunnen – så lenge konkurs ikke er sannsynlig. Investtech (28. januar) har gått fra Sell til Watch, mens snittkursmålet blant 9 analytikere (22. januar) fortsatt er 21,26. Som for GOGL ser jeg at jeg kan komme til å måtte bli sittende lenge i JIN, men jeg beholder kursmål 80 kroner.

Kitron (KIT) var det ingen nyheter om forrige uke, men på Hegnar Onlines forum er det noen som mener at kursen holdes nede på grunn av nedsalg av Hermis' relativt store andel av selskapet. Investtech (24. januar) har fortsatt Sell, mens en analytiker fortsatt har Overweight som anbefaling med kursmål 2,70. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Northern Logistic Property (NLPR) er det ingen nyheter om. Investtech (24 .januar) har gått fra Buy til Watch, mens 4 analytikere (22. januar) fortsatt har snittkursmål 30 kroner. Jeg har kursmål 40 kroner.

Petrolia (PDR) solgte denne uken sin andel av Deepwater Driller til Songa Offshore (SONG) for omtrent MNOK 200. Dette førte til kraftig oppgang. Jeg er ikke sikker på om dette var entydig positivt, men det medfører i hvert fall at PDR har penger til å betjene gjelden. Hegnar Online vinkler salget som et nederlag for Berge Gerdt Larsen (PDR) til fordel for Arne Blystad (SONG) Investtech (24. januar) har fortsatt Watch, mens 2 analytikere (22. januar) med Hold som anbefaling fortsatt har 1,60 som snittkursmål. Jeg beholder posten uten kursmål.

Sparebanken Øst (SPOG) er fortsatt Buy hos Investtech (24. januar), mens snittkursmålet blant 3 analytikere (22. januar) er uendret på 43 kroner. Jeg har kursmål 60 kroner.

Totens Sparebank (TOTG) er også fortsatt Buy hos Investtech (24. januar), mens snittkursmålet blant 3 analytikere (22. januar) fortsatt er på 115 kroner. Jeg har kursmålet 130 kroner.

Jeg har fortsatt inne en kjøpsordre på Nes Prestegjelds Sparebank (NESG), men aksjen har ligget godt over min kjøpskurs i flere uker, og jeg kommer til å kansellere ordren før resultatene 9. februar. Jeg har ingen andre kjøp eller salg, men vurderer Comrod Communication (COMROD), som jeg synes virker interessant. Ingen av mine selskaper har resultater neste uke, men flere av sparebankene legger fram, og det kan kanskje antyde hvordan det vil gå med SPOG (15. februar) og TOTG (16. februar). Jeg har tidligere notert at SPOG legger fram 8. februar, men det er feil. Det første av mine selskaper som legger fram tall, er KIT onsdag 9. februar.

På Watchlist er det COMROD som virker mest interessant for tiden. Rieber & Søn (RIE), som jeg vurderte i desember på kurs 44 er nå sist omsatt for 50 kroner, over mitt kursmål på 48 kroner, etter svakere resultater, noe som er overraskende, men det viser at RIE kan være en aksje å handle i, om den skulle falle tilbake ned mot 40 kroner.

Portefølje per 30. januar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,56 (uendret, -30%), FOE 247,80 (+0,94%, +12%), GOGL 7,22 (-10,21%, -14%), GSF 21,20 (+3,41%, +12%), JIN 19,30 (+1,05%, -27%), KIT 2,19 (-0,45%, -21%), NLPR 24,50 (uendret, +3%), PDR 1,82 (+12,35%, -64%), SPOG 41,50 (+0,73%, +2%), TOTG 102,50 (-0,97%, +4%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 23. januar 2011

Jeg kjøpte flere aksjer i Eitzen Maritime Services (EMS) denne uken, men gjorde ingen andre kjøp eller salg. OSEBX endte uken -2,48%, mens min portefølje endte omtrent -0,5% og er -10,98% totalt (mot -11,24% forrige uke, men med mindre portefølje).


23. januar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) avsluttet reparasjonsemisjonen denne uken, men det hadde ingen effekt på kursen. Jeg kjøpte ytterligere aksjer. Investtech (21. januar) har fortsatt Sell, mens en analytiker (15. januar) fortsatt har Hold med kursmål 81 øre. Jeg har oppdatert mitt kursmål til 1,30.

Fred. Olsen Energy (FOE) har gått ned omtrent 4% den siste måneden, etter en lang oppgang som begynte i sommer. Handelsbanken økte sitt kursmål fra 265 til 300 kroner denne uken. Investtech (17. januar) har fortsatt Watch. Blant 17 analytikere (15. januar) er snittkursmålet igjen økt, nå til 250 kroner (fra 245). Jeg har kursmål 300 kroner.

Golden Ocean Group (GOGL) tester stadig teknisk støtte omkring 8 kroner. Danske Markets reduserte kursmålet til 7 kroner denne uken, og er dermed på linje med DnB NOR Markets. Investtech (17. januar) har fortsatt Watch, mens snittkursmål blant 17 analytikere (15. januar) fortsatt er 9,14. Jeg har kursmål 10,75.

Grieg Seafood (GSF) gikk opp denne uken. Investtech (17. januar) har fortsatt Buy, og snittkursmålet blant 6 analytikere (15. januar) er økt til 23,50 (fra 22 kroner). Jeg har kursmål 24 kroner.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) har Investtech (17. januar) Sell på (mot svak Sell forrige uke). Snittkursmålet blant 9 analytikere (15. januar) er fortsatt 21,26. Jeg har kursmål 80 kroner.

Kitron (KIT) har Investtech (17. januar) fortsatt Sell på, mens en analytiker (15. januar) fortsatt har Overweight med kursmål 2,70. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Northern Logistic Property (NLPR) er det nå fire analytikere (15. januar) som følger, og snittkursmål er 30 kroner (mot 29,50 forrige uke). Investtech (17. januar) har fortsatt Buy. Jeg har kursmål 40 kroner.

Petrolia (PDR) fikk ny sjef denne uken, men oppgangen som var rundt nyttår har ikke fortsatt de siste to en halv ukene. Investtech (17. januar) har fortsatt Watch, og de to analytikerne har fortsatt 1,60 som snittkursmål. Jeg beholder fortsatt uten kursmål.

Sparebanken Øst (SPOG) er endret fra svak Buy til Buy host Investtech (17. januar), mens snittkursmålet blant 3 analytikere (15. januar) er uendret på 43 kroner. Jeg har kursmål 60 kroner.

Totens Sparebank (TOTG) har falt litt tilbake etter oppgangen forrige uke. Investtech (17. januar) har fortsatt Buy, mens snittkursmålet blant 3 analytikere nå er 115 kroner (mot 116 kroner forrige uke, da med analytikere). Jeg har kursmål 130 kroner.

Jeg har ingen nye planlagte kjøp eller salg neste uke, men har fortsatt en kjøpsordre på Nes Prestegjelds Sparebank (NESG). Nå begynner resultatene for Q4 å komme. Det er ingen av mine selskaper som leverer neste uke, men to sparebanker har resultater fredag. Det første av mine som leverer, er SPOG tirsdag 8. februar.

Portefølje per 23. januar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,56 (-3,45%, -30%), FOE 245,50 (-0,69%, +11%), GOGL 8,04 (-1,77%, -4%), GSF 20,50 (+5,13%, +8%), JIN 19,10 (-0,52%, -28%), KIT 2,20 (-2,22%, -21%), NLPR 23,50 (uendret, -2%), PDR 1,62 (-4,71%, -68%), SPOG 41,20 (-1,90%, +1%), TOTG 103,50 (-1,90%, +5%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

COMROD - Comrod Communication 22. januar 2011

Comrod Communication (COMROD) er en aksje jeg ikke har handlet tidligere, men som jeg har sett på for en god stund siden. Jeg konkluderte da med ikke å kjøpe, men husker ikke argumentene.

Basert på kurslisten i Finansavisen 20. januar, er COMROD en av aksjene jeg har plukket ut på grunn av nøkkeltallene der. For 2010 har Finansavisen EPS på 1,01, og følgelig P/E på 12,17, basert på kurs 12,30. For 2011, derimot, har de EPS på 1,76, og P/E på 6,99. Beta for aksjen er 0,59.

DnB NOR Markets har ingen analyse av selskapet. Ifølge DN.no er det to analytikere som følger aksjen (15. januar), hvorav en har kjøp og en hold, og med gjennomsnittskursmål 15,50. Her er EPS 0,97, 1,59 og 1,83 for henholdsvis 2010, 2011 og 2012. Comrods hjemmesider viser at det er First Securities og Terra Markets som følger selskapet.

Ifølge handelsløsningen til DnB NOR Markets, er egenkapital per aksje 7,49, og EPS 1,11 (dette er trolig ttm-tall). Comrods egen tredjekvartalsrapport har egenkapital per aksje på 7,93. Begge tallene gir en P/Bok på omtrent 1,5.

Ifølge proff.no har COMROD i 2007, 2008 og 2009 lagt fram positive resultater. Markedsverdien til selskapet er omtrent MNOK 240, og for 2009 var EBITDA MNOK 56. For 2010 lå det etter Q3 an til et litt dårligere år, men med Q4 2010 som omtrent tilsvarer Q4 2009, blir resultatet for året sikkert i området MNOK 14–17. EPS for årets 9 første måneder var 60 øre.

På oslobors.no, går det fram at det er litt liten omsetning i aksjen, med handel bare 10 av 15 handelsdager i år, og med gjennomsnittsomsetning på under 100 000 kroner.

Styrelederen og en annen eier et holdingselskap, Habu Holding, som har omtrent en fjerdedel av aksjene i COMROD, men det ser ikke ut til at det er noen dominerende eiere.

Investtech (17. januar) har Watch på aksjen, og skriver at det ikke vises en klar trend i kursutviklingen. Det er støtte omkring 12 og motstand omkring 13 kroner, og aksjen beveger seg mellom disse nivåene.

Den seneste nyheten om selskapet er fra oktober, og melder om en kontrakt som skal ha fått aksjen til å gå kraftig opp. 18. oktober sluttet kursen på 12,30, mens den dagen etter endte på 13 kroner, etter å ha vært helt opp i 14,90 intradag.

Det kan definitivt virke som aksjen har god støtte rundt 12 kroner, selv om dette ikke er billig basert på resultatene fra 2010 så langt.

Q4 legges fram 15. februar, og jeg vurderer å ta en post i dette selskapet og tro at det kommer relativt gode tall.

Sluttkurs fredag: 12,25

EMS - Eitzen Maritime Services 19. januar 2011

Reparasjonsemisjonsperioden endte i går, og i en børsmelding fra selskapet i dag går det fram at det av 25 millioner tegningsretter kun er blitt benyttet 1 834 150. (StockLink: «Laber interesse for reparasjonsemisjon») Antall aksjer skal etter dette være omtrent 517,5 millioner.

I høst satte jeg kursmål 2,10. På det tidspunktet var det omtrent 272 millioner aksjer. Med utvanning som følge av emisjonen, men ingen ytterligere gjennomgang av tallene, setter jeg nytt kursmål på 1,30.

Sluttkurs onsdag: 0,57 (uendret)

EMS - Eitzen Maritime Services 18. januar 2011

Reparasjonsemisjonsperioden i Eitzen Maritime Services (EMS) gikk ut i dag. Aksjen har over lengre tid ligget under emisjonskursen (60 øre), og ble i dag omsatt under denne (mellom 56 og 58 øre). Jeg benyttet meg derfor ikke av emisjonsrettene, som dermed har forfalt verdiløse. (Tegningsrettene var ikke omsettelige, og har ingen ticker.)

Allikevel har jeg tro på oppgang i EMS, og jeg har derfor brutt med et prinsipp om ikke å kjøpe meg opp i aksjer jeg allerede har poster i. Snittet mitt i aksjen er blitt nesten halvert, og tapet i aksjen er «redusert» fra 60% til 28%.
Dette er vel en beslutning som kan bli en dyr lærdom …

Sluttkurs tirsdag: 57 øre

Porteføljeoppdatering 16. januar 2011

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken, men har fortsatt stående kjøpsordre på Nes Prestegjelds Sparebank (NESG). OSEBX endte uken +0,43%, og min portefølje endte også ca +0,5% og er nå -11,24% totalt (mot -11,71% forrige uke). «Børsen» er igjen utilgjengelig, denne gangen på grunn av en henvendelse fra Oslo Børs. Det er mulig siten kommer opp igjen, men da uten sanntidskurser. Yahoo! Finance er fortsatt utilgjengelig og estimatene på DN.no er datert 8. januar.


16. januar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) avslutter reparasjonsemisjonsperioden tirsdag 18. januar. Kursen er fortsatt under emisjonskurs. Investtech (14. januar) har fortsatt Sell, og den ene analytikerens kursmål (8. januar) er uendret på 81 øre. Jeg må sette kursmål i løpet av kommende uke når tegningen i emisjonen blir klar.

Fred. Olsen Energy (FOE) har gått ned to uker på rad, men det har ikke vært nyheter fra eller om selskapet. Investtech gikk 11. januar ut med anbefaling svak Buy på FOE med kursmål 265 kroner og støttenivåer på 240 og 220 kroner, men hadde Watch dagen før (10. januar). Da ble det kun nevnt støtte på 220 kroner. Blant 16 analytikere (8. januar) har fortsatt 10 Hold, mens snittkursmålet er litt opp til 245 kroner (fra 240 kroner). Jeg har kursmål 300.

Golden Ocean Group (GOGL) svingte mye denne uken. First Securities tok opp dekning av GOGL med Buy og kursmål 11,50 denne uken, mens Citigroup mener GOGL vil tjene på uværet i Australia. Investtech (10. januar) har gått fra svak Sell til Watch, men påpeker at RSI er oversolgt, og at en reaksjon vil kunne komme. De opererer med motstand på 8,60. 17 analytikere (8. januar) har fortsatt 9,14 som snittkursmål. Jeg har kursmål 10,75.

Grieg Seafood (GSF) er det ikke noe nytt om denne uken. Investtech (10. januar) har fortsatt Buy, og har tatt bort advarselen om overkjøpt RSI. 6 analytikere (8. januar) har 22,00 som kursmål, mens jeg har 24,00.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er påvirket av det samme som GOGL, men har færre Capesize- og flere Supramax-skip, og burde derfor være mindre preget av den hovedsaklig Capesizedrevne BDI-nedgangen. Pareto nedgraderte JIN fra Buy til Hold denne uken, og reduserte kursmålet kraftig fra 31 til 21,50. Investtech (10. januar) har fortsatt svak Sell, mens gjennomsnittskursmålet blant 9 analytikere er redusert til 21,26 (fra 23,01). Jeg har kursmål 80 kroner.

Kitron (KIT) endte omtrent uendret denne uken. Investtech (10. januar) har fortsatt Sell og antyder at nedgang til 2,08 er sannsynlig på grunn av brudd ut av rektangelformasjon. En analytiker (8. januar) har fortsatt Overweight og 2,70 som kursmål. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Northern Logistic Property (NLPR) har for liten omsetning til at kursbevegelsene på ukesbasis blir meningsfulle, og de få postene som blir omsatt kan potensielt gjøre store utslag. Selskapet meldte om et byggeprosjekt i Västerås denne uken. Investtech (10. januar) har igjen Buy (fra svak Buy forrige uke), mens snittkursmålet blant 5 analytikere (8. januar) er uendret på 29,50. DnB NOR Markets har i en analyse 13. januar («Lavere kostnader og utsikter til solid direkteavkastning») Buy med kursmål 35 kroner. Her skriver de at NLPR er «den aksjen innen segmentet [for næringseiendom] som har mest potensial». Jeg har kursmål 40 kroner.

Petrolia (PDR) hadde igjen en uke med store svingninger i aksjekursen (fra 1,49 til 1,80), men det er fortsatt ikke noe nytt fra eller om selskapet. Investtech (10. januar) har fortsatt Watch og gjentar 84 øre som støtte og 2,70 som motstand, noe som gir relativt stort rom for svingninger. 2 analytikere (8. januar) har fortsatt Hold som anbefaling og 1,60 som kursmål. Jeg beholder fortsatt uten kursmål.

Sparebanken Øst (SPOG) er fortsatt svak Buy hos Investtech (10. januar), som nå opererer med støtte på 34,60. Snittkursmålet blant 3 analytikere (8. januar) er tilbake på 43 kroner (fra 42,60 forrige uke). Jeg har kursmål 60 kroner.

Totens Sparebank (TOTG) ble anbefalt av Terra denne uken og gikk endel opp. Investtech (10. januar) har fortsatt Buy med kursmål 110 kroner, mens snittkursmålet blant 2 analytikere er redusert til 116 kroner (fra 122,40). Jeg har kursmål 130 kroner.

Jeg har ingen kjøp eller salg for neste uke utover kjøpsordren på NESG, og ser ikke helt noen gode kandidater på nåværende kurser. Nå nærmer uansett fjerdekvartalsresultatene seg, og da kan det bli muligheter for revurderinger av en rekke selskaper.

Usikkerheten i bulkmarkedet er det mest interessante nå, og når det kan se ut som GOGL snur oppover, burde det også gi utslag for JIN, som tross alt ikke lider like mye under lave spotrater på Capesize.

Portefølje per 16. januar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,58 (uendret, -60%), FOE 247,20 (-1,90%, +12%), GOGL 8,18 (+1,24%, -3%), GSF 19,50 (uendret, +3%), JIN 19,20 (-1,03%, -28%), KIT 2,25 (+0,45%, -19%), NLPR 23,30 (uendret, -2%), PDR 1,70 (-1,16%, -66%), SPOG 42,00 (-0,47%, +3%), TOTG 105,50 (+8,76%, +7%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

EOC - EOC 14. januar 2011

Jeg har vurdert EOC tidligere, og konkluderte med at jeg egentlig burde holde meg unna denne aksjen, samtidig som jeg hadde et optimistisk kursmål på 10 kroner (fra da sist omsatt 8 kroner).

EOC har nå lagt fram resultatene for 1. kvartal 2011 (de følger ingen normal kalender og kvartalet gjelder september, oktober og november 2010) og ifølge rapporten er det så vidt det går rundt (StockLink: «Langt svakere fra EOC», Hegnar Online: «Langt dårligere for EOC denne gang»).

Imidlertid skyldes det at en av lekterne («Lewek Champion») har vært uten kontrakt og relativt store avskrivninger (33% høyere enn for tilsvarende periode i 2010).

Børsverdien er med dagens kurs på omkring 8 kroner i underkant av MNOK 900. Gjelden er på omtrent MUSD 470 og kontantbeholdningen på omkring MUSD 130, så EV (Enterprise Value) blir vel omtrent 2,9 milliarder kroner. Med EBIDTA for kvartalet på MUSD 8,6 og en forventning om ytterligere MUSD 10,6 i inntekter fra «Lewek Champion», blir vel EBITDA for året på omtrent MNOK 400. I så fall ligger forventet EV/EBITDA på omtrent 7.

Bokført egenkapital er på MUSD 150, altså omtrent MNOK 900, hvilket gir en P/Bok på omtrent 1.

DnB NOR Markets har i sin analyse av kvartalsresultatene («Weak earnings, as expected») opprettholdt et kursmål på 7 kroner og en Hold-anbefaling. Estimatene deres for 2011 er USD 0,23 for EPS, 5,7 for P/E, 0,84 for P/Bok og 6,9 for EV/EBITDA.

Derfor er det noe jeg ikke har fått med meg når det gjelder verdianslag, men jeg skjønner heller ikke hvorfor DNM har Hold med slike estimater. I en tidligere analyse («Fullpriset på NAV») opererer DNM med MUSD 92 for EBITDA for 2011, men selv om de altså har redusert estimatet til MUSD 61, er kursmålet uendret.

EOC følges ifølge DN.no ikke av noen analytikere, noe som er litt merkelig, siden DNM åpenbart gjør det. Det er liten omsetning i aksjen, og høy spread. Ettersom det er avhengighet av å få «Lewek Champion» på kontrakt, er det høy risiko på kort sikt.

Ettersom vi er godt ut i EOCs Q2 for 2011 og selskapet ikke har meldt om kontrakt for «Lewek Champion», må vel kvartalsresultatene igjen bli tilsvarende dårlige.

Jeg kjøper ikke denne aksjen nå heller.

Porteføljeoppdatering 9. januar 2011

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken, men har fortsatt en stående kjøpsordre på Nes Prestegjelds Sparebank (NESG). OSEBX endte uken +0,05%, mens min portefølje gikk omtrent +2% og er nå -11,71% totalt (mot -13,28% forrige uke). Eksponering er 56,98% (57,81%). Beta er fortsatt utilgjengelig (0,2907 for to uker siden), men en annen modell (SIM) gir beta lik 0,351 (ikke benyttet tidligere, og det ser ikke ut som den tar hensyn til eksponering). Yahoo! Finance mangler fortsatt Factset-data, og tallene på DN.no er datert 1. januar.


9. januar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) handles fortsatt under emisjonskursen på 60 øre. Emisjonsperioden avsluttes 18. januar, og det er vel lite som tilsier at noe skal skje med kursen før dette. Jeg har tegningsretter, men de er for tiden verdiløse og er uansett uomsettelige. Skulle kursen gå over emisjonskursen, vil jeg nok benytte meg av dem. Denne uken kom det melding om salg av virksomheten for forsikringsmegling. Dette er vel en del av strategien med å fokusere på kjernevirksomhet, og er positivt for selskapet. Det ble samtidig meldt om videreføring av en kontrakt ut 2011 med verdi MUSD 19. Investtech (3. januar) har fortsatt Sell med antydning om mulig reaksjon opp, mens den ene analytikeren (1. januar) har redusert kursmålet til 81 øre (fra 90 øre) og Hold som uendret anbefaling. Jeg har kursmål 2,10 som må beregnes på nytt når emisjonene er over.

Fred. Olsen Energy (FOE) hadde en svak uke. Investtech antyder at taket kan være nådd (teknisk analyse), mens Christiana Securities har 250 kroner som trendgulv (teknisk analyse). Det er ikke kommet noen nyheter i selskapet. Investtech (3. januar) har fortsatt Watch, og har støtte på 220 kroner. 10 av 16 analytikere (1. januar) har Hold som anbefaling, og gjennomsnittskursmålet er uendret på 240 kroner. Jeg har kursmål 300.

Golden Ocean Group (GOGL) fortsetter å falle, og er nå omkring der hvor det flere ganger er blitt antydet støttenivå (8 kroner). Det som senker kursen, er de stadig fallende ratene i markedet. Det er ingen nyheter fra eller om selskapet. Investtech (3. januar) har fortsatt svak Sell, mens snittkursmålet blant 17 analytikere (1. januar) er 9,14 (mot 9,17 forrige uke; svingningene mellom disse to kursmålene må skyldes avrundingsfeil eller noe liknende) og anbefalingene spriker i alle retninger. Jeg har kursmål 10,75.

Grieg Seafood (GSF) gikk litt opp denne uken, til tross for meldinger om at lakseprisene falt endel i uke 52. Investtech (3. januar) har fortsatt Buy, men peker på at RSI er overkjøpt. Snittkursmålet blant 6 analytikere (1. januar) er 22 kroner, mens jeg har kursmål 24.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) faller av samme årsak som GOGL. Investtech (3. januar) har fortsatt svak Sell, og antyder motstand på 23,80. Snittkursmålet blant 9 analytikere (1. januar) er uendret på 23,01, og som i GOGL spriker anbefalingene. Ifølge Morningstar prises JIN nå til P/Bok på 0,3, noe som vel nærmer seg prisen på et konkursbo, og i hvert fall ikke et selskap med store overskudd, slik som JIN. Forward P/E er 2,7. Jeg har kursmål 80 kroner, og forventer utbytte på minst 2 kroner for 2010.

Kitron (KIT) meldte om ny kontrakt denne uken, men verdien (MNOK 32) er ikke stor nok til å påvirke kursen. Investtech (3. januar) har fortsatt Sell, og antyder en rektangelformasjon mellom 2,23 og 2,38. En analytiker (1. januar) har fortsatt Overweight med kursmål 2,70. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Northern Logistic Property (NLPR) har veldig liten omsetning, og kursbevegelsene på ukesbasis gir ikke nødvendigvis noe riktig uttrykk for for lengre trender. Det er ingen nyheter i aksjen. Investtech (3. januar) har gått fra Buy til svak Buy, og antyder motstand på 24 kroner. Snittkursmålet blant 5 analytikere (1. januar) er uendret på 29,50. Jeg har kursmål 40.

Petrolia (PDR) hadde igjen en uke med veldig oppgang, til tross for at det ikke var nyheter fra eller om selskapet. Investtech (3. januar) har gått fra svak Sell til Watch, og opererer med 84 øre som støtte og 2,70 som motstand. To analytikere (1. januar) har fortsatt Hold og 1,60 som kursmål. Det spekuleres i at selskapet snart vil måtte melde noe, og jeg beholder uten kursmål.

Sparebanken Øst (SPOG) gikk bra opp denne uken, men her er det ganske lav omsetning. Investtech (3. januar) har gått fra Buy til svak Buy, og har fortsatt støtte på 34 kroner. Snittkursmålet blant 3 analytikere (1. januar) er litt ned til 42,60 (fra 43 kroner). Jeg har kursmål 60 kroner.

Totens Sparebank (TOTG) er det heller ingen nyheter om. Investtech (3. januar) har fortsatt Buy med kursmål 110 kroner eller mer, mens 2 analytikere (1. januar) har Buy med snittkursmålet 122,40 (mot 122,50 forrige uke). Jeg har kursmål 130 kroner.

Jeg har fortsatt for lav eksponering i forhold til målsetning. Watchlist er redusert til 10 aksjer, hvorav jeg har kjøpsordre på én (NESG). De andre er jeg avventende til, og jeg har ingen nye kjøp eller salg for neste uke så langt.

Portefølje per 9. januar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,58 (-1,69%, -60%), FOE 252,00 (-2,25%, +14%), GOGL 8,08 (-0,49%, -4%), GSF 19,50 (+4,28%, +3%), JIN 19,40 (-0,51%, -27%), KIT 2,24 (-0,88%, -19%), NLPR 23,90 (uendret, uendret), PDR 1,72 (+66,99%, -66%), SPOG 42,20 (+6,84%, +4%), TOTG 97,00 (-1,02%, -1%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Oppsummering av 2010

I løpet av 2010 gjorde jeg omtrent 50 handler, og jeg endte året med omtrent 10% gevinst på kapitalen, om jeg trekker urealiserte tap fra realiserte gevinster, ikke medregnet renteinntekter eller utbytter. (Både urealiserte tap og realiserte gevinster inneholder poster fra 2009 eller tidligere, og det burde vel egentlig blitt trukket fra, men jeg har ikke tallene for dette. Det reduserer nok nettogevinsten noe, men ikke mye.)
Ettersom jeg har hatt en variabel eksponering og til tider har sittet med 80% i cash, er ikke det så galt, men OSEBX har i samme periode gått over 18% opp, og særlig siste del av høsten har jeg gått glipp av oppgang.

Den grafiske framstillingen av fiktiv portefølje jeg har hos Oslo Børs gir ikke et helt korrekt bilde av utviklingen for kapitalen så lenge den ikke tar hensyn til kontantdelen, og dette er nok også årsaken til at jeg tilsynelatende har gjort det mye bedre enn børsen ved økt eksponering i oppgangstid og verre ved redusert eksponering fremdeles i oppgangstid.
Jeg er ikke sikker på dette, ettersom modellen for beregning av fiktig portefølje ikke står beskrevet noe sted.

For flere av postene jeg har hatt, har jeg solgt for tidlig, og jeg har eksempelvis ikke hatt Yara i løpet av året (sist solgt oktober 2009), fordi jeg har syntes den er dyr. Jeg har heller ikke hatt Seadrill (sist solgt juli 2009), som har mer enn doblet seg siden sist jeg eide den. Jeg solgte også poster i Statoil og Norsk Hydro som jeg like gjerne kunne sittet med, gitt at jeg ikke kjøpte andre poster i stedet.

Jeg trenger strengere regler for når jeg skal kjøpe og selge, for krav til eksponering og håndtering av risiko med eksempelvis tolkning av beta, både for porteføljen og for enkeltaksjer.

Også for noen mindre selskaper, e.g., Origio, har jeg solgt på noe som kan ha vist seg å være et ugunstig tidspunkt, men det ser jeg ikke som så problematisk.

Jeg er godt fornøyd med noen salg, særlig Northern Offshore på kursmålet 16 kroner i midten av oktober, og jeg hadde flaks med den kortvarige posten i Sevan Marine i oktober.

Jeg tror også det var riktig å bli med på børsnoteringen av Gjensidige Forsikring, men dette er en langsiktig post som jeg ikke vil selge på minst ett, og høyst sannsynlig to, år.

Jeg sitter fortsatt i noen aksjer som har gått mye ned, særlig Eitzen Maritime Services og Petrolia, men også i Jinhui Shipping and Transportation og Kitron har jeg relativt store urealiserte tap, som jeg ville unngått med en form for Stop-Loss, og selv om dette ikke er noe jeg vil automatisere, er det noe jeg må vurdere.
Jeg er forsåvidt positiv til samtlige unntatt Petrolia, men nå blir jeg sittende uforholdsmessig lenge. Samtidig vil fallende kurs gjøre potensialet større, så lenge jeg ikke endrer vurderingen, og jeg bør heller ikke kjøpe og selge samme aksje til stadig fallende kurser.
Ettersom jeg hovedsaklig baserer meg på fundamental, og ikke teknisk, analyse, er jeg nødt til å finne ut av hvordan jeg skal håndtere slike aksjer. I tillegg til Stop-Loss, kan det kanskje være aktuelt med å sette noen tidshorisonter.

I forhold til 2009 var 2010 et betydelig dårligere år, men jeg hadde nok i 2009 endel flaks med tidspunkt for kjøp og salg. I begynnelsen av 2009 solgte jeg imidlertid fondsandeler som jeg hadde hatt siden 2006, og som da hadde gått med tap. Det er en beslutning jeg ikke angrer på.
Det finnes nok fond som gjør det mye bedre enn jeg kan gjøre selv, men jeg tror å investere på egen hånd med en konservativ og skeptisk holdning og en diversifisert portefølje er enkelt håndterbart for de fleste, og vil gi en minst like god avkastning på lengre sikt.

For 2011 er målet mitt i første omgang å videreføre kapitalen med renter, utbytter og gevinster. Jeg har et mål for størrelse på kjøp av poster slik at disse blir omtrent like store. Jeg har ikke avgjort om jeg skal gjøre noe når kursutviklingen er slik at poststørrelsene divergerer mye, og jeg mangler også regler for salg ved eksempelvis Stop-Loss. Eksponeringen skal være mellom 80% og 90%, og beta skal helst være lav, men ikke over 1. For enkeltaksjer har jeg ingen krav til beta, men det bør jeg kanskje ha. Jeg skal i hovedsak velge aksjer på OBX og OB Match, men er åpen for aksjer på OB Standard og egenkapitalbevisene. Det er mulig jeg burde ha en slags Stop-Loss på indeks, slik at jeg unngår å bli sittende eksponert i en nedgangsperiode. Jeg må også se litt på alternative beregningsprogrammer, slik at jeg kan få et bedre bilde på kapitalutviklingen i forhold til indeks. Jeg fortsetter å bruke OSEBX som referanse, selv om aksjene i porteføljen ikke nødvendigvis er på denne indeksen.

Porteføljeoppdatering 2. januar 2011

Som følge av vurderingene jeg nylig har gjort av noen aksjer og egenkapitalbevis, kjøpte jeg denne uken Grieg Seafood (GSF), Northern Logistic Property (NLPR), Sparebanken Øst (SPOG) og Totens Sparebank (TOTG). Jeg har også inne en kjøpsordre på Nes Prestegjelds Sparebank (NESG). Oslo Børs var stengt fredag (nyttårsaften), så også denne uken var det fire handelsdager. Yahoo! Finance mangler fortsatt Factset-data, og estimatene på DN.no er fortsatt fra 25. desember. Morningstar (e.g., Statoil) har ikke data for egenkapitalbevisene.

Mens OSEBX endte uken +0,29%, endte min portefølje -1% og er nå -13,28% totalt (mot -22,82% forrige uke, men da uten GSF, NLPR, SPOG og TOTG). Eksponering er 57,81% (mot 20,32% forrige uke, men det er antakelig feil, trolig mangler GOGL-posten). Beta er utilgjengelig (0,2907 forrige uke).


2. januar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) skal ha en reparasjonsemisjon neste uke, men kursen nå er lavere enn emisjonskursen, så det blir sikkert begrenset deltakelse. Denne uken kom det melding om innsidekjøp. Investtech (30. desember) har fortsatt Sell med kursmål 53 øre (eller lavere), og antyder motstand på 80 øre. En analytiker (25. desember) har fortsatt Hold med kursmål 90 øre. Jeg har kursmål 2,10, men dette må beregnes på nytt når emisjonene er ferdige.

Fred. Olsen Energy (FOE) sto omtrent stille denne uken. Trendtech anbefaler kjøp med potensiale helt opp mot 350 kroner (teknisk analyse). Christiana Securities mener det er støtte på 250 kroner (teknisk analyse). Investtech (27. desember) har gått fra svak Buy til Watch igjen. Av 16 analytikere har nå (25. desember) 10 Hold, mens snittkursmålet er uendret på 240 kroner. I følge Morningstar handles FOE nå til Forward P/E på 6,5, noe som fortsatt er lavt. Det er mer betenkelig med P/Bok 8,4 (DnB NOR Markets har 3,9), men her er kanskje eiendelene nedskrevet selv om de fortsetter å generere inntekter. Jeg har kursmål 300, men er forberedt på å selge på lavere kurs om aksjen skulle bli overkjøpt.

Golden Ocean Group (GOGL) har en svak utvikling, og det ser vel fortsatt ut som ratene i markedet bare fortsetter å falle. Investtech (27. desember) har fortsatt svak Sell, men snittkursmålet blant 17 analytikere (25. desember) er uendret på 9,17.
GOGL er nå oversolgt (RSI under 30). Jeg har kursmål 10,75.

Grieg Seafood (GSF) er ny i porteføljen denne uken (vurdering). Investtech (30. desember) har Buy, og antyder støtte på 18 kroner. Gjennomsnittskursmål blant 6 analytikere (25. desember) er 22 kroner, mens jeg har kursmål 24 kroner.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) sto stille denne uken, men er fortsatt i en fallende trend. Investtech (30. desember) har igjen gått fra Watch til svak Sell, mens snittkursmål blant 9 analytikere (25. desember) er uendret på 23,01. JIN handles til under halvparten av bokført egenkapital. Jeg har kursmål 80 kroner og forventer et utbytte på minst 2 kroner til våren.

Kitron (KIT) er det ingen nyheter om. Investtech (27. desember) har fortsatt Sell, mens en analytiker (25. desember) fortsatt har Overweight og 2,70 som kursmål. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Northern Logistic Property (NLPR) er ny i porteføljen denne uken (vurdering). Investtech (27. desember) har Buy, og antyder teknisk støtte på 23 kroner. Snittkursmål blant 5 analytikere (25. desember) er 29,50. Jeg har kursmål 40 kroner.

Petrolia (PDR) var det ingen nyheter om denne uken heller, og kursen var relativt stabil, mens den hadde en kraftig oppgang forrige uke. Investtech (27. desember) har fortsatt svak Sell, mens to analytikere (25. desember) fortsatt har Hold og 1,60 som kursmål. Aksjen handles nå for omtrent 10% av bokført egenkapital. Klarer PDR å unngå konkurs, kan jeg ikke skjønne at det ikke ligger an til mangedobling av kursen. Jeg beholder posten uten kursmål.

Sparebanken Øst (SPOG) er ny i porteføljen denne uken (vurdering). Investtech (27. desember) har Buy, og antyder støtte ved 34 kroner. Snittkursmål blant 3 analytikere (25. desember) er 43 kroner, mens jeg har kursmål 60 kroner.

Totens Sparebank (TOTG) er ny i porteføljen denne uken (vurdering). Investtech (27. desember) har Buy med kursmål 110 kroner eller mer, og antyder støtte rundt 96 kroner. Snittkursmålet blant 2 analytikere som begge har Buy (25. desember) er 122,50, mens jeg har kursmål 130 kroner.

Eksponering er fortsatt for lav i forhold til mine målsettinger, men jeg har kjøpsordre på Nest Prestegjelds Sparebank (NESG) som vil øke til omtrent 65%. Da er det fortsatt en del igjen til 90%, men jeg synes det er vanskelig å finne gode kjøp, og mye virker overkjøpt. Jeg har imidlertid en Watchlist på 23 aksjer. Denne inkluderer nylig solgte aksjer i tillegg til andre aksjer jeg har vurdert. I tillegg til aksjene i porteføljen er dette litt mange aksjer å følge med på for meg. Jeg må ta jevnlige gjennomganger også av Watchlist for å holde den oppdatert.

Jeg har foreløpig ingen kjøp utover NESG, eller salg kommende uke.

Portefølje per 2. januar 2011 med sluttkurser torsdag 30. desember 2010 (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,59 (-6,35%, -60%), FOE 257,80 (+0,70%, +17%), GOGL 8,12 (-1,81%, -3%), GSF 18,70 (-2,09%, -1%), JIN 19,50 (uendret, -27%), KIT 2,26 (uendret, -18%), NLPR 24,00 (uendret, uendret), PDR 1,03 (-0,96%, -80%), SPOG 39,50 (-0,25%, -3%), TOTG 98,00 (+1,03%, uendret).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.