Eitzen Maritime Services (EMS) la fram tredjekvartalsresultater i går (SL: «Røde tall for Eitzen Maritime», E24: «Eitzen Maritime: Dette er ikke bra nok»), og tallene skuffet markedet.
I tillegg blir det antydet negative effekter på restruktureringen også for fjerdekvartalstallene, mens man kanskje må vente på Q2/2011 for å se noen positiv effekt av den nylige storkontrakten i Spania.
Med negativ inntjening gir ikke P/E noe godt kursmål. EBITDA/EV er for kvartalet 2,3/137,6 (i MUSD), altså omtrent 1,7% (noe bedre trukket fra ekstraordinære kostnader knyttet til reorganiseringen). Med økende egenkapital som følge av emisjon, vil dette bli enda mindre imponerende. Markedsverdien (MUSD 39,6) er nå derimot mindre enn egenkapitalen (59,2), noe som vel burde føre til økt aksjekurs om selskapet gikk med overskudd, slik det gjorde i første halvår 2010. Disse tallene er allerede en del utdaterte, ettersom de baserer seg på en aksjekurs på 85 øre, mens den faktisk kun er på 70 øre.
Spørsmålet er vel om emisjonen på MNOK 146 er nok til å stabilisere økonomien i EMS.
Når det gjelder emisjonen fra forrige uke, har jeg etter lesning av innkalling til ekstraordinær generalforsamling forstått det slik at det er betingelsene for obligasjonslånet/-ene som er problemet, ikke selve betjeningen av det/dem. Det gjelder vel krav til egenkapital og liknende.
Jeg tror aksjekursen kan komme til å falle ytterligere fram mot våren 2011, men om restruktureringen fungerer, tror jeg kursen kan komme til å gå mye opp. Mitt nye kursmål er 2,10 (EV/EBITDA ~10; P/B ~1,7; forventet EPS på 20 øre, noe som er omtrent på linje med Q2 2010), men den vil måtte regnes om i forbindelse med emisjon og eventuelt senere reparasjonsemisjon. I tillegg er risikoen her høy, og med tanke på mulig enda lavere kurser og eventuelt ny inngang, vurderer jeg å realisere et tap nå.
Sluttkurs onsdag: 0,70 (-0,03, -4,11%)
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment