PDR - Petrolia 28. februar 2011

Som besluttet i forrige ukesoppdatering solgte jeg i dag min post i Petrolia Drilling (PDR) med omtrent 66% tap.

Jeg kjøpte posten i mai 2009 på omtrent 50 øre per aksje, basert på at den så billig ut i forhold til inntjening og bokført egenkapital. Etter siste kvartalsrapport ser jeg ikke lenger verdier som står i forhold til forpliktelsene i selskapet, og jeg blir overrasket om PDR er notert på Oslo Børs om et år.

Jeg har beholdt posten lenge i håp om at Berge Gerdt Larsen har hatt ærlige hensikter, og synes fortsatt det er rart om det står like ille til som det synes, men jeg synes ikke han har innfridd på noe punkt siden han tok kontroll over selskapet.

Det er noen lærdommer å trekke av dette. For det første ønsker jeg å unngå selskaper med så dominerende eiere som ikke har vist seg aksjonærvennlige. For det andre må kvartalsrapporter leses grundigere, for verdier kan forsvinne fort. For det tredje må jeg se også på andre faktorer, og helst mer langsiktig. Viktigst er det imidlertid å realisere slike tap raskere, i stedet for å holde på postene for å unnlate å innse egne feil. Dette er punkter jeg også tidligere har notert meg.

På et tidspunkt hadde jeg faktisk stående en salgsordre på 54 øre (før spleis, tilsvarer 5,40 nå), mens høyeste omsatt var 53 øre, så det er kun marginer om å gjøre før jeg hadde unngått dette tapet og i stedet sittet med en liten gevinst.

Porteføljeoppdatering 27. februar 2011

Jeg kjøpte en post i Northern Offshore (NOF) før resultatene denne uken, men gjorde ingen salg. Min portefølje endte ned omtrent 2,5% mens OSEBX endte +0,51%.
Min portefølje er nå -11,61% totalt (mot -10,45% forrige uke, da uten posten i NOF). Alle mine selskaper har nå lagt fram resultater for Q4 2010.

Jeg har kommet over nok en oversikt som viser noe av det samme som DN.no, men som virker mer oppdatert (e.g., Statoil), og bruker sist oppdaterte av disse og FT.com for konsensus og kursmål.


27. februar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS): ingen nyheter, men kraftig fall denne uken også; Investtech (21. februar): Sell (uendret); 1 analytiker (25. februar): Outperform; kursmål: 0,65 (ned fra 0,80). Mitt kursmål: 1,30 (uendret).

Fred. Olsen Energy (FOE) falt endel på Q4, men gikk svakt opp denne uken. Terra Markets kom med Buy med kursmål 260 kroner (DCF) (StockLink iMarkedet: «-Sollid direkteavkastning i offshoreselskapet», Hegnar Online: «Meglerhus: Kjøp disse aksjene». Investtech (21. februar): Sell (ned fra svak Buy); konsensus 16 (16) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere (25. februar): 260,00 (opp fra 256,00). Mitt kursmål: 285,00 (uendret).

Golden Ocean Group (GOGL) har styrket seg endel de siste ukene. Danske Markets opprettholder Reduser med kursmål 6,20 (StockLink iMarkedet: «Opprettholder Reduser etter kvartalsrapport»), mens Sissener Sirius kjøper på troen om at alt negativt er priset inn i aksjen (Hegnar Online: «Sissener kjøper aksjen alle hater»). Investtech (21. februar): Sell (uendret); konsensus 18 (19) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere (25. februar): 7,20 (ned fra 7,90). Mitt kursmål: 10,00 (uendret).

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) falt mye på Q4-resultatene (egen kommentar) etter at aksjen hadde korrigert opp en stund. Investtech (21. februar, og strengt tatt utdatert): svak Buy (opp fra Watch); konsensus 9(9) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere (25. februar): 22,20 (ned fra 24,00). Mitt kursmål: 45,00 (ned fra 80,00).

Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech (21. februar): Sell (uendret); 1 analytiker (25. februar): Hold; kursmål 1 (1) analytiker (25. februar): 2,40 (ned fra 2,60). Mitt kursmål: 2,40 (uendret).

Northern Logistic Property (NLPR) har vært omsatt litt mer enn normalt denne uken, og har steget. Det bør være positivt, selv om omsetningen fortsatt er lav. Ingen nyheter, men DnB NOR Markets har publisert en kommentar på Q4 for eiendom («Reporting season Q4 is over; EPS estimates are down»). Her opprettholdes kursmål 35 kroner på NLPR. Investtech (21. februar): Buy (opp fra svak Buy); konsensus 5 (6) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 5 (4) analytikere: 32,00 (opp fra 30,00). Mitt kursmål: 40,00 (uendret).

Northern Offshore (NOF) er ny denne uken, og selskapet la fram Q4 dagen etter mitt kjøp (egen kommentar). Markedet virket usikkert på tolkningen av resultatet, og kursen har svingt mye i dagene etter, men endte i pluss. Selskapet meldte kontrakt for «Energy Endeavour» fredag (StockLink iMarkedet: «Northern Offshore sikrer kontrakt»). I en analyse fra fredag («Debt-free in second half 2011») skriver DnB NOR Markets at NOF blir gjeldfri i løpet av 2011 og forventer utbytter for 2011 og 2012 på 2 kroner per aksje. Det relativt moderate kursmålet deres på 13 kroner (basert på NAV på 13,70 og DCF på 11,70) oppretteholdes imidlertid. Investtech (21. februar): svak Buy (ny); konsensus 8 (ny) analytikere: Hold (ny); snittkursmål 8 (ny) analytikere (25. februar): 15,74 (ny). Mitt kursmål: 16,00 (uendret).

Petrolia (PDR) la fram Q4 denne uken, samtidig som det ble meldt løsning for «Deep Venture» (egen kommentar). Det virker dessverre som om ryktene om Berge Gerdt Larsens forretningsskikk er sanne, og jeg blir ikke forundret om det blir konkurs i sommer. Jeg selger derfor posten i PDR. Investtech (21. februar): Watch (uendret); 2 (2) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere (25. februar): 1,60 (uendret). Mitt kursmål: 0,00 (ingen tidligere kursmål).

Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech (21. februar): Watch (ned fra Buy); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 (3) analytikere (25. februar): 45,00 (opp fra 43,00). Mitt kursmål: 60,00 (uendret).

Totens Sparebank (TOTG): ingen nyheter. Investtech (21. februar): Buy (uendret); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 (3) analytikere (25. februar): 115,00 (uendret). Mitt kursmål: 140,00 (uendret).

På Watchlist har både Austevoll Seafood (AUSS) og Norway Pelagic (NPEL) falt noe tilbake, og jeg ønsker å få tid til å se på fiskeaksjene etter en kandidat, og der ligger disse godt an nå. Nes Prestegjelds Sparebank (NESG) gikk eks utbytte på 4,79 denne uken, hvilket vil si at jeg må redusere et evt inngangsnivå tilsvarende. Deep Sea Supply (DESSC) ser det ut som kan være i ferd med å danne en hode-skulder-formasjon, og da vil den kunne falle tilbake mot 11,00–11,50. I så fall blir den interessant. Jeg har hatt den tidligere, og har solgt på grunn av litt for liten omsetning, men hadde vel kursmål 16 kroner. Jeg tar inn Aker Drilling (AKD) på Watchlist, hovedsaklig på grunn av artikler som tyder på at kursen kan ha blitt holdt nede av en samtidig emisjon i Fredriksen-selskapet North Atlantic Drilling (ikke børsnotert).

Ingen konkrete kjøp eller salg utover PDR.

Portefølje per 27. februar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,48 (-9,43%, -40%), FOE 237,10 (+1,32%, +7%), GOGL 7,48 (+1,49%, -11%), JIN 20,00 (-12,28%, -25%), KIT 2,06 (-6,36%, -26%), NLPR 26,60 (+2,31%, +11%), NOF (+1,48%,+3%), PDR 1,83 (-12,44%, -64%), SPOG 41,90 (-1,41%, +3%), TOTG 108,00 (-1,82%, +10%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

PDR - Petrolia 25. februar 2011

Petrolia (PDR) la fram Q4 i dag, og resultatene var nok en gang negative (Hegnar Online: «Knallrødt i Petrolia», Stocklink iMarkedet: «Økte tap i Petrolia Drilling»). Egenkapital per aksje er kraftig nedskrevet fra Q3. Det er også en rekke andre forhold i rapporten som dessverre viser at dette selskapet ikke kan regnes som en seriøs investering, så lenge Berge Gerdt Larsen kontrollerer dette og andre selskaper i sfæren.

Senere på dagen ble det også meldt om oppklaring om «Deep Venture» som det har vært rykter om kontrakt for siden april 2010 (Hegnar Online: «Leverer boreskip – deler 770 millioner», Stocklink iMarkedet: «Venture Drilling inngått forlik»). «Deep Venture» er overlevert de russiske eierne, og Petrolia får en kompensasjon for utstyret, men dette er vel bare kontanter som vil tilsvare det utstyret er verdiført som. Dermed er det allikevel slik at Petrolia har mistet en av de siste mulige inntektskildene sine. Så lenge selskapet fortsatt har utgifter på diverse selskaper kontrollert av Berge Gerdt Larsen, er det vel lite sannsynlig at de øvrige aksjonærene får se noe til disse pengene.

Basert på rapporten ser jeg det som helt nødvendig å realisere tapet i dette selskapet.

Kursmål: 0

Sluttkurs fredag: 1,83, -0,17 (-8,50%)

JIN - Jinhui Shipping 25. februar 2011

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) la fram Q4-resultatene i dag (og altså ikke førstkommende mandag, slik jeg tidligere har oppfattet), og fokus ble på et negativt resultat for kvartalet (Hegnar Online: «Jinhui gikk på smell i 4. kvartal», Stocklink iMarkedet: «Verdifall senker Jinhui»). Årsaken til underskuddet er også her store nedskrivninger, men JIN leverte allikevel EPS på over USD 1, hvilket gir en P/E på omtrent 3. Dette er veldig lavt, og bokført egenkapital er fortsatt langt over børsverdi.

Det som er virkelig skuffende, er at JIN nok en gang ikke kommer til å gi utbytte.

Utsiktene til dårligere marked og fallende skipsverdier er ille nok, men at selskapet har noen store eiere som tilgodeser seg selv med store bonuser, samtidig som de øvrige eierne ikke får del av overskuddet, er viktigere.

Basert på fallende rater og fortsatte nedskrivninger og et enda mer moderat nivå på multipler, setter jeg nytt kursmål på 45 kroner (fra 80 kroner), men jeg er allikevel usikker på om jeg ønsker å beholde aksjen så lenge det virker lite sannsynlig jeg noensinne får del i verdiene.

Sluttkurs fredag: 20,00, -1,20 (-5,66%)

NOF - Northern Offshore 24. februar 2011

Northern Offshore (NOF) leverte Q4 sent i går kveld, og resultatet ble først mottatt negativt av Oslo Børs (Hegnar Online: «Blodrødt for Fredriksen & Co. etter nedskrivning»), men i løpet av dagen var kursen også mye opp, før den endte uendret. Årsaken var nok at selv om resultatet var negativt, skyldtes det store nedskrivninger.

Som følge av nedskrivningene har vel P/Bok gått fra omtrent 0,8 til 1,3, noe som fortsatt er lavt. Gitt tilsvarende inntjening som i Q4 framover, vil P/E ligge på omtrent 5–6. Nå er vel ikke alt på kontrakt heller, og jeg er fortsatt positiv og mener NOF er underpriset. Jeg beholder 16 kroner som kursmål, og avventer Q1 og senere kontrakt for «Energy Searcher» for revurderinger, og jeg synes ikke det skal mye til før 20 kroner kan forsvares.

Sluttkurs torsdag: 13,15 (uendret)

NOF - Northern Offshore 22. februar 2011

Ettersom Northern Offshore (NOF) har beveget seg ned mot det som ser ut som et teknisk støttenivå i overkant av 13 kroner og jeg fortsatt har 16 kroner som kursmål, har jeg kjøpt en post i dag før morgendagens Q4-resultater. På grunn av de siste dagenes generelt dårlige børsutvikling skal det nok mye til for at kursen skal gå mye opp, men det er heller ikke hensikten min å selge på en kortsiktig oppgang.

Siden mai 2009 har jeg hatt NOF 3 ganger tidligere.

Kursmålet på 16 kroner vil jeg revurdere etter resultatene.

Sluttkurs tirsdag: 13,50

GJF - Gjensidige Forsikring 20. februar 2011

Gjensidige Forsikring (GJF) er en mer langsiktig investering, og tas derfor ikke med i portføljeoppgraderingene. Denne uken la imidlertid selskapet fram sine tall for Q4 2010, den første kvartalsrapporten etter børsnoteringen i desember. Tallene ble svært godt mottatt, og i forhold til forrige ukes sluttkurs, endte GJF uken +11,33%. Utbyttet på 4,70 var over forventningene, og gir en direkteavkastning på 8,9% i forhold til kjøpskurs 53,10.

Ifølge FT.com er det nå 11 analytikere som følger aksjen, og konsensus er Outperform med kursmål 66,50, mens DN.no har snittkursmål 67,00, også med 11 analytikere.

Jeg tror kursen vil falle tilbake fra fredagens sluttkurs på 67,80, men det virker i hvert fall som at GJF vil klare å holde seg godt over åpningskursen på 59 kroner.

Jeg setter ikke noe kursmål på aksjen, siden jeg ikke ser noe poeng i å selge før desember 2012, da de siste 10% bonusaksjer vil bli utdelt.

Porteføljeoppdatering 20. februar 2011

Jeg har hatt litt for lite tid til å følge opp fortløpende på slutten av denne uken, og gjorde ingen kjøp eller salg. Derimot hadde flere av mine selskaper Q4-resultater, og det har gjort utslag. Min portefølje endte uken omtrent +2%, og er nå -10,45% totalt (mot -12,29% forrige uke), mens OSEBX endte -0,33%.

Bulkindeksen BDI hadde fredag den tiende dagen på rad med oppgang, og dette har nok påvirket kursene til Golden Ocean Group (GOGL) og Jinhui Shipping and Transportation (JIN), selv om ratene fortsatt er veldig lave.


20. februar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS): ingen nyheter, men fortsatt kursnedgang; Investtech (14. februar): Sell (uendret); 1 analytiker (12. februar): Outperform (Hold), kursmål 0,80 (uendret). Mitt kursmål: 1,30 (uendret).

Fred. Olsen Energy (FOE) la fram resultater for Q4 onsdag, og markedets forventninger ble ikke innfridd (Stocklink iMarkedet: «Mer pluss for Fred. Olsen Energy», Hegnar Online: «Fred. Olsen Energy skuffer»). Årsaken til at resultatet ble endel svakere enn ventet dette kvartalet, er økte driftskostnader, i hovedsak oppstartskostnader for «Blackford Dolphin» i Brasil. Allikevel endte året med nesten 30 kroner per aksje og et utbytte for 2010 på 20 kroner. Jeg ser behov for å redusere kursmålet mitt noe på bakgrunn av dette og tidligere resultater, men tror Q4 2010 er et svakt kvartal. Med EPS på omtrent 9 kroner i kvartalet og P/E på 8, setter jeg 285 kroner som nytt kursmål. Investtech (14. februar): svak Buy (Buy); Konsensus 16 (17) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 17 analytikere (12. februar): 256 (uendret). Mitt kursmål: 285 (300).

Golden Ocean Group (GOGL) leverte Q4 fredag, og leverte bedre enn fryktet, men ikke entydig positivt (Stocklink iMarkedet: «Golden Ocean over konsensus», Hegnar Online: «Blandet drops fra Golden Ocean», Hegnar Online: «Golden Ocean ser råttent marked», Hegnar Online: «–Håper på et skikkelig grisete marked», Hegnar Online: «Villig til å selge Golden Ocean»). Med 5 cent i utbytte i kvartalet får man solid direkteavkastning, så man må være ganske negativ til utsiktene for å synes at kursen er høy nå. Utbyttet representerer her imidlertid hele fortjenesten for kvartalet. Kvartalspresentasjonen er offensiv, og gjentar noe som blir påstått mye, nemlig at markedet vil forbli svakt i kanskje halvannet år framover. På lengre sikt (2–3 år) kan det virke som GOGL på grunn av sin posisjon og økonomiske situasjon vil være i stand til bruke de dårlig tidene til ekspansjon, men her forholder jeg meg til mer kortsiktig kursutvikling. Jeg tipper på noe bedring i 2011 og EPS USD 0,22. Med P/E på omkring 8 setter jeg nytt kursmål 10 kroner. Investtech (14. februar): Sell (uendret); konsensus 19 (18) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 17 (16) analytikere (12. februar): 7,90 (uendret). Mitt kursmål 10 (10,75).

Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter denne uken. Investtech (18. februar): Watch (Sell); konsensus 9 (8) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere (12. februar): 24,00 (uendret). Mitt kursmål: 80,00 (uendret). Q4 28. februar.

Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech (14. februar): Sell (Watch); 1 analytiker (12. februar): Hold, kursmål 2,60 (uendret). Ryktene om at kursen ville stige når Terra ble ferdig med å selge, ser ikke ut til ha hatt særlig hold i virkeligheten, og omsetningen denne uken har vært liten. Jeg beholder aksjen minst til Q1 2011, men har et midlertidig kursmål på 2,40.

Northern Logistic Property (NLPR) la fram Q4 torsdag og tallene ble godt mottatt i markedet (Stocklink iMarkedet: «Bedre fra Northern Logistic», Hegnar Online: «NLP snudde minus til pluss»). I forhold til forrige ukes sluttkurs på 24,00, er denne ukens sluttkurs på 26,00 en oppgang på 8,3%, men siden NLPR ikke omsettes hver dag, kommer det ikke fram av statistikken på Oslo Børs. Resultatet på 9,50 per aksje for 2010 er litt misvisende, da det inneholder verdiendringer av bygningsmasse. Det er vel ikke riktig å se bort fra dette, men det kan ikke forventes slike resultater, og justert er EPS på ca 2 kroner (forvaltningsresultatet rapporteres til 3,30). Det er ikke foreslått noe utbytte. I sin kommentar til resultatet, «Q4 lower than expected, but still undervalued», skriver DnB NOR Markets at de forventer utbytte for 2011, og det er implisitt at selskapet ikke kan ha hatt anledning til å gi utbytte for 2010, men det er merkelig at det ikke står noe om dette i rapporten. Jeg beholder kursmål på 40,00, men på grunn av veldig liten omsetning, vurderer jeg salg godt under dette. Investtech (14. februar): svak Buy (Watch); konsensus 6 (4) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere (12. februar): 30,00 (uendret). Mitt kursmål: 40,00 (uendret).

Petrolia (PDR) er det ingen nyheter om denne uken. Investtech (14. februar): Watch (uendret), men med advarsel om korreksjon ned; konsensus 2 (2) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere (12. februar): 1,60 (uendret). Mitt kursmål TBD etter Q4 fredag.

Sparebanken Øst (SPOG) la fram Q4 onsdag, og Hegnar Online omtaler det i «Sparebanken Øst kutter overskuddet». EPS endte på 6,78 for morbank og 7,22 for konsern, og det er foreslått utbytte på hele 5 kroner. Resultatet inneholder noen inntektsposter som neppe er representative, og hoveddelen av overskuddet kom i første halvår 2010. Jeg tror det er nødvendig å moderere inntektene noe, men synes ikke det er grunn til å endre kursmålet på 60 kroner. Investtech (14. februar): Buy (uendret); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3(3) analytikere (12. februar): 43,00 (uendret). Mitt kursmål: 60,00 (uendret).

Totens Sparebank (TOTG) la fram Q4 tirsdag (min kommentar). Etter dette har Terra gjentatt sin Buy (fundamental analyse). Investtech (14. februar): Buy (uendret); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 (3) analytikere (12. februar): 115,00 (uendret). Mitt kursmål: 140,00 (130,00).

Av mine aksjer er det nå kun JIN og PDR som ikke har levert Q4, og PDR kommer med sine tall førstkommende fredag. JIN følger mandag.

På Watchlist kommer Northern Offshore (NOF) med resultater onsdag, og den omsettes for omkring 13,50, mens mitt kursmål (og forrige salg) er på 16,00. Jeg har inne en kjøpsordre på NOF, men ingen andre kjøp eller salg.

Portefølje per 20. februar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,53 (-1,85%, -33%), FOE 234,00 (-6,29%, +6%), GOGL 7,37 (-1,80%, -12%), JIN 22,80 (+6,54%, -14%), KIT 2,20 (+2,33%, -21%), NLPR 26,00 (uendret, +9%), PDR 2,09 (+1,95%, -58%), SPOG 42,50 (+1,67%, +5%), TOTG 110,00 (+7,84%, +12%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

COMROD - Comrod Communication 15. februar 2011

Jeg kikket på Comrod Communication i januar, og vurderte å ta en post i selskapet før Q4 2010 basert på at forventningene kan ha vært for lave.

I dag kom Q4-tallene, og de var positive (Stocklink iMarkedet: «Marginrekord i Comrod», Hegnar Online: «Pen fremgang for Comrod»). Jeg antydet et resultat på MNOK 14–17, men det kom inn på hele MNOK 28,2, med et Q4-resultat som overgikk Q4 2009 med omtrent MNOK 10. EPS havnet dermed på 1,44, mens det ble 1,21 i 2009.
Jeg har forsøkt å finne noen ekstraordinære inntekter i rapporten, men har ikke funnet noen.

Jeg kommer til å følge med COMROD også i Q1, men såvidt jeg kan skjønne, må dette bli et kvartal det blir vanskelig å følge opp.

Sluttkurs tirsdag: 13,00 +0,60 (+4,84%)

TOTG - Totens Sparebank 15. februar 2011

Totens Sparebank (TOTG) la fram Q4 2010 i dag (og ikke i morgen, slik jeg noterte søndag), og resultatet for 2010 ble 16,68 per egenkapitalbevis. Det blir foreslått 7,75 i utbytte, hvilket gir en solid direkteavkastning, særlig for min del, som kjøpte på kurs nesten 10% lavere enn dagens sluttkurs. Allikevel framstiller Hegnar Online resultatet som om det skulle være skuffende (Hegnar Online: «Litt svakere fra Totens Sparebank»), noe som vel skyldes at man har sammenliknet kun med Q4 2009.

Jeg var forberedt, etter en stunds dårlig kursutvikling, å bli litt skuffet over resultatet og redusere kursmålet (130 kroner), men det finner jeg ingen grunn til nå, og øker tvertimot kursmålet til 140 kroner, eksklusiv utbytte.

Siden markedet etter min oppfatning undervurderer egenkapitalbevisene, ser disse investeringen mer og mer langsiktige ut. Med tilsvarende utbytter framover og like moderat kursutvikling, ser jeg ingen hensikt i å selge.

Sluttkurs tirsdag: 108,00 +4,50 (+4,35%)

Porteføljeoppdatering 13. februar 2011

Jeg solgte Grieg Seafood (GSF) denne uken, men gjorde ingen andre kjøp eller salg. OSEBX endte uken +0,48%, mens min portefølje endte omtrent -0,5% og er -12,29% totalt (mot -8,54% forrige uke, men da med urealisert gevinst i GSF). DN.no sin anbefalingsoversikt virker igjen, etter at den feilet forrige uke.


13. februar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) la fram resultater fredag og det var ikke oppløftende. Jeg beholder allikevel kursmål 1,30. Investtech (7. februar): Sell (uendret); 1 analytiker (5. februar): Hold (uendret), kursmål 0,80 (0,81). Mitt kursmål: 1,30 (uendret).

Fred. Olsen Energy (FOE) har flatet ut den lange oppgangen, og gikk denne uken endel ned etter forrige ukes noe større oppgang. Investtech (7. februar): Buy (Watch); Konsensus 17 (14) analytikere: Hold (Outperform), snittkursmål 256 (250). FOE legger fram resultater onsdag, og jeg vil revurdere mitt kursmål på 300 da.

Golden Ocean Group (GOGL) gikk opp denne uken, hvor også BDI gikk opp hver dag. Det meste som publiseres av nyheter er negativt. Stocklink iMarkedet: «Forvalternes dumpekandidater», Stocklink iMarkedet: «Nedgraderer Golden Ocean» (Danske Markets, fundamental analyse, kursmål 6,20), Stocklink iMarkedet: «Anbefaler salg av Golden Ocean» (Goldman Sachs, fundamental analyse, kursmål 6,20), Hegnar Online: «Selg Golden Ocean» (Goldman Sachs, samme sak). I en analyse, «Contract coverage lends support» 10. februar, skriver DnB NOR Markets at de forventer et utbytte på USD 0,05 for Q4, og estimatet deres på P/E for 2012 og 2013 er på henholdsvis 6,4 og 5,3. Allikevel har de Sell og kursmål 7 kroner, noe som for meg er uforståelig. Investtech (7. februar): Sell (uendret); Konsensus 18 (16) analytikere: Hold (uendret), snittkursmål 16 analytikere (5. februar): 7,90 (9,14). Jeg beholder kursmål 10,75. Q4 25. februar.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN) gikk kraftig opp denne uken. Det har vært mindre om denne enn om GOGL, men JIN var også mindre direkte påvirket av Korea Lines konkursbeskyttelsessøknad. Investtech (7. februar): Sell (svak Sell); Konsensus 8 (9) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 analytikere: 24 (21,26). Mitt kursmål: 80 kroner. Q4 28. februar.

Kitron (KIT) la fram resultater onsdag denne uken, og de var skuffende, om ikke direkte dårlige. Selskapet meldte om ny kontrakt til MNOK 35 fredag. Investtech (7. februar): Watch (Sell); 1 (FT.com har 2, men det er vel feil) analytiker: Outperform (uendret), kursmål 2,60 (2,70). Det diskuteres stadig om Terra selger ut for Hermis, noe som nødvendigvis vil bidra til å holde kursen nede, men jeg vet ikke om dette stemmer, eller i hvilken grad det påvirker kursen. Jeg beholder aksjen minst til Q1 2011, men har et midlertidig kursmål på 2,40.

Northern Logistic Property (NLPR) skjer det lite i, og det er begredelig omsetning i aksjen. Det eneste som er meldt på lenge, er endring av styrets sammensetning. Investtech (7. februar): Watch (uendret); konsensus 4 analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 analytikere: 30 (uendret). Jeg vurderer mitt kursmål på 40 kroner på nytt etter resultatene torsdag.

Petrolia (PDR) falt denne uken etter forrige ukes kraftige oppgang, men ellers har det vært stille lenge. Investtech (7. februar): Watch (svak Buy); konsensus 2 analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 2 analytikere: 1,60 (uendret). Mitt kursmål TBD etter Q4 25. februar.

Sparebanken Øst (SPOG) er det ingen nyheter om. Investtech (7. februar): Buy (uendret); konsensus 2 analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 analytikere: 43 (uendret). Mitt kursmål på 60 kroner oppdateres etter Q4 onsdag.

Totens Sparebank (TOTG) er det heller ingen nyheter om. Investtech (7. februar): Buy (uendret); konsensus 2 (3) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 analytikere: 115 (uendret). Jeg revurderer mitt kursmål på 130 kroner etter Q4 onsdag.

Neste uke er det mange resultatframleggelser, og blant mine selskaper er det FOE, NLPR, SPOG og TOTG, som jeg alle er ganske mye mer positive til enn markedet.
På Watchlist kommer Comrod Communication (COMROD) med resultater onsdag, så det begynner å haste om jeg skal rekke inn før disse. Det er litt lite sannsynlig nå. Northern Offshore (NOF) ligger i bunn av Bollinger og RSI er omtrent 25, og med kurs 13–13,50 er oppsiden til mitt kursmål på 16 kroner passe stor. NOF har Q4 23. februar, og jeg vurderer å kjøpe her.
Forøvrig bør jeg etter salget av GSF se på fiskeaksjene på nytt; jeg har ingen klar kandidat.

Jeg har ingen konkrete kjøp eller salg kommende uke.

Portefølje per 13. februar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,54 (-1,82%, -32%), FOE 249,70 (-3,92%, +13%), GOGL 7,50 (+3,02%, -11%), JIN 21,40 (+7,00%, -20%), KIT 2,15 (-8,12%, -22%), NLPR 24,00 (uendret, +0%), PDR 2,05 (-9,69%, -59%), SPOG 41,80 (-1,18%, +3%), TOTG 102,00 (-1,45%, +4%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

EMS - Eitzen Maritime Services 11. februar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS) la fram Q4 2010 i dag, og det ble nok et kvartal med underskudd (Hegnar Online: «Fremdeles røde tall for Eitzen», Stocklink iMarkedet: «Svakere fra Eitzen Maritime»). Det var forsåvidt egentlig ingen overraskelse, men markedet sendte allikevel aksjen ned. Jeg har tidligere notert at man kanskje må vente på Q2 2011 for positive tall.

Selskapet skriver i kvartalsrapporten at tiltakene som er gjort, så langt i 2011, ser ut til å ha hatt ønsket effekt, hvilket i det minste betyr at det ikke vil komme ytterligere emisjoner.

Jeg synes ikke alt ser overbevisende ut, og jeg vil se en bekreftelse på forbedringene i Q2, men blir antakelig sittende til da. Q1 bør vel ikke ende med underskudd, men det blir sikkert ikke bra det heller.

Basert på ganske optimistiske anslag, tipper jeg EPS 0,12, og beholder kursmål 1,30. Da vil P/Bok blir omtrent 1, mens P/E blir 11. EBITDA MUSD 25, hvilket gir EV/EBITDA 4,5 med EV ca MUSD 110, EBIT MUSD 18, EV/EBIT ca 6.

Sluttkurs fredag: 0,54, -0,02 (-3,57%)

KIT - Kitron 9. februar 2011

Kitron (KIT) la fram fjerdekvartalstallene for 2010 i dag, og de var en skuffelse. EPS for kvartalet endte på -0,16, noe som delvis skyldes ekstraordinære utgifter i forbindelse med omstrukturering. Analytikeren, som vel er Terra Markets, hadde 0,07 som estimat. Selv uten de MNOK 27 i ekstraordinære utgifter, ser jeg ikke at KIT ville ha levert mer enn 3–4 øre per aksje for kvartalet. Gitt litt positive resultater av omstruktureringen vil det kanskje for 2011 blir et resultat på 0,20 per aksje.

Imidlertid er utsiktene slik de er presentert i rapporten, positive.

Jeg velger derfor å holde aksjen til Q1 2011, med midlertidig kursmål 2,40. Skulle kursen stige mye over dette, bør jeg selge. Samtidig bør neste kvartal være solid.

GSF - Grieg Seafood 9. februar 2011

Som nevnt i oppdateringene nylig, synes jeg Grieg Seafood (GSF) har gått mye opp, den har ligget høyt på RSI, og selv om det fortsatt er litt opp til kursmålet mitt på 24 kroner, har jeg nå valgt å selge omtrent 5% under dette. Salget er da gjort med omtrent 20% gevinst siden årsskiftet. OSEBX står til sammenlikning omtrent på samme nivå, mens OSE2030-indeksen som GSF er i, har gått opp under det halve av GSF. Min oppfatning er nå at GSF prises omtrent som andre aksjer innen fisk, og da er det kanskje ikke lenger det beste kjøpet.

TECO - Teco Maritime 8. februar 2011

Teco Maritime (TECO) er en av mange aksjer jeg har plukket fra aksjelisten i Finansavisen 20. januar kun basert på lave P/E og Beta. Tilfeldigvis har den akkurat i dag gått opp ganske mye, og det betyr nok at et kjøp de nærmeste dagene er litt mindre sannsynlig. I forhold til kurs 1,12 har FA med EPS -0,06 og 0,38 P/E på -18,67 og 2,92 for henholdsvis 2010 og 2011. Beta ligger på 0,47.

Med dagens kurser blir ikke dette veldig annerledes. Basert på gårsdagens sluttkurs, 1,15, er børsverdien MNOK 37,4.

TECO utfører tekniske tjenester som sjøelektronikk, rengjøring av tankskip, sandblåsing og andre rengjøring-, havne- og reparasjonstjenester og har i underkant av 100 ansatte ifølge FT.com; det er kanskje ikke for alle selskapene i konsernet. Selskapet ble stiftet i 1996, men det består av flere opprinnelig separate selskaper som etter hvert er slått sammen og eid av hverandre.

Det er ifølge DN.no (5. februar) kun én analytiker som følger aksjen, og denne har Hold med 1,45 som kursmål. Dette er forøvrig også tallene på FT.com. Her går det også fram at den ene analytikeren hadde Outperform for 3 måneder siden. Vedkommende har også negativt EPS også for 2011, og først i 2012 EPS på 11 øre.

FT.com viser også at resultatene for Q1 og Q2 2010 var under forventningene, mens Q3 var på linje med forventningene, selv om resultatet da var negativt med MNOK 2,1 for kvartalet. Styret så positivt på framtidsutsiktene ved resultatframleggelsen.

Fjerdekvartalsresultatet kommer 25. februar.

Morningstar viser at selskapet er verdsatt til P/Bok 0,5. Her går det også fram at det ikke er blitt gitt utbytte mens TECO har vært på Oslo Børs (siden 1997). Dette stemmer imidlertid ikke med det jeg finner på Oslo Børs' egne sider (Newsweb), hvor det er utbytter på 0,10+0,20+0,10 i 2005 og 0,15 i 2006. Selskapet har ifølge siste årsrapport ingen utbyttepolitikk.

Nøkkeltall ifølge DnB NOR Markets er 2,74 for egenkapital per aksje og -1,25 for P/E. Dette siste er da antakelig ttm-tall.

Ifølge tall fra Oslo Børs er gjennomsnittlig daglig omsetning på 53 019, og aksjen er kun handlet 20 av 27 dager så langt i år.

TECO hadde ifølge Proff negative resultater i både 2008 og 2009, så 2010 blir eventuelt det tredje året på rad med underskudd, men dette er da i dårlige tider. Underskuddet er veldig stort i forhold til overskuddene i de foregående årene. Fra Q3-rapporten ser det ikke lovende ut for Q4 eller tiden framover, heller, og selskapet skriver at kontraktsvolumene er for små.

Også ifølge Proff er styreleder også største aksjonær, med 36,17% av aksjene, men ytterligere 6,07% via et holdingselskap. Med relativt beskjeden børsverdi kan det virke som selskapet kan bli litt for privat for meg.

Investtech (7. februar) har Watch på aksjen, men det ser ut som aksjen bryter en fallende trend fra 1,75 i juli i år, og Investtech antyder støtte på 1,10. Investtech tar imidlertid forbehold i analysen på bakgrunn av dårlig likviditet.

Gitt utsiktene slik de er presentert i siste kvartalsrapport, dominerende eiere, ingen utbyttepolitikk, dårlig likviditet, og jevnt over få positive forhold, velger jeg å avstå fra kjøp i TECO. Så lenge selskapet taper penger, ser jeg heller ikke noe poeng med å sette et kursmål.

Jeg ser ikke bort fra at TECO kan begynne å tjene penger, men prisingen av selskapet tyder vel på en viss konkursrisiko, og det bør komme synlige bedringer i resultatene før jeg vurderer denne igjen.

Sluttkurs tirsdag: 1,25

Porteføljeoppdatering 6. februar 2011

Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken heller. OSEBX endte +2,46%, og min portefølje omtrent det samme, og er nå -8,54% totalt (mot -10,83% forrige uke). Analytikernes anbefalinger (konsensus) er fra FT.com, men de er ikke daterte. Her benyttes Buy, Outperform, Hold, Underperform og Sell, i tillegg til No Opinion. DN.no sin grafiske fremstilling av anbefalingene feiler.


6. februar 2011

Eitzen Maritime Services (EMS): ingen nyheter; Investtech (31. januar) Sell (uendret); 1 analytiker: Hold (uendret), snittkursmål 0,81 (uendret). Mitt kursmål: 1,30 (uendret). Q4 fredag.

Fred. Olsen Energy (FOE) ble tatt inn i en av Fondsfinans' porteføljer, med kursmål 275 (fundamental analyse), og ble også holdt fram som dagens kjøp av Investtech onsdag (teknisk analyse). Jeg er forberedt på å selge under kursmål basert på tekniske indikatorer, men tror på fortsatt oppgang inntil videre. Investtech (31. januar) Watch (uendret); Konsensus 14. analytikere: Outperform, kursmål 250 (uendret). Mitt kursmål: 300 (uendret). Q4 16. februar.

Golden Ocean Group (GOGL) har ligget noenlunde stabilt denne uken, selv om tørrbulkratene har fortsatt å falle. GOGLs konsernsjef Herman Billung ser lysning i markedet. Investtech (31. januar): Sell (uendret); Konsensus 16 analytikere: Hold, kursmål: 9,14 (9,17). Mitt kursmål: 10,75 (uendret). Q4 25. februar.

Grieg Seafood (GSF) vurderte jeg å selge fredag, basert på høy RSI. Jeg traff imidlertid ikke på kursen, og ble sittende. Investtech (31. januar): Buy (svak Buy); Konsensus 6 analytikere: Outperform, kursmål: 23,50 (uendret). Mitt kursmål: 24 (uendret). Q4 22. februar.

Jinhui Shipping and Transportation (JIN): Investtech (4. februar): svak Sell (Watch); Konsensus 9 analytikere (Hold), kursmål: 21,26 (uendret). Mitt kursmål: 80 (uendret). Q4 28. februar.

Kitron (KIT): Investtech (31. januar): Sell (uendret); 1 analytiker: Outperform, kursmål 2,70 (uendret). Mitt kursmål TBD etter Q4 onsdag.

Northern Logistic Property (NLPR): Investtech (31. januar): Watch (uendret); Konsensus 4 analytikere: Outperform, kursmål 30 (uendret). Mitt kursmål: 40 (uendret). Q4 17. februar.

Petrolia (PDR) ble holdt fram som dagens kjøp av Investtech mandag (teknisk analyse) og har steget kraftig denne uken. Investtech (31. januar) har svak Buy (Watch) samme dag som de har aksjen som dagens kjøp. Det virker merkelig. 2 analytikere: Hold, kursmål: 1,60 (uendret). Mitt kursmål TBD etter Q4 25. februar.

Sparebanken Øst (SPOG): Investtech (31. januar): Buy (uendret); Konsensus 2 analytikere: Outperform, kursmål 43 (uendret). Mitt kursmål: 60 (uendret). Q4 16. februar.

Totens Sparebank (TOTG): Investtech (31. januar): Buy (uendret); Konsensus 3 analytikere: Outperform, kursmål: 115 (uendret). Mitt kursmål: 130 (uendret). Q4 15. februar.

I løpet av kommende uke har EMS (fredag) og KIT (onsdag) resultatfremleggelser. Statoil (STL) har også resultater onsdag, og det vil sikkert prege børsen denne uken. Også Nes Prestegjelds Sparebank (NESG) har resultater onsdag, og jeg kansellerer kjøpsordren jeg har hatt inne på denne til over resultatene. Ellers har også Telenor (TEL) og DnB (DNBNOR) resultatfremleggelser i løpet av uken.

Så langt har 6 av egenkapitalbevisene (HOLG, ISSG, MING, MORG, RING, ROGG) lagt fram Q4 og FY 2010. Resultatene har så vidt jeg kan se ligget over analytikernes estimater, men markedet har ikke reagert noe særlig. Jeg antar derfor at mine to egenkapitalbevis, SPOG og TOTG, også vil levere omtrent som forventet.

På Watchlist begynner nå Northern Offshore (NOF) å nærme seg kjøpsmulighet. Jeg har tidligere antydet ned mot 13 kroner og aksjen er sist omsatt for 13,55. Jeg har kursmål 16 kroner på denne, men vil uansett måtte revurdere dette før et evt kjøp. Comrod Communication (COMROD) er det lite omsetning i, og jeg vil ikke kjøp denne med mindre det er for en ekstra rabatt på grunn av dette.

Jeg har ingen konkrete planer om kjøp eller salg neste uke.

Portefølje per 6. februar 2011 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EMS 0,55 (-1,79%, -31%), FOE 259,90 (+4,88%, +18%), GOGL 7,28 (+0,90%, -13%), GSF 22,20 (+4,72%, +17%), JIN 20,00 (+3,63%, -25%), KIT 2,34 (+6,85%, -15%), NLPR 24,00 (-2,04%, +0%), PDR 2,27 (+24,73%, -55%), SPOG 42,30 (+1,93%, +4%), TOTG 103,50 (+0,98%, +5%).
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.

Estimatoversikt: Financial Times

Jeg har i dag kommet over noe jeg har savnet en stund nå, nemlig en oversikt over analytikernes estimater, slik jeg tidligere fant på Yahoo! Finance. Nå er jeg ikke sikker på om dette er like bra, men det er i hvert fall noe.

Financial Times' estimatoversikt for Statoil.

Det ser dessuten ut som det finnes andre data og rapporter på denne linken, så den vil jeg gjøre meg nytte av framover.