Egenkapitalbevis på Oslo Børs 30. desember 2010

Som oppfølging av vurderingene av egenkapitalbevis har jeg sett på kvartalsrapportene til sparebankene. I forrige post var jeg mest positiv til Helgeland Sparebank (HELG), Nes Prestegjelds Sparebank (NESG) og Totens Sparebank (TOTG), men jeg ble ikke overbevist av HELGs rapporter. Derimot ble jeg overbevist om at analytikernes estimater for Sparebanken Øst (SPOG) er for lave. Fortjeneste per egenkapitalbevis er høye, og forsvarer det høye utbyttet som blir gitt her.

Det er derfor NESG, SPOG og TOTG jeg vil følge. Teknisk ser alle litt overkjøpt ut, og jeg ser derfor litt an hvilken kurs jeg kan få dem på, men jeg regner med å ta poster i alle tre.

Kursmål: NESG: 90,00; SPOG: 60,00; TOTG: 130,00

Egenkapitalbevis på Oslo Børs del 1

Det er mange analytikere som over en lengre periode har vært positive til egenkapitalbevisene og mener de er underpriset. Siden disse ikke er på de normale listene, er det mest naturlige å sammenlikne dem med hverandre for eventuelt å finne noen kjøpskandidater. Egenkapitalbevisene ble tidligere omtalt som grunnfondsbevis, og alle tickerne slutter derfor på «G».

Per 29. desember 2010 er det 21 egenkapitalbevis i egenkapitalindeksen OSEEX.

Tall for selskapene er i rekkefølge: sist omsatt, markedsverdi, gjennomsnittlig daglig omsetning, antall analytikere, gjennomsnittskursmål, P/E for 2011 (fra DN.no 25. desember), EK per aksje (fra DnB NOR Markets, utbytte 2010, teknisk analyse (Investtech 27. desember).

(Pga begrensning på antallet labels på poster, er noen tickere utelatt som labels her; det gjelder papirer som er omsatt for mindre enn NOK 10 000 per dag. De kommer i del 2, men står også i kursiv nederst.)


Helgeland Sparebank (HELG): NOK 45,10; MNOK ~842; NOK 42 426; 2; NOK 55,50; 8,04; NOK 236,51; NOK 3,50; Watch
Melhus Sparebank (MELG): NOK 158,00; MNOK ~126; NOK 12 516; 0; N/A; N/A; NOK 377,29; NOK 10,50; Watch
SpareBank 1 SMN (MING): NOK 53,00; MNOK ~5000; MNOK ~1,6; 8; NOK 64,00; 9,22; NOK 79,75; NOK 2,50; Buy

Sparebanken Møre (MORG): NOK 204,50; MNOK ~1600; MNOK ~0,3; 7; NOK 216,50; 10,02; NOK 375,22; NOK 12,00; Buy (Weak)
Nes Prestegjelds Sparebank (NESG): NOK 77,75; MNOK ~115; NOK 20 772; 1; 100,00; 7,95; NOK 175,73; NOK 4,05; Watch
SpareBank 1 Nord-Norge (NONG): NOK 120,00; MNOK ~2100; MNOK ~0,5; 8; NOK 145,00; 8,47; NOK 288,07; NOK 3,00; Buy

Nøtterø Sparebank (NTSG): NOK 95,00; MNOK ~102; NOK 16 810; 2; NOK 105,50; 9,47; NOK 413,31; NOK 6,50; Watch
Sparebanken Pluss (PLUG): NOK 180,50; MNOK ~225; NOK 32 073; 3; NOK 160,00; 12,03; NOK 1724,24; NOK 8,50; Watch
SpareBank 1 SR-Bank (ROGG): NOK 58,00; MNOK ~7300; MNOK ~1,5; 8; NOK 66,00; 9,79; NOK 66,75; NOK 1,75; Buy

Rygge-Vaaler Sparebank (RVSBG): NOK 101,50; MNOK ~149; NOK 10 036; 3; NOK 122,00; 7,73; NOK 633,29; NOK 2,36; Buy
Sandnes Sparebank (SADG): NOK 92,25; MNOK ~655; MNOK ~0,1; 3; NOK 105,00; 8,80; NOK 241,10; N/A; Buy
SpareBank 1 Buskerud-Vestfold (SBVG): NOK 120,00; MNOK ~280; NOK 36 384; 3; NOK 145,00; 8,00; NOK 622,04; NOK 6,55; Watch

Sparebanken Øst (SPOG): NOK 39,50; MNOK ~818; MNOK ~0,9; 3; NOK 43,00; 9,84; NOK 76,45; NOK 4,00; Buy
Sparebanken Vest (SVEG): NOK 45,70; MNOK ~968; NOK 39 912; 5; NOK 51,00; 8,75; NOK 613,08; NOK 4,00; Watch
Totens Sparebank (TOTG): NOK 99,25; MNOK ~428; NOK 48 834; 2; NOK 122,50; 8,43; NOK 176,33; NOK 7,00; Buy

Aurskog Sparebank (AURG): NOK 178,00; MNOK ~139; NOK 9712; 1; NOK 182,00; 10,24; NOK 476,73; NOK 6,20; Watch
Hol Sparebank (HOLG): NOK 86,00; MNOK ~34; NOK 2713; 1; NOK 89,50; 19,21; NOK 434,13; NOK 3,55; Watch
Høland og Setskog Sparebank (HSPG): NOK 103,00; MNOK ~70; NOK 2813; 1; NOK 111,00; 12,42; NOK 464,95; NOK 8,00; Watch

Indre Sogn Sparebank (ISSG): NOK 62,00; MNOK ~39; NOK 2946; 1; NOK 74,00; 9,43; NOK 294,82; NOK 0,85; Watch
Klepp Sparebank (KLEG): NOK 80,00; MNOK ~86; NOK 7232; 0; N/A; N/A; NOK 359,89; NOK 2,15; Watch
SpareBank 1 Ringerike Hadeland (RING): NOK 130,00; MNOK ~1800; NOK 3995; 2; NOK 142,50; 11,47; NOK 1826,06; NOK 10,60; Watch


EK per aksje ser ikke ut til å ha mye å si for kursen, og med unntak for MING, MORG, NONG, ROGG, og kanskje SADG, er omsetningen veldig liten i alle papirene. Det er fine utbytter i alle, hvor SPOG peker seg ut som den «beste», med utbytte over 10% (i forhold til nåkurs, hvilket selvfølgelig ikke er helt irrelevant). Det er de mest omsatte som også følges av flest analytikere. Estimert P/E for 2011 varierer fra 7,73 (RVSBG) til 19,21 (HOLG), men ligger i skiktet 8–12.

De som peker seg ut som de mest interessante, er HELG og TOTG. NESG er den med størst oppside (~28%) ifølge analytikerne. For å sette kursmål, må jeg sette meg litt mer inn i hvor egenkapitalbevis fungerer, men det blir HELG, NESG og TOTG som er aktuelle for meg nå.

Egenkapitalbevis på Oslo Børs del 2

Det er mange analytikere som over en lengre periode har vært positive til egenkapitalbevisene og mener de er underpriset. Siden disse ikke er på de normale listene, er det mest naturlige å sammenlikne dem med hverandre for eventuelt å finne noen kjøpskandidater. Egenkapitalbevisene ble tidligere omtalt som grunnfondsbevis, og alle tickerne slutter derfor på «G».

Per 29. desember 2010 er det 21 egenkapitalbevis i egenkapitalindeksen OSEEX.

Tall for selskapene er i rekkefølge: sist omsatt, markedsverdi, gjennomsnittlig daglig omsetning, antall analytikere, gjennomsnittskursmål, P/E for 2011 (fra DN.no 25. desember), EK per aksje (fra DnB NOR Markets, utbytte 2010, teknisk analyse (Investtech 27. desember).

I del 1 har jeg utelatt noen tickere som labels. Dette gjelder papirer som er omsatt for i gjennomsnitt mindre enn NOK 10 000 per dag. De er da såpass lite omsettelige at de uansett er uaktuelle, men de er nevnt her for kompletthets skyld.


Aurskog Sparebank (AURG): NOK 178,00; MNOK ~139; NOK 9712; 1; NOK 182,00; 10,24; NOK 476,73; NOK 6,20; Watch
Hol Sparebank (HOLG): NOK 86,00; MNOK ~34; NOK 2713; 1; NOK 89,50; 19,21; NOK 434,13; NOK 3,55; Watch
Høland og Setskog Sparebank (HSPG): NOK 103,00; MNOK ~70; NOK 2813; 1; NOK 111,00; 12,42; NOK 464,95; NOK 8,00; Watch

Indre Sogn Sparebank (ISSG): NOK 62,00; MNOK ~39; NOK 2946; 1; NOK 74,00; 9,43; NOK 294,82; NOK 0,85; Watch
Klepp Sparebank (KLEG): NOK 80,00; MNOK ~86; NOK 7232; 0; N/A; N/A; NOK 359,89; NOK 2,15; Watch
SpareBank 1 Ringerike Hadeland (RING): NOK 130,00; MNOK ~1800; NOK 3995; 2; NOK 142,50; 11,47; NOK 1826,06; NOK 10,60; Watch


Noen vurderinger av investeringsalternativer del 4

Dette er en fortsettelse av vurderingene fra tre tidligere poster (del 1, del 2 og del 3). Del 1 gikk på aksjer i OBX, mens del 2 og 3 gjaldt OB Match.

I denne følger aksjer fra OB Standard. Aksjer i OB Standard har lavere krav til omsetning og annet, og jeg skal normalt foretrekke aksjer i OBX eller OB Match.

Bakkafrost (BAKKA) har ikke vært på Oslo Børs lenge, men har tidvis vært mye omsatt. Ifølge Dagens Næringsliv (15. desember) er P/Bok 0,3 og P/E 0,8 med kurs 46,60. Det er sprikende tall andre steder. Det er ingen analytikere som følger aksjen. Aksjen er godt omsatt (og har blitt flyttet til OB Match ved en nylig oppdatering). I Q3 2010 var EPS DKK 1,35, og da blir det vel omtrent DKK 4,50 (omtrent NOK 4,75) for 2010. Selskapet antyder 30–50% av overskuddet i utbytte (under visse forutsetninger). Med tilsvarende P/E-forhold som andre fiskeaksjer (~8), burde kursen ligge omkring 37,50, men aksjen handles ti kroner over dette. Ifølge DnB NOR Markets er EK per aksje 145,47, mens EPS er 55,63, og ifølge Morningstar er P/E 2,6. Investtech (20. desember) har Buy på BAKKA. Det ser ikke ut som det er pålitelige tall noe sted, og da forholder jeg meg til kvartalsrapporten. Ifølge denne virker BAKKA overpriset. Kursmål 38,00.

Domstein (DOM) har i likhet med BAKKA nylig blitt overført til OB Match. Her har Dagens Næringsliv (15. desember) P/E og P/Bok på henholdsvis 2,1 og 0,9 med kurs 3,40. Her har det imidlertid blitt gitt et stort utbytte på 1,94 22. desember, på bakgrunn av salg av DOMs post i Norway Pelagic (NPEL). To analytikere har snittkursmål 1,38, men mens den ene har Buy, har den andre Underweight. Ifølge Morningstar handles aksjen til Forward P/E på 11,5, noe som er høyt i forhold til andre fiskeaksjer. Investtech (20. desember) har Buy, men den analysen blir da ikke interessant gitt det store utbyttet to dager senere. Aksjen er sist omsatt for 1,73. Tall basert på Q3-rapporten blir preget av inntektene fra NPEL-salget, og med disse tatt bort, ser det ganske dårlig ut for DOM, som gikk med underskudd i Q2. Selskapet har en dominerende eier (~50%) i R. Domstein & Co. Jeg er avventende til DOM, og setter ikke noe kursmål.

EOC (EOC) har ifølge Dagens Næringsliv (15. desember) P/E på 6,3 og P/Bok på 0,9 på kurs 7,40. Den er sist omsatt for 8,00, men det er kun én post på 1000 aksjer. Aksjen er litt lite omsatt, og det er ingen analytikere som følger den. I tillegg er det en dominerende eier i Singapore-baserte Ezra Holding. Såvidt jeg kan se, ble det sist gitt omtrent 12 øre utbytte i januar 2008, og aldri tidligere. Morningstar har Forward P/E på 3,4 og P/Bok 1,1. Investtech (20. desember) har svak Buy, og antyder motstand på 9,30. Jeg synes EOC virker interessant, men er betenkt med tanke på flere forhold som minner om Jinhui Shipping and Transportation (JIN). Særlig mangelen på utbytte er problematisk, da en verdsettelse av selskapet må være basert på en forutsetning om at aksjonærene får sin del av verdiskapningen. Inntil videre bør jeg holde meg unna denne aksjen uansett kurs; ellers ville jeg satt kursmål 10,00.

Maritime Industrial Services (MIS) har ifølge Dagens Næringsliv (15. desember) P/E på 2,9 og P/Bok 0,5 på kurs 12 (sist omsatt 12,35). Kun én analytiker følger aksjen, med kursmål 19,58. Morningstar har P/E på 6,0 og P/Bok på 0,5. Jeg klarer ikke finne aksjonæroversikt, men på fora virker det som det er en dominerende eier og at det kun er gitt ett utbyttte, i 2008, og på relativt beskjedne 7,8 cent. Investtech (20. desember) har Watch på MIS med støtte på 11 og mostand på 14 kroner. Jeg er tvilende også til MIS, og setter ikke noe kursmål her.

Northern Logistic Property (NLPR) har ifølge Dagens Næringsliv (15. desember) P/E på 3,5 og P/Bok på 0,6 til kurs 21,00, men NLPR har senest blitt omsatt for 23,80. Snittkursmålet blant 5 analytikere (25. desember) er 29,50. Morningstar har Forward P/E på 7,6. Investtech (20. desember) har svak Buy. I forhold til andre eiendomsselskaper virker NLPR billig, og til tross for litt dårlig omsetning er jeg positiv her. Akkurat nå virker aksjen litt overkjøpt. Kursmål 40 kroner.

Olav Thon Eiendomsseskap (OLT) har P/E 10,8 og P/Bok 1 ifølge Dagens Næringsliv (15. desember) til kurs 840. Kursen har siden da gått til 920 og andre kilder har nå P/E på omkring 15. Investtech (20. desember) har Buy, mens snittkursmålet blant 6 analytikere er 949 kroner. Jeg synes dette virker altfor dyrt priset, og synes 600 kroner virker som en mer passende kurs.

Tide (TIDE) har med kurs 34,00, 6,6 og 0,6 som henholdsvis P/E og P/Bok ifølge Dagens Næringsliv (15. desember). Sist omsatt er 31,50. Investtech (20. desember) har Watch, men bemerker dårlig omsetning. Det er ingen analytikere som følger aksjen. Til nåværende kurs virker dette veldig attraktivt, og TIDE har gitt gode utbytter over flere år, men med en gjennomsnittlig omsetning på under tusen aksjer per dag, er dette noe jeg ikke skal handle. Kursmål 48 kroner.

Noen vurderinger av investeringsalternativer del 3

Dette er en fortsettelse av vurderingene jeg har gjort i to tidligere omganger (del 1, del 2).

Den forrige (del 2) og denne posten går på aksjer i OB Match.

GTB Invest (GTB) har i følge Dagens Næringsliv (15. desember) svært lav P/Bok og P/E. Dette stemmer imidlertid dårlig med kvartalsrapporten for Q3 2010, som ikke bare har negative resultater, men negative EBITDA. Det er lav omsetning i aksjen, og den har i løpet av de siste par ukene gått opp ganske mye. Kun en analytiker følger aksjen, og denne har (18. desember) kursmål 2,40 og anbefaling Overweight, mens aksjen endte siste børsdag (23. desember) på 85 øre. Investtech (20. desember) har svak Sell. GTB endret navn og strategi i vår, samtidig som det ble gitt hele 3,50 i utbytte i april. Ved å lese på forum og gamle artikler, er det klart at dette er en aksje jeg ikke skal ha.

Inmeta (INM) har jeg hatt mellom mai og oktober 2009, og solgte da med nesten 25% gevinst. Siden da har aksjen steget ytterligere nesten 20%, men den dagen jeg plukket fram aksjen (15. desember) sto den i 3,62, mens den endte uken 4,06 (23. desember). Investtech (20. desember) har Buy på INM, og antyder 4,57 som kursmål. 3 analytikere (Pareto, Nordea og Terra i følge selskapets hjemmesider) har (18. desember) 5,50 som snittkursmål. INM har fusjonsplaner med Crayon Group. Ifølge kvartalsrapporten for Q3 2010 synes jeg estimatene virker optimistiske. Med P/Bok omtrent på 1,5 og P/E på 10 er det rom for oppgang, men også risiko for nedgang. Dersom kursen skulle gå ned mot 3,65 igjen, vil jeg vurdere å kjøpe. Kursmål 4,70.

Northern Offshore (NOF) har jeg hatt tre ganger mellom mai 2009 og oktober 2010, og jeg solgte sist på 16 kroner, som var kursmålet mitt. Aksjen var like etter opp i 17 kroner, men har siden gått noe tilbake, har stabilisert seg noenlunde 14–15 kroner, og er vurdert på kurs 14,40 som i følge Dagens Næringsliv gir P/Bok på 0,9 og P/E på 6. NOF endte på 14,85 siste børsdag (23. desember). Investtech (20. desember) har Buy på aksjen, mens snittkursmålet blant 7 analytikere (18. desember) er 15,83. Det er ikke kommet vesentlige nyheter om NOF siden jeg solgte, og jeg beholder derfor kursmålet 16 kroner. Kursen må ned mot 13 kroner for at jeg skal vurdere kjøp her.

Norway Pelagic (NPEL) hadde jeg mellom august og oktober 2009, og solgte da med nesten 15% fortjeneste. Siden da har NPEL gått omtrent horisontalt, med unntak for en topp i sommer, hvor kursen var opp i 56 kroner. Det ble gitt hele 5 kroner i utbytte i mai 2010. I følge Dagens Næringsliv (15. desember) er P/E 7,2, mens P/Bok er 0,8, noe som er litt lavere enn for fiskeaksjer generelt. Snittkursmålet blant 4 analytikere (25. desember) er 48,50. Investtech (20. desember) har Watch, bemerker motstand på 47,50, og advarer også mot dårlig likviditet i aksjen. I følge Morningstar er gjennomsnittsvolumet omtrent 10 000 aksjer. Med nåværende kurs er EV/EBITDA omtrent 10, P/E omtrent 7, mens P/Bok er under 1. Det er rom for oppgang, men jeg synes det er for lav omsetning i denne. Kursmål 50 kroner.

Rieber & Søn (RIE) har ifølge Dagnes Næringsliv (15. desember) P/Bok 1,7 og P/E 10,9. Dette er ikke spesielt lavt. Kun én analytiker følger selskapet, og denne har (25. desember) 53 kroner som kursmål, 20% over sist omsatt (44,00). Investtech (20. desember) har Watch. Også denne aksjen er det litt lav omsetning i. Det ble gitt 2 kroner utbytte i mai 2010. RIE ligger i samme indekser som fiskeaksjene, men handles til helt andre brøker. Det er kanskje 10–20% oppside, og jeg vil vurdere ned mot 40 kroner. Kursmål 48 kroner.

Stolt-Nielsen (SNI) har jeg hatt tre ganger siden juli 2009, og jeg solgte sist (medio november) selv om jeg mente aksjen fortsatt kunne gå noe oppover. Det har den gjort, omtrent 10% til da Dagens Næringsliv (15. desember) har P/Bok på 0,8 og P/E på 12,7, men siden da har kursen gått ytterligere nesten 10% opp og er sist omsatt for 133,50, over mitt tidligere kursmål på 120 kroner. Investtech (20. desember) har svak Buy på SNI, men bemerker at aksjen er overkjøpt. Snittkursmålet blant 10 analytikere (25. desember) er 140, men det trekkes ned av DnB NOR Markets ene salgsanbefaling, som opererer med kursmål 70. I følge Morningstar handles SNI nå med Forward P/E på 13,4, noe jeg synes blir for høyt. Imidlertid har DN.no P/E-estimater for 2011 på 8,47. Der er det anslått en ganske solid økning (25%) i EBITDA. Jeg holder på 120 som kursmål.

Porteføljeoppdatering 26. desember 2010

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Børsen var stengt julaften, så sluttkursene er fra torsdag. Også kommende uke er børsen stengt fredag, nyttårsaften. «Børsen» er oppe igjen, i hvert fall midlertidig. På DN.no er anbefalinger og kursmål fortsatt fra 18. desember, mens Yahoo! Finance fortsatt mangler data fra Factset.

Min portefølje endte omtrent +1%, mens OSEBX gikk +3,19%. Min portefølje er nå -22,82% totalt (mot -23,63% forrige uke). Beta er 0,2907 (mot 0,2082 sist «Børsen» var tilgjengelig), og eksponering er 20,32% ifølge samme (det må imidlertid være feil).


26. desember 2010

Eitzen Maritime Services (EMS) sto stille denne uken. Investtech (20. desember) har fortsatt Sell, og kursmålet til en analytiker (18. desember) er uendret på 0,90. Mitt kursmål er 2,10, men det er før utvanning i forbindelse med emisjonene.

Fred. Olsen Energy (FOE) gikk ganske mye opp denne uken. Det kom melding om kontrakt for «Bredford Dolphin» og dagratene er 10% høyere enn i forrige kontraktsmelding. Imidlertid gjelder denne kontrakten en periode til høsten 2011. Investtech (20. desember) har gått fra Watch til svak Buy, mens snittkursmålet blant 16 analytikere (18. desember) er uendret på 240. Jeg har kursmål 300.

Golden Ocean Group (GOGL) endte uendret denne uken. Danske Bank begynte dekning av GOGL og har kursmål 7 kroner. Investtech (20. desember) har gått fra Buy til svak Sell. Snittkursmålet blant 15 analytikere (18. desember) er 9,14 (mot 9,17 forrige uke). Det har vært meldt om nedgang i ratene over lang tid nå, og det er flere analytikere som er negative til shipping generelt. Jeg har kursmål 10,75.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) fortsetter nedgangen, denne uken til tross for flere meldinger om innsidekjøp. Som GOGL påvirkes JIN av nedgangen i ratene og antydningene om overkapasitet. Investtech (20. desember) har nok en gang gått fra svak Sell til Watch, mens snittkursmålet blant 9 analytikere (18. desember) har falt til 23,01 (fra 25,23). Aksjen er nå kraftig oversolgt. Jeg har kursmål 80.

Kitron (KIT) er det ikke noe nytt om, men kursen fortsetter å falle. Investtech (20. desember) har igjen gått fra Watch til Sell, mens kursmålet til én analytiker (18. desember) er uendret på 2,70. Jeg avventer Q4 9. februar for å sette kursmål.

Petrolia (PDR) er det ingen nyheter om, men kursen har denne uken beveget seg kraftig, og endte opp. Investtech (20. desember) har gått fra Sell til svak Sell. Kursmålet til to analytikere (18. desember) er uendret på 1,60. Jeg beholder posten uten kursmål.

Jeg har ingen konkrete kjøp eller salg neste uke, men følger med på flere aksjer. Jeg så konkret på Farstad Shipping (FAR) nylig, men etter denne posten gikk kursen endel opp, og jeg er derfor igjen kun avventende til FAR.

Portefølje per 26. desember med sluttkurser torsdag 23. desember (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,63 (uendret, -57%), FOE 256,00 (+4,92%, +16%), GOGL 8,27 (uendret, -2%), JIN 19,50 (-2,01%, -27%), KIT 2,26 (-3,83%, -18%), PDR 1,04 (+23,81%, -79%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Noen vurderinger av investeringsalternativer del 2

Dette er en fortsettelse av vurderingene jeg gjorde tidligere denne uken. Den forrige posten gjaldt aksjer i OBX-utvalget. Jeg har også sett på OB Match og OB Standard. Denne og neste går på aksjer i OB Match.

Austevoll Seafoods (AUSS) er fortsatt lavt priset, selv om jeg solgte aksjen i slutten av oktober på lavere kurs. Snittkursmålet er 53 kroner, mens sluttkurs fredag var 46,90. Forward P/E er i følge Morningstar 7,8, noe som er litt lavt i forhold til bransjen, men kun marginalt. Investtech har Watch på aksjen, og med begrenset oppside er det også det jeg vil gjøre. Med en eventuell korreksjon ned til 42 kroner, hvor det kan se ut som det er teknisk støtte, vil jeg vurdere kjøp.

Cermaq (CEQ) er snittkursmålet 96,50 på, mens sluttkurs fredag var 86,50. Dette er en aksje jeg ikke tidligere har eid. Analytikerne er positive, men P/Bok er nå 1,5, mens Forward P/E i følge Morningstar er 8,7. Investtech har svak Buy på aksjen, men antyder at det kan komme en reaksjon. I forhold til andre aksjer i bransjen, virker CEQ dyr (selv om det er billig i forhold til andre bransjer), og kursen må derfor falle endel – ned mot omkring 65 kroner – for at den skal bli interessant.

Fairstar Heavy Transport (FAIR) kjenner jeg lite til, og er plukket ut basert på relativt lave P/E og P/Bok. Det er imidlertid ganske lav omsetning i aksjen, den følges ikke av noen analytikere, og den har relativt nylig – i begynnelsen av november – gått ganske kraftig opp. Jeg kommer til å følge med på kursen framover, men dette er en aksje jeg skal styre unna.

Farstad Shipping (FAR) har jeg hatt på «Watch List» hos nettmegler i perioder, og jeg hadde også aksjen tre måneder på ettersommeren 2009. Snittkursmålet blant 8 analytikere er 175 kroner, mens sluttkurs fredag var 155 kroner. Investtech har Buy på FAR, og i følge Morningstar er P/Bok 0,9, mens Forward P/E er 10,4. Jeg tror det kan ligge an til 15–20% oppgang her, og vil vurdere kjøp i løpet av kommende uke på nåværende kursnivå. Jeg er imidlertid oppmerksom på at det kan komme ytterligere fall, da ned mot 145 kroner. Kursmål 185 kroner.

Grieg Seafood (GSF) er nok en fiskeaksje, og denne har jeg merket meg over en periode. Her kan det se ut som det er dominerende eiere som kanskje bidrar til å holde kursen nede, for Forward P/E er her lavere, i følge Morningstar 5,8. Det ble gitt utbytte på 25 øre i mai. Skulle GSF prises som bransjen forøvrig, ligger det til rette for en oppgang på 25–30%. Snittkursmålet blant 6 analytikere er 22, mens sluttkurs fredag var 18,70. Det er ikke stor omsetning i aksjen, og teknisk vil nok videre oppgang nå føre til at aksjen blir overkjøpt. Jeg avventer derfor noe utover denne og neste uke, men vurderer kjøp på nåværende og evt lavere kurs. Kursmål 24 kroner.

Porteføljeoppdatering 19. desember 2010

I løpet av denne uken fikk jeg aksjene i Gjensidige Forsikring (GJF). Ettersom dette er en mer langsiktig investering enn porteføljen forøvrig, har jeg tatt en beslutning om ikke å regne denne posten med i fortløpende vurderinger og beregninger.
Jeg kjøpte også Golden Ocean Group (GOGL), men gjorde ellers ingen endringer i porteføljen.
Min portefølje endte uken omtrent -1,5% mens OSEBX endte +1,73%. Min portefølje er nå -23,63% totalt (mot -28,78% forrige uke, men da uten GOGL).

Det ser igjen ut som estimater og anbefalinger på DN.no er utdaterte, og anbefalingene er datert 11. desember, og da gjelder sikkert det også estimatene, som da er uendret fra forrige uke.†


19. desember 2010

Eitzen Maritime Services (EMS) har fått inn penger i den rettede emisjonen, og skal i januar ha en reparasjonsemisjon på opp til 25 millioner aksjer til 60 øre. Det utgjør under 5% av totalt antall aksjer, så det burde ikke gjøre noe utslag på kursen. I tillegg er EMS trukket fram av Hermanrud som en potensiell «nyttårsrakett». Investtech (17. desember) har fortsatt Sell, mens den ene analytikeren fortsatt har 0,90 som kursmål og Hold som anbefaling. Mitt kursmål er 2,10, men det er basert på antall aksjer før emisjonene.

Fred. Olsen Energy (FOE) har igjen hatt en god uke etter en topp rundt 250 kroner for nesten to uker siden. Christiana Securities har Buy med kursmål 270 på FOE basert på teknisk analyse. Investtech (13. desember) har gått fra svak Sell til Watch, mens snittkursmålet er uendret på 240. Jeg har kursmål 300, men ser også at det kan komme en midlertidig topp før dette. Det kan tenkes at 270 er et nivå å selge på om det teknisk ligger an til korreksjoner.

Golden Ocean Group (GOGL) er ny i porteføljen denne uken (vurdering). Investtech (13. desember) har Buy, mens snittkursmålet er 9,17. I følge Morningstar handles GOGL til P/Bok 1,1 og Forward P/E på 7,1. Jeg har kursmål 10,75.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) har falt ytterligere, og Investtech (13. desember) har igjen gått fra Watch til svak Sell. Snittkursmålet er uendret på 25,23. Jeg tror det som skal til for å øke interessen for aksjen, er utbytte. Det er ikke blitt gitt noe siste to år, samtidig som det er gitt store bonuser til hovedeierfamilien (Ng), som også sitter i ledelsen i selskapet. Jeg har kursmål 80.

Kitron (KIT) meldte om nok en kontrakt denne uken, men falt igjen. Investtech (13. desember) har gått fra Sell til Watch, mens én analytiker fortsatt har Overweight som anbefaling og 2,70 som kursmål. Jeg venter på Q4 9. februar for å sette kursmål, men om estimatene holder, må dette være en veldig rimelig investering. I følge Morningstar er Forward P/E 6,4.

Petrolia Drilling (PDR) har gjennom et datterselskap (Petrolia Services) blitt saksøkt for 245 millioner av konkursboet til Petromena. Investtech (13. desember) har igjen gått fra Watch til Sell, mens snittkursmålet står uendret på 1,60. Det ble avhold ekstraordinær generalforsamling fredag 17. desember, blant annet for å endre navn til Petrolia. Under generalforsamlingen skal det ha kommet fram at det fortsatt ikke er avklaringer i forhold til Aban om Deep Venture, og det er kanskje her det kan komme en positiv nyhet.

Jeg har foreløpig ingen kjøp eller salg neste uke, men er i ferd med å ta en gjennomgang av et større antall aksjer.

Portefølje per 19. desember med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,63 (+5,00%, -57%), FOE 244,00 (+1,67%, +11%), GOGL 8,27 (-4,94%, -2%), JIN 19,90 (-4,78%, -25%), KIT 2,35 (-2,08%, -15%), PDR 0,84 (-8,70%, -83%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

†Oppdatering 20. desember: Estimater og anbefalinger er igjen oppdatert på DN.no, datert 18. desember, og er uendret for alle aksjer.

GOGL - Golden Ocean 17. desember 2010

Som følge av nylige vurderinger la jeg inn kjøp på Golden Ocean (GOGL) for fredag, og fikk en post. Jeg har et foreløpig kursmål på 10,75.

Sluttkurs fredag: 8,270, -0,210 (-2,48%)

Noen vurderinger av investeringsalternativer del 1

Som jeg har beskrevet i detalj over lengre tid, har jeg kommet ned på et eksponeringsnivå som er langt under mitt eget mål. Her tar jeg en gjennomgang av noen aktuelle aksjer. Som utgangspunkt ser jeg etter selskaper med god omsetning, lav P/Bok, lav P/E, lav beta og ikke enkeltstående veldig dominerende eiere. Dette er betydelige begrensningende på antallet aktuelle selskaper, men det er allikevel nok å ta av.

Generelt sett synes jeg mange selskaper nå virker moderat og realistisk priset, så jeg er forundret over at flere analytikere mener det er stor oppside i indeksene. Enkeltselskaper kan kanskje allikevel være underpriset, og det er disse jeg leter etter. En større og bredere oppgang tror jeg må komme som følge av bedre resultater.

DnB NOR (DNBNOR) har jeg vært litt avventende til som følge av den store oppgangen fra omkring nyttår 2009, men kursen ser ut til å ha stabilisert seg noenlunde over en lengre periode. P/Bok for selskaper i finanssektoren skal visstnok ikke være sammenliknbart med øvrige bransjer, og P/E ligger ganske høyt. Analytikerne er jevnt over positive, men snittkursmålet ligger nå på 91,50, omtrent 15% over dagens sluttkurs på 79,30. Aksjen lå høyere tidvis 2006–2008, men jeg synes ikke oppsiden er veldig stor nå. Med bevegelse ned mot 70 kroner vil aksjen være mer attraktiv, men på dette nivået avstår jeg fra kjøp.

Golden Ocean Group (GOGL) er konkurrenter til Jinhui Shipping and Transportation (JIN), som jeg allerede har aksjer i. GOGL er dominert av John Fredriksen, som fører en veldig aksjonærvennlig linje med god utbyttepolitikk, mens Ng, som er dominerende i JIN, har et mye dårligere rykte. JIN er til gjengjeld betydelig billigere både med hensyn til P/Bok og P/E. Det finnes også andre alternativer til disse to selskapene, men flere analytikere er negative til tankbransjen som helhet, og hevder det er stor overkapasitet. Jeg er skeptisk til å investere videre i selskaper her, men GOGL ser billig ut. GOGL endte i dag på 8,480, omtrent midt i skiktet mellom 8 og 9 kroner hvor det ser ut til å ha ligget i snart 4 måneder. Jeg tror det er 25% oppside på kort sikt her, og vil kjøpe til en kurs under 8,50. Det innebærer også at jeg setter kursmålet til 10,75. Gjennomsnittlig kursmål er 9,17, men dette trekkes naturlig nok ned av de som er negative til bransjen.

Norsk Hydro (NHY) har levert negative resultater lenge, men estimatene for 2011 ser bra ut. Imidlertid har aksjen gått mye opp siden emisjonen i sommer. Skulle fortjenesteestimatene holde, ville en kurs på omkring 60 kroner (P/Bok 1,5) ikke være unaturlig, men jeg er skeptisk, og avventer de neste kvartalene.

GJF - Gjensidige Forsikring 15. desember 2010

I likhet med de fleste andre småaksjonærer fikk jeg aksjene i Gjensidige Forsikring (GJF) på VPS-konto i dag. Etter børsintroduksjonen fredag har kursen falt litt, men dette tar jeg med stor ro. Jeg har ikke til hensikt å gjøre noe med aksjene før etter to år, når bonusaksjene er mottatt, men jeg vil kanskje ta en revurdering av dette etter et år.

Jeg kommer derfor heller ikke til å ta inn GJF-posten i porteføljen eller beregningene av eksponeringsgrad og utvikling for denne osv, men ser mer på dette som et bankinnskudd.

PDR - Petrolia Drilling 15. desember 2010

Man skulle tro enhver nyhet om Petrolia Drilling (PDR) nå måtte være god, men i dag kom det melding om et krav fra konkursboet til Petromena mot Petrolia Services, et heleid datterselskap av Petrolia Drilling.

Hegnar Online: «Vil ha millioner fra Larsen-selskap»

Stocklink iMarkedet: «Millionkrav mot Petrolia Drilling»

E24: «Gigantkrav mot Petrolia Drilling»

Fører dette kravet fram, kan jeg ikke skjønne at noe annet enn konkurs vil være resultatet for PDR, som avviser kravet.

Porteføljeoppdatering 12. desember 2010

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg forrige uke, men jeg har fått aksjer i Gjensidige Forsikring (GJF) i børsintroduksjonen. OSEBX endte uken +0,12%. Min portefølje endte ned omtrent 4%, og er -28,78% totalt (mot -25,64% forrige uke).


12. desember 2010

Eitzen Maritime Services (EMS) falt ned til emisjonskursen i løpet av uken. Selskapet skal ha en reparasjonsemisjon, og aksjene handles ekslusiv rett til å delta i denne fra 6. desember 2010. Investtech (6. desember) har fortsatt Sell, og kursmålet til én analytiker er 0,90. Mitt kursmål er 2,10.

Fred. Olsen Energy (FOE) falt litt tilbake denne uken. Investtech (6. desember) har gått fra Sell til svak Sell, mens snittkursmålet er uendret på 240. Mitt kursmål er 300.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) har igjen falt litt, men Investtech (6. desember) har gått fra Sell til Watch. Snittkursmålet er uendret på 25,23, mens mitt kursmål er 80.

Kitron (KIT) har gått litt opp, men det har ikke kommet noen nyheter som skulle tilsi dette. Investtech (6. desember) har fortsatt Sell, mens kursmålet til én analytiker er økt til 2,70 (fra 2,60). Samtidig har anbefalingen gått fra Hold til Overweight. Jeg venter på Q4 9. februar for å sette kursmål.

Petrolia Drilling (PDR) er det fortsatt ingen nyheter om. Investtech (6. desember) har igjen gått tilbake til Sell fra Watch, mens kursmålet til to analytikere er uendret på 1,60. Jeg beholder uten kursmål.

Jeg har fått aksjer i Gjensidige Forsikring (GJF), men disse er ikke tilgjengelige ennå. Jeg har ikke planer om å handle i denne aksjen før det er gått to år, siden det gis 10% bonusaksjer for å sitte kontinuerlig. Jeg er derfor usikker på om jeg skal regne aksjen inn i porteføljen, da det er andre forutsetninger, og den dessuten vil ha en verdi som ikke står i forhold til de øvrige.

Jeg har foreløpig ingen kjøp eller salg neste uke.

Portefølje per 12. desember med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,60 (-18,63%, -59%), FOE 240,00 (-2,28%, +9%), JIN 20,90 (-5,86%, -21%), KIT 2,40 (+4,80%, -13%), PDR 0,92 (-3,16%, -82%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 5. desember 2010

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg forrige uke. I tillegg til at data fra Factset ikke lenger er oppdaterte verken på Yahoo! Finance, har «Børsen» hatt tekniske problemer, og er nå nede til mars 2011. Det betyr jeg ikke lenger har oppdaterte data for verken eksponering eller beta, som er hentet derfra.
DN.no får nå igjen oppdaterte data fra Factset; de siste dataene jeg hadde, var fra 13. november

OSEBX endte uken +3,68%, mens min portefølje var opp omtrent 3% og er nå -25,64% totalt (mot -28,03% forrige uke).


5. desember 2010

Eitzen Maritime Services (EMS) er i gang med emisjonen, og kursen er satt til NOK 0,60. En analytiker har nå kursmål 0,90 (mot 1,10 tidligere), og Hold. Investtech (29. november) har fortsatt Sell. I følge Morningstar handles aksjen nå på en Forward P/E på 4,7 og P/Bok på 0,5. Jeg har kursmål 2,10 og beholder.

Fred. Olsen Energy (FOE) fortsetter å stige, og meldte denne uken om forlenget kontrakt for riggen Bredford Dolphin. Investtech (29. november) har fortsatt Buy, mens snittkursmålet er økt til 240 (fra tidligere 230). Økte estimater er veldig positivt, men FOE handles nå til P/Bok på nesten 3 (8 ifølge Morningstar, men det må være basert på feil data). Jeg har fortsatt kursmål 300.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) ble tatt inn i OSEBX 1. desember. Dette burde være litt positivt for kursen, men noe stort utslag gjorde det ikke. Selskapet meldet at det har kansellert byggingen av et Supramax-skip og har tatt et tap i den forbindelse. Investtech (29. november) har fortsatt Sell, mens kursmålet er økt til 25,23 (fra 24,42 tidligere). Analytikerne er veldig uenige, og ingen opererer med ren Buy (4 Overweight, 1 Hold, 1 Underweight og 3 Sell). Kvartalstallene mandag var positive, selv om DnB Nor Markets klarte å tolke dem negativt. I følge Morningstar er Forward P/E 3,3. Jeg holder på kursmål 80.

Kitron (KIT) har det ikke kommet noe særlig om de siste to ukene. Investtech (29. november) har fortsatt Sell, og kursmålet til en analytiker er uendret på 2,60. Jeg venter på Q4 9. februar for å sette kursmål.

Petrolia Drilling (PDR) er det fortsatt ikke noe positivt å si om (den siste optimisten må ha blitt pessimist for lenge siden). Investtech (29. november) har gått til Sell fra Watch igjen, og kursmålet til de to analytikerne som følger aksjen, har gått til 1,60 (fra tidligere 3,50), men de har fortsatt Hold som anbefaling. Det hadde vært interessant å vite hvem disse to er, og hvordan de argumenterer for beregningene sine. Egenkapitalen er nå 10,62 per aksje (i følge DnB Nor Markets). Børsverdien er under 100 millioner. Jeg beholder aksjen.

Jeg har ingen salg kommende uke, og har heller ingen klare kjøp, selv om jeg vurderer flere kontinuerlig.

Derimot kommer jeg til å legge inn kjøp på Gjensidige Forsikring (GJF) i deres børsnotering. Det er allerede fulltegnet, og tidligere noteringer har vist seg å være lønnsomme investeringer.

Portefølje per 5. desember med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,75 (uendret, -49%), FOE 245,60 (+6,14%, +11%), JIN 22,10 (+5,21%, -17%), KIT 2,29 (+1,78%, -17%), PDR 0,95 (-15,18%, -81%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

JIN - Jinhui Shipping 29. november 2010

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) la fram Q3-tall i dag (Newsweb: børsmelding, Hegnar Online: «-Betydelig svakere bulkmarked», Stocklink iMarkedet: «Jinhui jevnt over bedre»), og gjorde det bedre enn forventet. Med omtrent 3 kroner fortjeneste per aksje per kvartal er JIN priset til en P/E på omkring 2, noe som vanskelig kan tolkes som dyrt. EV/EBITDA er omkring 4 og P/B omtrent 0,25.

Det som holder kursen nede, er mistroen til hovedeierne (Ng), som også har sentrale posisjoner i selskapet, og som har fått betydelige bonuser samtidig som det ikke er blitt gitt utbytte.

Med en fornuftig utbyttepolitikk burde kursen ligge mye høyere, og jeg har kursmål 80 kroner.

Sluttkurs mandag: 22,60 (+1,50, +7,11%)

GJF - Gjensidige Forsikring 28. november 2010

Gjensidige Forsikring (GJF) skal børsnoteres, og alle privatpersoner i Norge vil kunne kjøpe aksjen med noen fordeler.

Ut fra bransje og størrelse virker det naturlig å sammenlikne GJFs anslåtte kurs med Storebrands (STB).

Såvidt jeg kan se fra kvartalsrapporten for Q3 2010 fra GJF opererer man der med 100 millioner aksjer, mens børsnoteringen skal skje med 500 millioner aksjer, hvorav stiftelsen skal sitte igjen med 60%.

Når det gjelder størrelse, er GJF noe større enn STB i markedsandel, egenkapitalen er betydelig større, mens fortjenesten er sammenliknbar. Gitt kursen som er estimert før book building-prosessen, vil GJF få nesten dobbelt så stor børsverdi som STB, og det kan virke litt høyt. Imidlertid har STB falt mye i det siste, og er kanskje litt underpriset.

Basert på inntjening, synes jeg kursanslaget virker billig, og rabatten som kommer ordinære aksjonærer til gode, gjør aksjen enda mer attraktiv.

Etter en kort gjennomgang er jeg derfor positiv til GJF, og regner med å tegne meg for noen aksjer. Jeg vil imidlertid ikke binde meg før fristen nærmer seg.

PDR - Petrolia Drilling 28. november 2010

Petrolia Drilling (PDR) la fram tall for Q3 2010 torsdag denne uken. De ble mottatt negativt av markedet, som etter innkalling til ekstraordinær generalforsamling sendte kursen ytterligere ned.

Tapet i Q3 er overraskende stort (MUSD 6). Selskapet prises nå til omtrent 10% av egenkapitalen (USD 1,79 per aksje).

Det er kanskje ikke tapet i seg selv som er så negativt for kursen på selskapet, men alle konfliktene og uklarhetene. Selskapet ligger i forhandlinger, blant annet om Deep Venture, som ligger i opplag og bidrar negativt til resultatet. I tillegg er det usikkerhet knyttet til hvilke planer Berge Gerdt Larsen har for selskapet.

En betydelig risiko er lånene, hvorav et på MNOK 100 skal innfris til sommeren.

På den positive siden bedres driften, og det kan tenkes positive løsninger på konfliktene selskapet er i. I tillegg er det verdt å merke at det fortsatt er overskudd (YTD) på omkring MUSD 2, omtrent EPS NOK 0,10. Riktignok var vel en del av inntekten i Q2 en Early Termination Fee for Deep Venture, og kjernen av problemet er kanskje nettopp dette: PDRs eiendeler står uten oppdrag og tjener ikke penger, mens utgiftene løper som vanlig. Vi kan sikkert regne med et Q4 som er enda mer negativt, og et totalresultat for 2010 på 5 til 10 millioner dollar i underskudd.

Jeg anser aksjekapitalen for så godt som tapt, og beholder PDR som lottokupong inntil videre, i hvert fall til det kommer avklaringer omkring Deep Venture og Songa Eclipse (under bygging). I tillegg er konkursboet til Petromena, hvor PDR eide 51%, fortsatt omstridt.

Sluttkurs fredag: 1,12 (-0,23, -17,04%)

Porteføljeoppdatering 28. november 2010

Jeg hadde ingen kjøp eller salg denne uken. Jeg sitter nå, med unntak for Fred. Olsen Energy (FOE), kun igjen med aksjer som stadig overrasker med nye bunner. Porteføljen endte uken -4,5%, og er nå total -28,03% (mot -24,51% forrige uke). OSEBX endte -1,98%. Min eksponering er nå 20,45% (21,24%) og beta er 0,2082 (0,2166).


28. november 2010

Analyse- og estimatoversiktene er nå ikke lenger oppdaterte.

Eitzen Maritime Services (EMS) la fram Q3 denne uken, og jeg tok en ny gjennomgang av aksjen og kom fram til kursmål 2,10. Investtech (22. november) har Sell (mot svak Sell forrige uke) og antyder nedgang til 53 øre eller lavere.

Fred. Olsen Energy (FOE) ser ut til å kunne ha nådd en topp, og gikk denne uken svakt tilbake, men gjorde det bedre enn børsen. Investtech (22. november) har igjen svak Buy fra Watch forrige uke og opererer med støtte på 220 kroner. Jeg holder på kursmål 300 kroner.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) har falt ytterligere, men skal snart inn i OSEBX-indeksen, noe som burde føre til noen flere kjøpere. Jeg beholder derfor JIN, og har fortsatt kursmål 80 kroner. Investtech (22. november) har fortsatt Sell. JIN legger fram Q4 mandag.

Kitron (KIT) er snudd fra svak Buy til Sell hos Investtech (22. november). Jeg venter på Q4-tallene som kommer 9. februar.

Petrolia Drilling (PDR) la fram ganske dårlige tall for Q3 torsdag, men jeg har ikke gått gjennom rapporten ordentlig ennå. Jeg skal sette et kursmål basert på tallene. Det har dessuten kommet børsmeldinger som er blitt tatt imot veldig negativt, selv om jeg synes det virker som nødvendige tiltak. PDR er nå priset til langt under bokført egenkapital, og Berge Gerdt Larsen-rabatten begynner vel å nærme seg 90%. Investtech (22. november) har gått fra Sell til Watch, men det er basert på utvikling før denne ukens store fall.

Foreløpig har jeg ingen konkrete planer om kjøp eller salg, men jeg skal foreta en vurdering av Gjensidiges (GJF) planlagte børsnotering.

Portefølje per 28. november med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,75 (-6,25%, -49%), FOE 231,40 (-0,43%, +5%), JIN 21,10 (-6,22%, -21%), KIT 2,25 (-1,75%, -19%), PDR 1,12 (-23,81%, -78%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

EMS - Eitzen Maritime Services 24. november 2010

Eitzen Maritime Services (EMS) la fram tredjekvartalsresultater i går (SL: «Røde tall for Eitzen Maritime», E24: «Eitzen Maritime: Dette er ikke bra nok»), og tallene skuffet markedet.

I tillegg blir det antydet negative effekter på restruktureringen også for fjerdekvartalstallene, mens man kanskje må vente på Q2/2011 for å se noen positiv effekt av den nylige storkontrakten i Spania.

Med negativ inntjening gir ikke P/E noe godt kursmål. EBITDA/EV er for kvartalet 2,3/137,6 (i MUSD), altså omtrent 1,7% (noe bedre trukket fra ekstraordinære kostnader knyttet til reorganiseringen). Med økende egenkapital som følge av emisjon, vil dette bli enda mindre imponerende. Markedsverdien (MUSD 39,6) er nå derimot mindre enn egenkapitalen (59,2), noe som vel burde føre til økt aksjekurs om selskapet gikk med overskudd, slik det gjorde i første halvår 2010. Disse tallene er allerede en del utdaterte, ettersom de baserer seg på en aksjekurs på 85 øre, mens den faktisk kun er på 70 øre.

Spørsmålet er vel om emisjonen på MNOK 146 er nok til å stabilisere økonomien i EMS.

Når det gjelder emisjonen fra forrige uke, har jeg etter lesning av innkalling til ekstraordinær generalforsamling forstått det slik at det er betingelsene for obligasjonslånet/-ene som er problemet, ikke selve betjeningen av det/dem. Det gjelder vel krav til egenkapital og liknende.

Jeg tror aksjekursen kan komme til å falle ytterligere fram mot våren 2011, men om restruktureringen fungerer, tror jeg kursen kan komme til å gå mye opp. Mitt nye kursmål er 2,10 (EV/EBITDA ~10; P/B ~1,7; forventet EPS på 20 øre, noe som er omtrent på linje med Q2 2010), men den vil måtte regnes om i forbindelse med emisjon og eventuelt senere reparasjonsemisjon. I tillegg er risikoen her høy, og med tanke på mulig enda lavere kurser og eventuelt ny inngang, vurderer jeg å realisere et tap nå.

Sluttkurs onsdag: 0,70 (-0,03, -4,11%)

Porteføljeoppdatering 21. november 2010

Jeg solgte Deep Sea Supply (DESSC) denne uken, men hadde ingen andre handler. OSEBX endte uken -0,54%, mens min portefølje endte omtrent -3,5%. Særlig fallet i Eitzen Maritime Services (EMS) i forbindelse med refinansiering bidro til fallet. Porteføljen er nå på -24,51% (mot -15,74% forrige uke, men med urealisert gevinst i DESSC). Eksponering er 21,24% (28,69%), og beta 0,2166 (0,2749).


21. november 2010

Analysetall, som jeg henter fra DN.no og Yahoo! Finance, ser ikke ut til å være oppdaterte.

Eitzen Maritime Services (EMS) leverer tall tirsdag. Investtech (15. november) har gått fra Watch til svak Sell, mens kursmålet til den ene analytikeren er 1,10.

Fred. Olsen Energy (FOE) fortsetter å stige, men Investtech (15. november) har gått tilbake til Watch fra svak Buy. Snittkursmålet er 230. Jeg ser an kursutvikling, men har fortsatt 300 som langsiktig kursmål. En reaksjon er vel naturlig etter så lang oppgang det har vært i FOE.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er fortsatt Sell hos Investtech (15. november), og snittkursmålet er 24,42. Q3 kommer 29. november.

Kitron (KIT) er gått fra Watch til svak Buy hos Investtech (15. november), og kursmålet er 2,60. Jeg venter fortsatt på Q4. Denne uken kom det melding om at deler av produksjonen skal flyttes fra Sverige, og 55 ansatte mister jobben.

Petrolia Drilling (PDR) er fortsatt Sell hos Investtech (15. november), og snittkursmålet er 3,50. PDR kommer med Q3 torsdag.

Jeg har foreløpig ingen kjøp eller salg neste uke.

Portefølje per 21. november med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,80 (-23,08%, -45%), FOE 232,40 (+0,22%, +5%), JIN 22,50 (-2,17%, -15%), KIT 2,29 (-2,55%, -17%), PDR 1,47 (-0,68%, -71%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

EMS - Eitzen Maritime Services 16. november 2010

I går, mandag, var det ingen handel i EMS etter varsel om børsmelding. Denne kom først i dag, tirsdag, godt ut på dagen, og det var tydeligvis ikke godt nytt, for aksjen falt omtrent 25%. Det er betjening av lån, som jeg innbilte meg var ryddet opp i tidlig i vår, som igjen er problemet, og man skal hente inn mer penger.

• Stuper etter emisjonsplaner (SL)


• EMS vil hente 146 millioner (HO)


• EMS vil hente inn 146 millioner (DN)


• Proposed financial restructuring (EMS)

Dagens kursfall medfører at kursen er tilbake på nivået før en relativt stor kontrakt ble meldt 5. november.

Jeg er usikker på hvordan jeg skal tolke dette.

Sluttkurs tirsdag: 0,79 (-0,25, -24,04%).

DESSC - Deep Sea Supply 15. november 2010

Jeg har hatt Deep Sea Supply (DESSC) siden midten av juli, og aksjen har beveget seg lite. Som antydet i går synes jeg ikke Q3-tallene var overbevisende og når aksjen steg noen prosent i dag, valgte jeg å selge med omtrent 14% gevinst.

Grunnen til at DESSC steg i dag, var trolig en ny anbefaling fra DnB Nor Markets. Nå har allerede DESSC i lang tid utelukkende hatt positive analyser, og jeg fester uansett ikke stor tillit til DNMs vurderinger, men jeg følger fortsatt DESSC og ser at det kan ligge an til bedre resultater i 2012.

Sluttkurs mandag: 11,45 (+0,50, +4,57%)

Porteføljeoppdatering 14. november 2010

Jeg solgte Stolt-Nielsen (SNI) denne uken, og gjorde ingen andre kjøp eller salg. OSEBX endte uken +0,08%, mens min portefølje endte omtrent -0,5% og er på -15,74% totalt (mot -8,55% forrige uke, men med urealisert gevinst i SNI). Eksponering er 28,69% (37,06%) og beta 0,2749 (0,3440).

Resultatene for Deep Sea Supply kom inn litt under forventningene, mens Kitron (KIT) leverte et positivt resultat.

Jeg solgte Stolt-Nielsen (med ca 25% overskudd) fordi aksjen har gått endel opp i det siste. Teknisk var det signaler på reaksjon, men oppsiden er dessuten mindre. I tillegg synes jeg det virker som det kan gå litt ned generelt også.

Jeg ligger nå langt utenfor det jeg har som mål for eksponering, men jeg synes det er vanskelig å finne gode kjøp, samtidig som jeg ikke er komfortabel med for eksempel bear-derivater eller liknende.


14. november 2010

Deep Sea Supply (DESSC) la fram Q3-tall onsdag, og disse kom inn under forventningene. Investtech (8. november) har fortsatt Buy, mens snittkursmålet har falt litt til 14,24 (14,66). Ratene har vel gått litt opp, men basert på tallene i kvartalsrapporten og usikkerheten i aksjemarkedet forøvrig, vil jeg selge DESSC i løpet av kommende uke. Jeg har hatt et kursmål på 16 kroner, men jeg tror det vil ta lang tid før selskapet tjener nok til å forsvare en slik kurs.

Eitzen Maritime Services (EMS) falt litt tilbake etter forrige ukes kraftige oppgang. Investtech (8. november) har litt overraskende fortsatt Watch og analytikeren fortsatt 1,10 som kursmål. Q3 kommer 23. november.

Fred. Olsen Energy (FOE) fortsetter å stige sakte, og Investtech (8. november) har gått fra Watch til svak Buy. Snittkursmålet er fortsatt på 230, omtrent der kursen ligger nå. Jeg beholder aksjen med kursmål 300.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) beveger seg ganske horisontalt såvidt jeg kan skjønne, men Investtech (8. november) har fortsatt Sell og indikerer en fallende trend. Snittkursmålet er uendret på 24,42. Jeg har kursmål 80.

Kitron (KIT) la fram Q3-tall onsdag, og selv om resultatet var beskjedent, var det en forbedring. Investtech (8. november) har fortsatt Watch, mens analytikeren fortsatt har 2,60 som kursmål. I løpet av uken var det også ekstraordinær generalforsamling hvor det blant annet ble valgt ny styreformann. Basert på Q3-tallene synes jeg aksjen virker dyr, men jeg vil avvente Q4 som tilsynelatende vil bli endel bedre. Mitt tidligere kursmål på 3,20 har jeg forkastet.

Petrolia Drilling (PDR) er det fortsatt ingen nyheter om, men Investtech (8. november) har gått fra Watch til Sell. Kursmålet til de to analytikerne er fortsatt 3,50 (med Hold som anbefaling). Q3 kommer 25. november, og jeg avventer resultatene.

Oppsummert er salg på DESSC sannsynlig neste uke.

Portefølje per 14. november med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
DESSC 10,95 (-1,35%, +9%), EMS 1,04 (-4,59%, -29%), FOE 231,90 (+2,70%, +5%), JIN 23,00 (-2,13%, -14%), KIT 2,35 (-2,08%, -15%), PDR 1,48 (uendret, -71%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 7. november 2010

Jeg solgte Sevan Marine (SEVAN) denne uken, men gjorde ingen andre kjøp eller salg. OSEBX endte uken +1,92%, mens min portefølje endte omtrent +4% og er på -8,55% totalt (mot -8,17% forrige uke, men da med urealisert gevinst i SEVAN). Eksponering er 37,06% (43,35%) og beta er 0,3440 (0,4448).

Bortsett fra Petrolia Drilling (PDR) steg alle aksjene i porteføljen, men størst bidrag til økningen ga Eitzen Maritime Services (EMS), som steg 32,93%, hovedsaklig på fredag.

Salget av SEVAN var heldig, for fredag kom det melding om problemer på riggen «Sevan Driller». Slike hendelser kan man selvsagt ikke forutse, men man kan styre unna aksjer som er så sårbare og volatile, og det var det jeg besluttet meg for når jeg solgte tirsdag. SEVAN endte uken -12,92%.

Tallene for Statoil (STL) skuffet markedet, og aksjen gikk endel ned. Jeg solgte STL for omtrent 3 uker siden, og har vurdert å ta den inn igjen, men det vil jeg vente lenger med nå.


7. november 2010

Deep Sea Supply (DESSC) meldte om høyere rater i oktober, og er anbefalt av First for november. Investtech (1. november) har fortsatt Buy, og analytikernes snittkursmål er såvidt økt til 14,66 (14,50). Analytikerne er alle positive til DESSC, og kursmålene varierer fra 13,50 til 18 kroner. Jeg holder fortsatt på 16 kroner som kursmål, men selskapet kommer med Q3-resultater onsdag, og da vil det være naturlig å revurdere.

Eitzen Maritime Services (EMS) meldte fredag om kontrakt verdt 100 millioner dollar, og steg over 30% (og mer intradag). Aksjen endte (1,09) omtrent på kursmålet (1,10) til den ene analytikeren som følger aksjen, mens Investtechs (1. november) fortsatte Watch er temmelig irrelevant. Kontrakten kan neppe gjøre noe med Q3, som blir presentert 23. november, men selskapet har allerede fra før fått kontroll på økonomien, så slike kontrakter burde føre til en reprising av selskapet. Denne ene kontrakten er større enn verdien på selskapet.

Etter resultatframleggensen til Fred. Olsen Energy (FOE) har det kommet noen oppdateringer av analyser denne uken. Danske Markets har kuttet kursmålet fra 235 til 230 kroner, Goldman Sachs har kuttet fra 210 til 200 kroner, og har dessuten gått fra Hold til Sell, mens UBS har økt kursmål 215 til 222 og er nøytrale til aksjen. DnB Nor Markets beholder 210 som kursmål, men endrer fra Buy til Hold. (HO: Meglerhus uenige om aksje, HO: Vraker kjøpsanbefaling, SL: Kutter i riggaksje, SL: Uenige om kursmål, DnB NOR tar ned anbefalingen). Investtech (1. november) har fortsatt Watch, mens snittkursmålet er økt til 230 (225). Dette siste er overraskende tatt i betraktning analysene ovenfor, som i snitt burde trekke ned. Jeg holder fortsatt på 300 kroner som kursmål.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er fortsatt Sell hos Investtech (1. november), men har beveget seg omtrent sidelengs i 4 måneder nå. Snittkursmålet er uendret på 24,42, og jeg beholder med kursmål 80.

Kitron (KIT) er gått fra Buy til Watch hos Investtech (1. november), mens analytikerens kursmål er uendret på 2,60. KIT leverer Q3 onsdag, og jeg beholder aksjen over tallene.

Petrolia Drilling (PDR) er det fortsatt ingen nyheter om, Investtech (1. november) beholder Watch, og kursmålet til de to analytikerne er fortsatt 3,50 (med Hold som anbefaling).

Stolt-Nielsen (SNI) er fortsatt Buy hos Investtech (1. november), og snittkursmålet er uendret på 140. Selskapet meldte om skipskjøp denne uken. Aksjen er fortsatt overkjøpt, og med så stor oppgang siden jeg kjøpte, vil jeg vurdere å selge i løpet av neste uke.

Oppsummert: foreløpig ingen kjøp eller salg neste uke, men SNI vil ganske sannsynlig bli solgt.

Portefølje per 7. november med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
DESSC 11,10 (+1,83%, +10%), EMS 1,09 (+32,93%, -25%), FOE 225,80 (+2,64%, +2%), JIN 23,50 (+0,86%, -12%), KIT 2,40 (+3,90%, -13%), PDR 1,48 (-2,63%, -71%), SNI 108,00 (+2,86%, +24%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

SEVAN - Sevan Marine 2. november 2010

Etter noen uker i denne aksjen synes jeg oppgangen har vært såpass betydelig at jeg valgte å selge Sevan Marine (SEVAN) i dag med omtrent 20% gevinst.

På grunn av den seneste oppgangen har aksjen teknisk ligget an til korreksjon en stund, og RSI er kraftig overkjøpt. Det har kommet fram at Spetalen kjøper i SEVAN, noe som kan være positivt, men som også for min del viser at dette er en aksje med større usikkerhet enn jeg ønsker.

Til sist har jeg merket meg hvordan SEVAN diskuteres på forumsider. Igjen inngir det liten tillit, og jeg foretrekker å sitte utenfor.

Sluttkurs tirsdag: 7,890 (uendret)

Porteføljeoppdatering 31. oktober 2010

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. OSEBX endte uken +1,70%, mens min portefølje endte omtrent +0,5%. Jeg er -8,17% totalt (mot -8,51% forrige uke), eksponeringen er 43,35% (43,26%) og beta er 0,4448 (0,4453).


31. oktober 2010

Deep Sea Supply (DESSC) er fortsatt Buy hos Investtech (29. oktober), og snittkursmålet er uendret på 14,50. Jeg beholder aksjen med kursmål 16 kroner og venter på Q3 10. november.

Investtech (25. oktober) har fortsatt Watch på Eitzen Maritime Services (EMS). Den ene analytikeren har fortsatt 1,10 som kursmål. Q3 23. november.

Fred. Olsen Energy (FOE) la fram gode resultater denne uken, selv om noen av tallene kom inn under forventningene. Fortjeneste per aksje på over 11 kroner på et kvartal burde tilsi en aksjekurs langt over 200. En lav P/E på 6 tilsvarer 270 kroner. Investtech (25. oktober) har endret fra Sell til Watch, og skriver at fallende trend nå er brutt. Snittkursmålet er tilbake på 225 kroner (fra 227,50 forrige uke). Jeg beholder aksjen med kursmål 300.

Investtech (25. oktober) har fortsatt Sell på Jinhui Shipping and Transportation (JIN) og snittkursmålet er uendret på 24,42. Jeg har kursmål 80 og beholder posten.

Investtech (25. oktober) har gått fra svak Buy til Buy i Kitron (KIT), mens analytikeren i det stille har senket kursmål fra 2,80 til 2,60. Det kom en børsmelding om terminering av markedspleieavtale, men det vet jeg ikke hva er. Q3 kommer 10. november.

Investtech (25. oktober) har gått fra svak Sell til Watch på Petrolia Drilling (PDR), og snittkursmålet (2 analytikere) er uendret på 3,50. Jeg beholder posten her.

Sevan Marine (SEVAN) fortsetter å stige, og det er kommet meldinger om at Spetalen kjøper aksjer. Snittkursmålet er uendret på 10,50 og Investtech (25. oktober) har fortsatt Watch. SEVAN virker å være mer bingo enn jeg egentlig ønsker å satse på, og jeg vurderer salg av denne posten.

Investtech (25. oktober) har fortsatt Buy på Stolt-Nielsen (SNI) og snittkursmålet er uendret på 140. Jeg vurderer å ta gevinst her og eventuelt kjøpe på nytt om det kommer en reaksjon ned.

Neste uke kommer Statoil (STL) med Q3-tall. Det vil sikkert ha stor påvirkning på Oslo børs, og STL er også en aksje jeg ønsker å ha i porteføljen.

Portefølje per 31. oktober med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
DESSC 10,90 (-4,80%, +8%), EMS 0,82 (-2,38%, -44%), FOE 220,00 (+2,56%, uendret), JIN 23,30 (-0,85%, -12%), KIT 2,31 (-5,33%, -17%), PDR 1,52 (-3,80%, -70%), SEVAN 7,90 (+5,83%, +19%), SNI 105,00 (+3,96%, +21%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 24. oktober 2010

Jeg solgte Austevoll Seafood (AUSS) og Norwegian Air Shuttle (NAS) denne uken, og gjorde ingen kjøp. NAS gikk jeg såvidt i pluss på, mens jeg solgte AUSS med omtrent 25% gevinst. Tallene NAS la fram var bedre enn fryktet, og kursen steg etter at jeg solgte, men har falt litt tilbake.

OSEBX endte uken +0,32%, mens min portefølje gikk omtrent +2%. Jeg er -8,51% totalt (mot -5,62% forrige uke, med annen portefølje), eksponering er 43,26% (56,33%) og beta er 0,4453 (0,5497). Sevan Marine (SEVAN) bidro mest til min oppgang.


24. oktober 2010

Det kommer mange Q3-resultater neste uke, deriblant for Fred. Olsen Energy (FOE), som jeg har. Ingen andre av «mine» har resultater neste uke, og det er andre som sikkert vil prege børsen mer, som Norsk Hydro (NHY), Telenor (TEL) og DnB NOR (DNBNOR), men jeg er også interessert i blant annet Origio (ORO), som jeg solgte i det den begynte en stigning på så langt nesten 60%.

Deep Sea Supply (DESSC) har fortsatt snittkursmål 14,50, og Investtech (18. oktober) har fortsatt Buy. Mandag kom det melding om at Fredriksen kjøper i DESSC, og samme dag kom det også melding om innsidekjøp. Aksjen steg endel mandag, og gikk litt tilbake deretter, men jeg er positiv. DnB NOR Markets har i en analyse (18. oktober) estimert NAV til 13,40 og har kursmål 13,50. DESSC er stadig en aksje som får utelukkende Buy-anbefalinger, men det ser av estimatene ut som dette baserer seg på forventet inntjening litt langt fram i tid. Jeg beholder fortsatt aksjen med kursmål 16 kroner, men er forberedt på å redusere kursmålet når Q3 kommer 10. november.

For Eitzen Maritime Services (EMS) er det ingen nyheter eller endringer. Snittkursmålet er 1,10 og Investtech (18. oktober) har Watch, med samme forbehold som tidligere om lav omsetning. Jeg beholder aksjen uten kursmål. Q3 skulle i utgangspunktet komme neste uke, men ble utsatt til 23. november.

Danske Markets har nedgradert Fred. Olsen Energy (FOE) fra Buy til Hold, og har senket kursmålet fra 245 til 235. Imidlertid ser det ut som snittkursmålet er økt til 227,50 (225 forrige uke). Investtech (18. oktober) har fortsatt Sell. Mitt kursmål er fortsatt 300, men FOE legger fram Q3 fredag, og jeg vil ta en ny gjennomgang da.

Investtech (18. oktober) har fortsatt Sell på Jinhui Shipping and Transportation (JIN), og snittkursmålet er uendret på 24,42. Jeg har kursmål 80, og beholder posten.

Kitron (KIT) meldte igjen om en ny kontrakt forrige uke, og gikk litt opp. Investtech (18. oktober) beholder svak Buy, og kursmålet til den ene analytikeren er fortsatt 2,80. Jeg beholder aksjen med kursmål 3,20.

Investtech (18. oktober) har endret Sell til svak Sell igjen for Petrolia Drilling (PDR), og noterer at det er motstand på 3,30 [sic!]. Kursmålet til to analytikere er fortsatt 3,50, og det er ingen nyheter fra eller om selskapet. Jeg beholder posten.

Sevan Marine (SEVAN) er fortsatt kraftig overkjøpt i RSI, og Investtech (18. oktober) har gått fra Sell til Watch. Snittkursmålet er uendret på 10,50. Selv om det teknisk burde ligge an til en reaksjon ned, virker det som verdiene i selskapet forsvarer en høyere kurs, og jeg beholder derfor posten mot Q3, men om oppgangen skulle fortsette, må jeg vurdere salg.

Også for Stolt-Nielsen (SNI) er RSI overkjøpt, men Investtech (18. oktober) har Buy, og snittkursmålet er uendret på 140. Jeg beholder SNI med kursmål 120.

Så langt ingen kjøp eller salg neste uke.

Portefølje per 24. oktober med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
DESSC 11,45 (+2,69%, +14%), EMS 0,84 (uendret ,-42%), FOE 214,50 (-0,92%, -3%), JIN 23,50 (-0,42%, -12%), KIT 2,44 (+3,39%, -12%), PDR 1,58 (+5,33%, -69%), SEVAN 7,46 (+9,54%, +13%), SNI 101,00 (+1,51%, +16%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 17. oktober 2010

Forrige uke la jeg ut Northern Offshore (NOF), Stolt-Nielsen (SNI) og Statoil (STL) for salg, og både NOF og STL ble solgt, NOF med ca 60% gevinst, STL kun med marginal gevinst. SNI ble omsatt såvidt under min salgskurs. I løpet av uken la jeg også ut Norwegian Air Shuttle (NAS), men den ble ikke omsatt i nærheten av kursen jeg håpet på.

Jeg har lett etter gode kjøp en stund, og valgte denne uken å ta inn Sevan Marine (SEVAN), som jeg synes ser positiv ut både teknisk og fundamentalt.

OSEBX endte uken +1,87%, mens min portefølje gikk opp omtrent 4%. Jeg er nå -5,62% totalt (mot -2,37% forrige uke, men da ikke med de samme aksjene). Eksponeringen er 56,33% (67,28%), og beta 0,5497 (0,6028).


17. oktober 2010

Resultatsesongen (Q3) er i gang, og torsdag kommer NAS. Ingen av de andre selskapene i min portefølje har resultater kommende uke.

Austevoll Seafood (AUSS) har gått mye opp i det siste, og nærmer seg nå mitt kursmål (45). Aksjen er kraftig overkjøpt, men snittkursmålet er økt fra 46 til 49 kroner og Investtech (11. oktober) har fortsatt svak Buy. Med redusert oppside og økt risiko for noe tilbakegang, velger jeg å selge AUSS.

Deep Sea Supply (DESSC) har igjen gått opp til omkring 11 kroner. Forrige gang (for omtrent to og en halv uke siden) var RSI veldig høy, og aksjen gikk ned igjen til omtrent 10,35. Sluttkursen fredag tangerer toppen i Bollinger-bånd, men RSI er ennå ikke overkjøpt. Snittkursmålet er fortsatt 14,50, og Investtech (11. oktober) har fortsatt Buy. Jeg beholder aksjen med kursmål 16 kroner.

Eitzen Maritime Services (EMS) er det ingen nyheter om, og snittkursmålet er uendret på 1,10. Investtech (11. oktober) beholder Watch, men bemerker at det er lite omsetning i aksjen, og har nærmest helgardering i analysen. Jeg har fortsatt ikke noe kursmål.

Investtech (11. oktober) har fortsatt Sell på Fred. Olsen Energy (FOE). Snittkursmålet er uendret på 225, mens mitt kursmål er 300. RSI er overkjøpt, og med den oppgangen som har vært, er det risiko for nedgang på grunn av gevinstsikring. Jeg beholder posten.

Investtech (11. oktober) har fortsatt Sell på Jinhui Shipping and Transportation (JIN), og kursmålet er uendret på 24,42. Jeg beholder posten, fortsatt med kursmål 80 kroner, men forberedt på å realisere med tap.

Kitron (KIT) ser svak ut, og jeg er usikker på hva jeg skal gjøre om aksjen går under ca 2,30. Foreløpig beholder jeg kursmål 3,20, mens snittkursmålet er uendet på 2,80. Investtech (11. oktober) har gått fra Watch til svak Buy.

Norwegian Air Shuttle (NAS) kommer med Q3-tall torsdag, og jeg ønsker å selge før disse. Snittkursmålet er igjen redusert, nå til 114 kroner. Jeg trodde det kunne ligge an til en mulighet for salg rundt 100 kroner siden jeg kjøpte for omtrent tre uker siden, men det slo ikke til. Invesstech (11. oktober) har fortsatt Sell.

Det er ingen nyheter om Petrolia Drilling (PDR), og snittkursmålet er uendret på 3,50. Investtech (11. oktober) har Sell (mot svak Sell forrige uke). Jeg beholder posten.

Sevan Marine (SEVAN) er ny i porteføljen. Snittkursmålet blant 15 analytikere er 10,50. Usikkerheten i aksjen er fortjenesten, hvor estimatene for 2011 varierer fra -35 til +78 øre per aksje. Dette er uansett lavt, så jeg venter på neste kvartalsrapport for å sette noe kursmål selv. Investtech (11. oktober) har Sell, men aksjen kan ha brutt motstandsnivået denne analysen opererer med. Trendtech er positive til SEVAN, og mener det er mulighet for oppgang til 8–9 kroner. RSI er kraftig overkjøpt, og sett under ett kan jeg ha gjort nok et dårlig kjøp her.

Stolt-Nielsen hadde jeg på salg forrige uke, men kursen ble såvidt ikke oppnådd. Snittkursmålet er fortsatt 140, og Investtech (11. oktober) har fortsatt Buy. RSI er overkjøpt, og det ligger vel an til en tilbakegang nå. Jeg beholder derfor aksjen med kursmål 120 kroner.

Jeg har foreløpig ingen kjøp neste uke.

Oppsummert: salg på AUSS, NAS, ingen kjøp.

Portefølje per 17. oktober, med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
AUSS 43,60 (+12,08%, +25%), DESSC 11,15 (+7,73%, +10%), EMS 0,83 (uendret, -43%), FOE 216,50 (+3,00%, -2%), JIN 23,60 (+1,29%, -11%), KIT 2,36 (+0,85%, -15%), NAS 90,00 (+4,96%, +2%), PDR 1,50 (-3,23%, -70%), SEVAN 6,81 (+7,75%, +3%), SNI 99,50 (+0,76%, +15%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Porteføljeoppdatering 10. oktober 2010

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg forrige uke. OSEBX endte uken +1,72%, og min portefølje også omtrent 1,5%. Jeg er nå -2,37% (-3,84% forrige uke) totalt, eksponering er 67,28% (66,95%), og beta er 0,6028 (0,5964). Northern Offshore (NOF) og Stolt-Nielsen (SNI) bidro mest på positiv side, mens Deep Sea Supply (DESSC) og Norwegian Air Shuttle (NAS) gikk mest ned.


10. oktober 2010

Investtech (8. oktober) har gått fra Sell til Buy på Austevoll Seafood (AUSS). Målet er 43,63 eller høyere, og det pekes på et motstandsnivå rundt 46 kroner. Dette er også gjennomsnittlig kursmål, som har sunket noe siden 19. september. Jeg tror det blir vanskelig å kommer over ca 40 kroner, og vil vurdere salg for å evt nytt kjøp til lavere kurs. Jeg beholder 45 kroner som kursmål.

Investtech (4. oktober) har fortsatt Buy på Deep Sea Supply (DESSC), og gjennomsnittlig kursmål er 14,50. Aksjen var oppe i omtrent 11 kroner for halvannen uke siden, og ser ut til å falle tilbake til 10 kroner igjen. Jeg har fortsatt 16 kroner som kursmål, men ser at det er problemer med å nå dette uten reaksjoner tilbake.

Investtech (4. oktober) beholder Watch på Eitzen Maritime Services (EMS). Det har vært en ekstraordinær generalforsamling for å få valgt inn en ny person i styret, og Q3 er blitt utsatt fra 27. oktober til 23. november. Jeg har fortsatt ikke satt noe kursmål, og det er kun en analytiker som dekker aksjen. Denne har kursmål 1,10.

Fred. Olsen Energy (FOE) hadde en veldig positiv september måned, med stigning fra omtrent 175 til omtrent 205. Investtech (4. oktober) har fortsatt Sell, men angir mulighet for flere positivt signaler som kan ha blitt gitt senere. Gjennomsnittlig kursmål er nå 225, mens jeg har satt 300.

Analytikerne fortsetter å nedvurdere Jinhui Shipping and Transportation (JIN), og gjennomsnittlig kursmål er nå 24,42, mot mitt kursmål på 80 kroner. Investtech (4. oktober) har Sell. Jeg synes det ser ut som aksjen går sidelengs mellom 22 og 26 kroner nå. Med brudd på nedsiden, må jeg vurdere å ta tap i JIN.

Jeg beholder kursmål 3,20 på Kitron (3,20), mens analytikeren har uendret kursmål 2,80. Investtech (4. oktober) har fortsatt Watch. Det kom melding om en ny kontrakt forrige uke.

Trafikktallene til Norwegian Air Shuttle (NAS) kom onsdag, og det ser ut til at markedet ble skuffet og sendte kursen ned omtrent 10%. Jeg hadde ikke tenkt å ha aksjen over verken disse resultatene eller Q3 (som kommer 21. oktober), men kursen er nå nede under det jeg kjøpte for. Kursmålene er redusert endel, og gjennomsnittet ligger nå på 125. Investtech (4. oktober) har Sell på NAS, med støtte først på 59 kroner. Det virker ubehagelig risikabelt å sitte med NAS nå, samtidig som Q3 burde være positivt. Jeg er i tvil om jeg skal ta tap nå.

Northern Offshore (NOF) fulgte opp forrige ukes oppgang på 16% med ytterligere 10% denne uken, og ligger nå omtrent på mitt kursmål 16 kroner. Analytikernes snittkurs har gått noe ned, til 14,93. Investtech (4. oktober) har fortsatt Buy, men bemerker at RSI er overkjøpt. Oppgangen er vel drevet at Fredriksens fortsatte kjøp, og det nærmer seg budplikt. Jeg ser ingen grunn til å endre mitt kursmål nå, og legger ut min post for salg.

De to analytikerne som dekker Petrolia Driling (PDR) er fortsatt nøytrale til tross for at kursmålet deres er 3,50. Det er ikke kommet noen opplysninger av noe slag siden Q2, som var ganske positive, så jeg velger å sitte med min post uten å sette noe kursmål. Investtech (4. oktober) opererer fortsatt med svak Sell.

Stolt-Nielsen (SNI) er Buy i følge Investtech (8. oktober), men de har ikke satt kursmål. Analytikerne opererer med snittkursmål 140 (i følge dn.no) eller 125,95 (i følge Yahoo! Finance). Jeg noterte forrige uke at jeg satte et nytt kortsiktig kursmål på 120 kroner, men jeg tror kanskje det er urealistisk, og legger derfor inn salg på mitt tidligere kursmål på 100 kroner.

Investtech (4. oktober) har fortsatt Sell på Statoil (STL). Estimatene nedgraderes, særlig for Q4. Analytikernes snittkursmål er 152,50, mens jeg har hatt et kursmål på 140 kroner. Med tanke på at det er kommet flere nedgraderinger de siste ukene, velger jeg å selge STL nå, men ser an utover uken om jeg kan få en akseptabel pris.

Oppsummering: salg på NOF, SNI og STL, ingen kjøp.

Ettersom jeg egentlig ønsker å øke eksponeringen til 90%, er det ikke helt i tråd med målet å kun selge, men jeg finner ingen klare kjøpskandidater nå, bortsett fra rene lottopapirer, noe jeg allerede har nok av.

Portefølje per 10. oktober 2010, med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke): AUSS 38,90 (+1,83%), DESSC 10,35 (-5,91%), EMS 0,84 (-1,18%), FOE 210,20 (+2,34%), JIN 23,30 (+0,87%), KIT 2,34 (-0,43%), NAS 85,75 (-7,80%), NOF 15,90 (+9,66%), PDR 1,55 (-2,52%), SNI 98,75 (+7,05%), STL 127,80 (+2,73%).

Porteføljeoppdatering 3. oktober 2010

Jeg kjøpte Norwegian (NAS) og solgte EDB (EDBASA) forrige uke.

Min portefølje steg omtrent 4% forrige uke, mens OSEBX steg 1,03%. Det er særlig Northern Offshore (NOF) som med 16% oppgang bidro positivt i porteføljen. Jeg er nå -3,84% totalt (mot -9,88% forrige uke), eksponeringen er 66,95% (62,62%) og beta er 0,5964 (0,5455).


3. oktober 2010

Investtech (27. september) har Sell på Austevoll Seafood (AUSS), og aksjen er omkring nivået der det skal være teknisk motstand. Jeg velger å beholde posten til tross for de litt negative tekniske signalene.

Deep Sea Supply (DESSC) er fortsatt Buy hos Investtech. Inntektene i september var omtrent som i august.

Eitzen Maritime Services (EMS) kommer det lite informasjon om. Investtech beholder Watch.

Investtech har igjen Fred. Olsen Energy (FOE) på Sell. Trendkanalen Investtech opererer med ser ut til å kunne bli brutt på oppsiden ved omtrent 210 kroner.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er også fortsatt Sell hos Investtech.

Kitron (KIT) falt nesten 10% forrige uke. Det kom en melding om en tapt kunde, men også en om en ny kontrakt. Investtech (her: 1. oktober) har svak Buy.

Investtech har Sell også på Norwegian Air Shuttle (NAS). Høyesteretts ankeutvalg forkastet SAS' anke av en dom som tilkjenner NAS omtrent 175 millioner kroner, men dette var vel også ventet. Jeg ser an kortsiktig utvikling i NAS, og regner med å selge posten før Q3.

Investtech (her: 1. oktober) har igjen Buy på Northern Offshore (NOF). Aksjen har steget mye, sikkert som følge av stadige børsmeldinger om at John Fredriksen kjøper seg opp. Carnegie har kommet med kursmål 22 kroner. Jeg har kursmål 16 kroner (omtrent som gjennomsnittet av analytikerne).

Investtech har fortsatt svak Sell på Petrolia Drilling (PDR).

Stolt-Nielsen (SNI) leverte Q3-resultater forrige uke, og gjorde det bedre enn ventet (Hegnar, Stocklink). DnB Nor Markets bommet igjen med en tvilsom analyse, og jeg synes det virker som de ofte leverer analyser som mer er ment å styre enn å reflektere markedet. Investtech har Buy, men poengterer at det bør komme brudd på omkring 100 kroner, som jeg tidligere har satt som kortsiktig kursmål. Ettersom Q3 nå er tilbakelagt, tror jeg på en ytterligere oppgangsperiode med nytt kursmål omtrent 120 kroner.


Golden Cross i SNI?

Investtech har nå Sell på Statoil (STL).

Jeg har foreløpig ingen kjøp eller salg neste uke.

Sluttkurser fredag (endring forrige uke): AUSS 38,20 (+4,37%), DESSC 11,00 (+5,77%), EMS 0,85 (+4,94%), FOE 205,40 (+4,48%), JIN 23,10 (+3,59%), KIT 2,35 (-9,62%), NAS 93,00 (+6,90%), NOF 14,50 (+16,00%), PDR 1,59 (+1,92%), SNI 92,25 (-1,34%), STL 124,40 (+1,80%).

Portefølje per 3. oktober 2010: AUSS, DESSC, EMS, FOE, JIN, KIT, NAS, NOF, PDR, SNI, STL.

EDBASA - EDB Business Partner 30. september 2010

Etter at EDB i dag kom med Profit Warning, solgte jeg min post med omkring 40% tap. Aksjen falt lite i dag, og fusjonen med Ergo går videre som planlagt, så tidspunktet er kanskje ikke optimalt, men jeg synes det er altfor lite positivt i aksjen, og velger å ta dette tapet nå.

NAS - Norwegian Air Shuttle 27. september 2010

Som notert i går la jeg inn et kjøp på Norwegian (NAS), etter at aksjen har falt en del i det siste. Teknisk var den oversolgt og kursmålene ligger langt opp.

Jeg fikk den posten jeg var ute etter, og prisen holdt seg relativt stabil i løpet av dagen. En kortsiktig oppgang til omtrent 100 kroner i løpet av ukene før Q3 er det jeg håper på, og jeg tror ikke jeg tar sjansen på å sitte med aksjen over tallene.

Sluttkurs mandag: 88,00 +1,00 (+1,15%)

Porteføljeoppdatering 26. september 2010

Jeg gjorde ingen endringer i porteføljen forrige uke. Mens OSEBX endte +0,79%, endte jeg omtrent i null, og er -9,88%, mot -9,73% forrige uke. Eksponering er 62,62% og beta 0,5455.


26. september 2010

Investtech har endret sin tekniske analyse av Fred. Olsen Energy (FOE) fra Sell (13. september) til Watch (20. september) i tråd med det jeg antydet i forrige ukes gjennomgang. Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er i samme periode endret fra Watch til Sell. Northern Offshore (NOF) er endret fra Buy til Watch, i tråd med en nærmest horisontal utvikling. De øvrige aksjene i porteføljen er teknisk uendret ifølge Investtech.

Det er ikke store endringer i analysene, men det ser ut som det er kommet en ny på NOF som har løftet gjennomsnittlig kursmål til 16 kroner.

Snittkursmålet for SNI er også såvidt hevet (til 140), men her er det kommet en veldig negativ analyse fra DnB Nor Markets (DNM) (Stocklink), med kursmål 70 kroner. Dette kursmålet er imidlertid uendret siden januar, og DNM har lenge vært negativ til shipping.

EDB Business Partner (EDBASA) har meldt en ny kontrakt, men totalverdien, 137 millioner over 5 år, er vel ikke nok til å påvirke kursen direkte. Men det er positivt at det meldes om nye kontrakter.

FOE meldte om ny kontrakt til Bredford Dolphin, men analytikerne (Danske Markets, DNM) ble skuffet over ratene og tok ned kursmålene noe. Begge beholder Buy på aksjen.

I Kitron (KIT) har en stor aksjepost blitt kjøpt av Scanfil. Jeg aner ikke om dette er positivt. Hermis Capital UAB, som har solgt posten, har vært hovedeier over lang tid, så umiddelbart ville jeg tro det er litt negativt. Aksjene er imidlertid ikke dumpet i markedet.

Jeg endrer ikke på mine kursmål, og har derfor ingen salg så langt neste uke.

Jeg synes Norwegian (NAS) har falt for mye den siste tiden, og har kjøp på denne. I følge Investtech 20. september er aksjen negativ, men jeg tror ikke markedet vil la den falle lenger, og analytikerne har kursmål langt over nåværende kurs. Jeg har ikke hatt aksjer i NAS tidligere, men har hatt den på Watchlist ganske lenge.

Portefølje per 26. september 2010: AUSS, DESSC, EDBASA, EMS, FOE, JIN, KIT, NOF, PDR, SNI, STL

ORO - Origio 20. september 2010

Jeg solgte mine aksjer i Origio (ORO) for halvannen uken siden, samme dag som kursen gikk ut av Bollinger-bånd (ved ca 11,50) og over 200MA (ved ca 11,80). Senere har kursen steget ytterligere, og ORO var i dag oppe i 13 kroner.


Siste 30 dager med Bollinger-bånd, MA200, MA50.

Det har ikke kommet informasjon fra selskapet.

Jeg har flere ganger tidligere anytdet at jeg ville selge mellom 12 og 12,50, og dette burde jeg kanskje holdt på.

Jeg tror ikke på noen videre oppgang fra rundt 13 kroner uten at det blir meldt noe fra selskapet, og da er vel det naturlige en tilbakegang, men kanskje ikke helt ned til 10 kroner igjen.

Jeg holder fortsatt 12 kroner som en grei pris på ORO.

Sluttkurs mandag: 12,80, +1,05 (+8,94%)

Porteføljeoppdatering 19. september 2010

Jeg gjorde ingen endringer i porteføljen forrige uke. OSEBX endte +0,92%, og min portefølje endte også opp ca 1%. Jeg er nå -9,73% (fra -10,65% forrige uke). Eksponering er 62,66%, og beta 0,5369.


19. september 2010, siste 12 måneder, OSEBX i rødt

Investtech har fortsatt (13. september) Austevoll Seafood (AUSS) som salgskandidat. RSI nærmer seg overkjøpt. Estimert P/E er nå 5,23. I en ny analyse av SalMar (SALM) opererer Fondsfinans med en P/E på 8. Tilsvarende for AUSS ville bety en aksjekurs på omkring 45 kroner (som er mitt kursmål), mens snittkursmålet er 48,33.

Deep Sea Supply (DESSC) er fortsatt (13. september) kjøpskandidat hos Investtech, og hadde en god uke. Jeg har et kursmål på 16 kroner, men siste topp er på 13 kroner. Går kursen forbi dette nivået, vil det sikkert kunne trigge endel videre rent teknisk oppgang. Jeg vurderer derfor også salg under 13 kroner, dersom det virker sannsynlig med tilbakegang til omkring 10 kroner.

I løpet av forrige uke ble det avklart at Konkurransetilsynet ikke griper inn i fusjonen mellom EDB (EDBASA) og Ergo, men kursen står fortsatt omtrent stille. Investtech (13. september) har aksjen som svak salgskandidat, og antyder vel en kommende reaksjon opp. I løpet av uken er det kommet en ny anbefaling, med kursmål 17 kroner. Mitt kursmål er 20 kroner, noe som er godt under kjøpssum, men fortsatt langt opp.

Eitzen Maritime Services (EMS) dekkes kun av en analytiker, som har kursmål 1,10. Jeg kjøpte EMS kort tid før Profit Warning like etter nyttår, og har derfor et papirtap på over 40% i denne aksjen. I ettertid er det gjort mange tiltak i selskapet, og det er kontroll på gjelden. Investtech har (13. september) EMS som nøytral, men aksjen har lenge ligget i toppen av en nedadgående trend. Basert på andrekvartalstallene (Q2) var det vanskelig å sette noe kursmål. Q3 kommer 27. oktober.

Fred Olsen Energy (FOE) har hatt en veldig positiv utvikling den siste måneden, men Investtech (13. september) har den fortsatt som salgskandidat. Jeg tror imidlertid den har bunnet ut. Analytikernes kursmål varierer fra 185 til 260, mens jeg har kursmål 300. Det som kan holde kursen nede, er Pris/Bok, som allerede er 2,4. Det kan imidlertid skyldes nedskrivninger. Det har vært problemer med nye plattformer, mens FOEs gamle er velprøvde og kanskje godt vedlikeholdte, noe som gjør at den nedskrevne verdien er lite realistisk.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) er (13. september) nøytral hos Investtech, men har hatt en dårlig uke. Analytikerne ser ut til å nedgradere, og snittkursmålet er nå 25,39. Aksjen har to ganger siden bunn i slutten av juni snudd ved 26 kroner. Basert på fundamentale verdier er aksjen billig, men tilliten til at overskuddet skal tilfalle andre enn familien Ng er minimal. Teknisk antar jeg det nå er stor motstand omkring 26 kroner, men jeg tror fortsatt det vil skje. Mitt kursmål er 80 kroner, hvilket er omtrent dobbelt så mye som den mest positive av analytikerne nå.

Kun en analytiker dekker Kitron (KIT), og denne har hold på aksjen med kursmål 2,80. Investtech har (13. september) KIT som svak salgskandidat. Aksjen handles nå til omtrent egenkapitalverdien. Basert på de tallene som foreligger, har jeg kursmål 3,20, men jeg regner med å revidere når Q3 kommer 10. november.

Northern Offshore (NOF) er den av aksjene i min nåværende portefølje som har steget mest (ca 30% siden kjøp), men har fortsatt ikke nådd mitt kursmål på 16 kroner. Investtech har (13. september) kjøp på NOF. Imidlertid er aksjen nå overkjøpt, og en reaksjon ned er vel ikke usannsynlig.

Petrolia Drilling (PDR) «dekkes» også av kun en analytiker, men siden vedkommende har Hold med kursmål 3,50 på en aksje som omsettes for langt under det halve, kan ikke vedkommende følge selskapet veldig tett. Investtech har (13. september) aksjen som salgskandidat. PDR leverte positive resultater sist, men tilliten til ledelsen er fraværende, og aksjekursen fortsetter å falle. Jeg beholder aksjen av samme grunn som jeg spiller Lotto.

Stolt-Nielsen (SNI) hadde en god uke, og Investtech har (13. september) aksjen som kjøpskandidat. Jeg har tidligere satt et kortsiktig kursmål på 100 kroner, men Q3 nærmer seg, og jeg vurderer derfor denne aksjen fortløpende.

Statoil (STL) er teknisk nøytral i følge Investtech (13. september), men den ser kanskje heller svak ut. Det er kommet to kursmålnedgraderinger i forrige uke (ING, DNM), og selv om begge fortsatt har kjøp på aksjen, regnes vel nedgraderinger som noe av det mer negative for en aksje. Jeg har kursmål 140 kroner.

I tillegg til en egen watchliste prøver jeg også å følge utviklingen til aksjene på hovedlisten (OBX). Ingen av disse 34 aksjene blir tatt inn neste uke heller.

Alt i alt har jeg verken kjøp eller salg så langt for neste uke.

Sluttkurser fredag (endring i løpet av forrige uke): AUSS: 36,50 (+1,96%), DESSC: 10,45 (+8,29%), EDBASA: 14,05 (+0,36%), EMS: 0,83 (uendret), FOE: 201,10 (+3,23%), JIN: 21,50 (-11,16%), KIT: 2,55 (uendret), NOF: 12,70 (+4,53%), PDR: 1,58 (-3,66%), SNI: 92,75 (+5,70%), STL: 124,70 (-0,40%)

Portefølje per 19. september 2010: AUSS, DESSC, EDBASA, EMS, FOE, JIN, KIT, NOF, PDR, SNI, STL.