Jinhui Shipping and Transportation (JIN) kom med Q4 2011 i dag (presentasjon), og resultatet ble negativt, etter nedskrivninger (Stocklink: «Rødt for Jinhui Shipping», Hegnar Online: «Jinhui taper fortsatt penger»).
Etter forrige kvartal beholdt jeg kursmål 55 kroner, med antakelse om EPS på over USD 1 for 2011. Dette endte imidlertid på USD 0,733, til dels på grunn av nedskrivningene på omtrent MUSD 25. Dette tilsvarer en P/E på omtrent 3.
Egenkapitalen er på omtrent 4,5 milliarder kroner (MUSD 817), mens markedsverdien er på omtrent 1 milliard. Dette tilsvarer en P/Bok på omtrent 0,2.
Kontantstrømmen i kvartalet var negativ (MUSD 11,7).
Det blir heller ikke for 2011 foreslått å gi utbytte.
Ifølge rapporten ser det ut til at bonusene til brødrene Ng er noe mindre enn for tidligere år, men det er fortsatt snakk om betydelige beløp. (Disse detaljeres normalt i årsrapporten, som kommer senere.)
I rapporten er selskapet fortsatt bekymret for markedet i 2012, men ser også mulighetene til å opptre litt mer aggressivt.
Som følge av nedskrivningene tar jeg ned kursmålet noe, men mener fortsatt at dette selskapet er meningsløst underpriset.
Kursmål: 50,00 (ned fra 55,00). Q1 2012 31. mai 2012.
Sluttkurs tirsdag: 12,45, +0,25 (+2,05%)
Tuesday, February 28, 2012
Sunday, February 26, 2012
Porteføljeoppdatering 26. februar 2012
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen steg marginalt til -25,18% totalt (mot -25,50% forrige uke). OSEBX steg 1,70%.
I løpet av uken kom Northern Offshore (NOF, egen oppdatering), Norway Royal Salmon (NRS, egen oppdatering) og Questerre Energy (QEC, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
26. februar 2012
Bulkratene er omtrent uendret, og BDI er 718, mot 717 forrige uke. Lakseprisene fortsetter opp.
Konsensus fra FT.com er fra 25. februar. Investtechs analyser er ikke daterte, og kan være opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 24. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, støtte 227, motstand 242); konsensus 17 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 280,00 (uendret). Q1 2012 8. mai 2012.
Golden Ocean Group (GOGL): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,84); konsensus 13 (18) analytikere: Underperform (ned fra Hold); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q1 2012 31. mai 2012.
Grieg Seafood (GSF): ingen nyheter. Investtech: Svak Kjøp (ned fra Kjøp, objektiv 5,57 tatt ut, tester motstand 6,00); konsensus 10 (11) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,50 (uendret). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 9,70, motstand 13,80); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT) har meldt om tyske kunder, men ikke antydet noe om verdien. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 1,58, motstand 1,90); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (uendret). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) har fått kjøpsanbefaling fra Investtech (Hegnar, samme sak). DnB Markets har i nok en rapport, «Costs and prices provide further fuel to BUY recommendation», gjentatt sitt kursmål på 45 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70, motstand 40,00); konsensus 23 (24) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 23 (23) analytikere: 36,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q1 2012 27. april 2012.
Northern Offshore (NOF) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Soft Q4, due to accounting effects» tatt kursmålet ned fra 17 til 16 kroner, men opprettholder kjøpsanbefalingen (kursmålet ble tatt opp fra 16 til 17 kroner i preview). Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 7 (8) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Norway Royal Salmon (NRS) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Target price raised, on higher production estimates» hevet kursmålet fra 10 til 11 kroner, og opprettholder kjøpsanbefalingen. DnB antar en laksepris på 24,50 kr/kg i 2012 og 27 kr/kg i 2013. DnB mener imidlertid at NRS er høyrisiko pga begrenset likviditet. Investtech: Watch (uendret, støtte 7,20); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: 11,00 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q1 2012 16. mai 2012.
Questerre Energy (QEC) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Reported EBITDA and cash flow ahead of estimate, focus on Red Leaf investment going forward» gjentatt kjøpsanbefaling og kursmål 7 kroner. Investtech: Svak Salg (opp fra Salg, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,00 (ned fra 6,20). Q1 2012 11. mai 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Salg (uendret, støtte 31,26, motstand 34,00); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Totens Sparebank (TOTG): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, oppgang til 77,96 signalisert, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 1 (2) analytikere: 102,00 (ned fra 113,50). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (opp fra Svak Kjøp, objektiv 45,15 tatt ut, tester støtte 44,70); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 7 (8) analytikere: 51,00 (opp fra 50,50). Mitt kursmål: 60,00 (uendret). Q1 2012 11. mai 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 for JIN tirsdag, før neste resultatsesong starter med EOCs Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 følger med TOTG 24. april, KIT 26. april, NHY 27. aril, FOE 8. mai, SPOG 9. mai, QEC, VEI 11. mai, GSF, NOF 15. mai, NRS 16. mai, GOGL 31. mai.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt. Jeg vurderer allikevel salg av NOF, jfr siste kvartalsoppdatering. Jeg er også mindre positiv til QEC nå, og kan vurdere å ta tap i denne for en bedre investering.
Portefølje per 26. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 5,80 (-3,33%, -18%)
FOE 231,60 (-0,90%, +5%)
GOGL 5,34 (-3,78%, -37%)
GSF 5,80 (+4,88%, -52%)
JIN 12,35 (+0,41%, -54%)
KIT 1,81 (-3,72%, -35%)
NHY 34,24 (+5,32%, -20%)
NOF 14,70 (-3,29%, +11%)
NRS 8,00 (+5,96%, -63%)
QEC 4,16 (+0,97%, -15%)
SPOG 33,60 (+4,67%, -17%)
TOTG 73,50 (+3,16%, -25%)
VEI 44,90 (-0,22%, -4%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
I løpet av uken kom Northern Offshore (NOF, egen oppdatering), Norway Royal Salmon (NRS, egen oppdatering) og Questerre Energy (QEC, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
Bulkratene er omtrent uendret, og BDI er 718, mot 717 forrige uke. Lakseprisene fortsetter opp.
Konsensus fra FT.com er fra 25. februar. Investtechs analyser er ikke daterte, og kan være opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 24. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, støtte 227, motstand 242); konsensus 17 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 280,00 (uendret). Q1 2012 8. mai 2012.
Golden Ocean Group (GOGL): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,84); konsensus 13 (18) analytikere: Underperform (ned fra Hold); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q1 2012 31. mai 2012.
Grieg Seafood (GSF): ingen nyheter. Investtech: Svak Kjøp (ned fra Kjøp, objektiv 5,57 tatt ut, tester motstand 6,00); konsensus 10 (11) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,50 (uendret). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 9,70, motstand 13,80); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT) har meldt om tyske kunder, men ikke antydet noe om verdien. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 1,58, motstand 1,90); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (uendret). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) har fått kjøpsanbefaling fra Investtech (Hegnar, samme sak). DnB Markets har i nok en rapport, «Costs and prices provide further fuel to BUY recommendation», gjentatt sitt kursmål på 45 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70, motstand 40,00); konsensus 23 (24) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 23 (23) analytikere: 36,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q1 2012 27. april 2012.
Northern Offshore (NOF) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Soft Q4, due to accounting effects» tatt kursmålet ned fra 17 til 16 kroner, men opprettholder kjøpsanbefalingen (kursmålet ble tatt opp fra 16 til 17 kroner i preview). Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 7 (8) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Norway Royal Salmon (NRS) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Target price raised, on higher production estimates» hevet kursmålet fra 10 til 11 kroner, og opprettholder kjøpsanbefalingen. DnB antar en laksepris på 24,50 kr/kg i 2012 og 27 kr/kg i 2013. DnB mener imidlertid at NRS er høyrisiko pga begrenset likviditet. Investtech: Watch (uendret, støtte 7,20); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: 11,00 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q1 2012 16. mai 2012.
Questerre Energy (QEC) kom med resultater denne uken (link lenger opp). DnB Markets har i «Reported EBITDA and cash flow ahead of estimate, focus on Red Leaf investment going forward» gjentatt kjøpsanbefaling og kursmål 7 kroner. Investtech: Svak Salg (opp fra Salg, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,00 (ned fra 6,20). Q1 2012 11. mai 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Salg (uendret, støtte 31,26, motstand 34,00); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Totens Sparebank (TOTG): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, oppgang til 77,96 signalisert, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 1 (2) analytikere: 102,00 (ned fra 113,50). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (opp fra Svak Kjøp, objektiv 45,15 tatt ut, tester støtte 44,70); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 7 (8) analytikere: 51,00 (opp fra 50,50). Mitt kursmål: 60,00 (uendret). Q1 2012 11. mai 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 for JIN tirsdag, før neste resultatsesong starter med EOCs Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 følger med TOTG 24. april, KIT 26. april, NHY 27. aril, FOE 8. mai, SPOG 9. mai, QEC, VEI 11. mai, GSF, NOF 15. mai, NRS 16. mai, GOGL 31. mai.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt. Jeg vurderer allikevel salg av NOF, jfr siste kvartalsoppdatering. Jeg er også mindre positiv til QEC nå, og kan vurdere å ta tap i denne for en bedre investering.
Portefølje per 26. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 5,80 (-3,33%, -18%)
FOE 231,60 (-0,90%, +5%)
GOGL 5,34 (-3,78%, -37%)
GSF 5,80 (+4,88%, -52%)
JIN 12,35 (+0,41%, -54%)
KIT 1,81 (-3,72%, -35%)
NHY 34,24 (+5,32%, -20%)
NOF 14,70 (-3,29%, +11%)
NRS 8,00 (+5,96%, -63%)
QEC 4,16 (+0,97%, -15%)
SPOG 33,60 (+4,67%, -17%)
TOTG 73,50 (+3,16%, -25%)
VEI 44,90 (-0,22%, -4%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
QEC - Questerre Energy 26. ferbuar 2011 - Q4 2011
Questerre Energy (QEC) la fram Q4 2011 fredag (rapport), og resultatet ble negativt (Stocklink: «Mer rødt for Questerre», Hegnar Online: «Questerre økte inntektene»).
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 5,65 til 6,20.
Egenkapitalen er på omtrent 1,4 milliarder kroner, mens markedsverdien er omtrent 1 milliard.
Jeg synes ikke de seneste kvartalsresultatene har vært særlig positive, og heller ikke denne gangen ser jeg noen klare tegn til det potensialet som blant annet har fått DnB Markets til å sette et kursmål på 7 kroner (fra tidligere 9 kroner).
Nåværende kursmål mener jeg allikevel må bygge på spekulasjon, og jeg setter nytt kursmål basert på P/Bok 1.
Kursmål: 6,00 (ned fra 6,20). Q1 2012 11. mai 2012.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 5,65 til 6,20.
Egenkapitalen er på omtrent 1,4 milliarder kroner, mens markedsverdien er omtrent 1 milliard.
Jeg synes ikke de seneste kvartalsresultatene har vært særlig positive, og heller ikke denne gangen ser jeg noen klare tegn til det potensialet som blant annet har fått DnB Markets til å sette et kursmål på 7 kroner (fra tidligere 9 kroner).
Nåværende kursmål mener jeg allikevel må bygge på spekulasjon, og jeg setter nytt kursmål basert på P/Bok 1.
Kursmål: 6,00 (ned fra 6,20). Q1 2012 11. mai 2012.
NOF - Northern Offshore 26. februar 2012 - Q4 2011
Northern Offshore (NOF) la fram Q4 2011 onsdag kveld (Hegnar Online: «Northern Offshore taper langt mindre enn før»).
Etter forrige kvartal tok jeg kursmålet ned fra 20 til 16 kroner etter en ganske beskjeden fortjeneste.
Nærmest som ventet i et Fredriksen-dominert selskap blir det gitt utbytte også denne gangen, på USD 0,03.
For både Q4 og året 2011 som helhet, gikk NOF i minus. Selskapet melder imidlertid at det ventes bedret inntjening i 2012, etter at Q4 2011 har vært utfordrende («challenging»), og oppetiden har igjen vært ganske lav, med 0% utnyttelse av «Energy Driller» (som fikk ny kontrakt 8. februar), men med 58% for «Energy Searcher», til MUSD 105 i dagrate.
Egenkapitalen er på MUSD 236, ca 1,3 milliarder kroner, mens markedsverdien er omtrent 2,3 milliarder kroner, betydelig opp siden forrige kvartal.
Jeg beholder kursmålet, og vil også under dette vurdere salg med tanke på kjøp av ny post på et senere tidspunkt. Dette skyldes i hovedsak den betydelige kursoppgangen siden desember og at jeg ikke ser at det kan komme store kursbevegende nyheter som det ikke allerede er spekulert i vil komme.
Kursmål: 16,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Etter forrige kvartal tok jeg kursmålet ned fra 20 til 16 kroner etter en ganske beskjeden fortjeneste.
Nærmest som ventet i et Fredriksen-dominert selskap blir det gitt utbytte også denne gangen, på USD 0,03.
For både Q4 og året 2011 som helhet, gikk NOF i minus. Selskapet melder imidlertid at det ventes bedret inntjening i 2012, etter at Q4 2011 har vært utfordrende («challenging»), og oppetiden har igjen vært ganske lav, med 0% utnyttelse av «Energy Driller» (som fikk ny kontrakt 8. februar), men med 58% for «Energy Searcher», til MUSD 105 i dagrate.
Egenkapitalen er på MUSD 236, ca 1,3 milliarder kroner, mens markedsverdien er omtrent 2,3 milliarder kroner, betydelig opp siden forrige kvartal.
Jeg beholder kursmålet, og vil også under dette vurdere salg med tanke på kjøp av ny post på et senere tidspunkt. Dette skyldes i hovedsak den betydelige kursoppgangen siden desember og at jeg ikke ser at det kan komme store kursbevegende nyheter som det ikke allerede er spekulert i vil komme.
Kursmål: 16,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
NRS - Norway Royal Salmon 26. februar 2012 - Q4 2011
Norway Royal Salmon (NRS) la fram Q4 2011 onsdag, og resultatet ble som ventet ganske dårlig (Stocklink: «Kongelig lakseskuffelse», Hegnar Online: «Norway Royal Salmon langt svakere enn året før»).
Det er naturlig nok de lave lakseprisene som er årsaken, og som for alle sjømatselskaper er det vel i hovedsak spekulasjon i framtidige priser som styrer kursutviklingen.
Etter forrige kvartal satte jeg kursmål 15 kroner, etter at jeg hadde tatt bort kursmålet etter Q2 2011.
Resultatet ble positivt, men det skyldes blant annet positivt bidrag fra biomassejusteringer.
Egenkapitalen er nå på MNOK 532, mens markedsverdien til selskapet er på MNOK 325.
Selskapet virker positive i rapporten, og konkluderer utsiktene med at «dagens drift [gir] godt grunnlag for videre lønnsom vekst». Det er også mitt inntrykk, og det virker som det generelt er en forventning om en høyere laksepris framover. I tillegg planlegges det økte slaktevolumer i både 2012 og 2013.
Jeg beholder kursmålet, men er positiv til at det vil økes ved neste kvartalsrapport, da det bør ha blitt oppnådd høyere gjennomsnittspris enn i Q4 2011.
Kursmål: 15,00 (uendret). Q1 2012 16. mai 2012.
Det er naturlig nok de lave lakseprisene som er årsaken, og som for alle sjømatselskaper er det vel i hovedsak spekulasjon i framtidige priser som styrer kursutviklingen.
Etter forrige kvartal satte jeg kursmål 15 kroner, etter at jeg hadde tatt bort kursmålet etter Q2 2011.
Resultatet ble positivt, men det skyldes blant annet positivt bidrag fra biomassejusteringer.
Egenkapitalen er nå på MNOK 532, mens markedsverdien til selskapet er på MNOK 325.
Selskapet virker positive i rapporten, og konkluderer utsiktene med at «dagens drift [gir] godt grunnlag for videre lønnsom vekst». Det er også mitt inntrykk, og det virker som det generelt er en forventning om en høyere laksepris framover. I tillegg planlegges det økte slaktevolumer i både 2012 og 2013.
Jeg beholder kursmålet, men er positiv til at det vil økes ved neste kvartalsrapport, da det bør ha blitt oppnådd høyere gjennomsnittspris enn i Q4 2011.
Kursmål: 15,00 (uendret). Q1 2012 16. mai 2012.
Sunday, February 19, 2012
Porteføljeoppdatering 19. februar 2012
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen falt marginalt til -25,50% totalt (mot -25,29% forrige uke). OSEBX steg 0,83%.
I løpet av uken kom Fred. Olsen Energy (FOE, egen oppdatering), Golden Ocean Group (GOGL, egen oppdatering), Grieg Seafood (GSF, egen oppdatering), Norsk Hydro (NHY, egen oppdatering), Sparebanken Øst (SPOG, egen oppdatering) og Veidekke (VEI, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
19. februar 2012
Bulkratene har er omtrent uendret, og BDI er 717, mot 715 forrige uke. Lakseprisene gikk betydelig opp.
Konsensus fra FT.com er fra 11.–17. februar. Investtechs analyser er ikke daterte, og kan være opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 17. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I sin kommentar til resultatene, «Limited news from Q4 report and presentation», gjentar DnB Markets sin kjøpsanbefaling med kursmål 270 kroner (tatt opp fra 260 rett før resultatene). Investtech: Kjøp (opp fra Watch, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, støtte 227, motstand 242); konsensus 17 (18) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 280,00 (opp fra 270,00). Q1 2012 8. mai 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). DnB Markets har kommet med hele fire rapporter på GOGL denne uken, og den siste, «BUY – if not now, when?», har de økt kursmålet for kjøpsanbefalingen fra 5,70 til 6,70. DnB mener nå at skipsverdiene vil stige og at bunnen i rateutviklingen er passert. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,86); konsensus 18 (14) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q1 2012 31. mai 2012.
Grieg Seafood (GSF) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). DnB Markets kom med to rapporter på tallene, og i den siste, «New funding should lower financial risk», gjentar de Hold-anbefaling og kursmål 6 kroner. De har økt EPS-anslaget for 2013, men skriver at gode multipler må vente til 2014. På lang sikt ser de oppsidepotensiale i aksjen. Investtech: Kjøp (opp fra Watch, objektiv 5,57 tatt ut, videre oppgang signalisert, motstand 6,00); konsensus 11 (10) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,50 (opp fra 6,00). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. DnB Markets har publisert en rapport, «Kontraktsdekning og bonuser bekymrer», som vel bare er en oversettelse av den engelske rapporten fra forrige uke. Her gjentas kjøpsanbefaling med kursmål 14 kroner, basert på en 75% rabatt på NAV 53 kroner. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 9,70, motstand 13,80); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (ned fra Watch, oppgang til 2,40 signalisert, tester motstand 1,90); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (uendret). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I en initiell kommentar, «Upstream results and cash flow solid; maintain dividend and outlook», gjentar DnB Markets sin kjøpsanbefaling med kursmål 45 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70, motstand 40,00); konsensus 24 (23) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 23 (22) analytikere: 36,00 (opp fra 34,00). Mitt kursmål: 50,00 (opp fra 45,50). Q1 2012 27. april 2012.
Northern Offshore (NOF): ingen nyheter. Aksjen har steget en del i det siste, og nærmer seg mitt kursmål. Jeg vurderer derfor salg av NOF, men avventer kvartalstallene og ny oppdatering. Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 8 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Svak Kjøp, støtte 7,27, motstand 8,02, brutt motstand 7,20, videre oppgang signalisert); konsensus 5 (4) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: 11,00 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC) har 114% oppside i gjennomsnitt blant analytikerne. Investtech: Salg (uendret, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). Investtech: Salg (ned fra Watch, støtte 31,30, motstand 35,32); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Totens Sparebank (TOTG): ingen nyheter. Investtech: Watch (opp fra Salg, oppgang til 77,96 signalisert, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I sin kommentar til tallene, «Starting the main engine in 2012», har DnB Markets økt estimatene og kursmål til 50 kroner, og opprettholder kjøpsanbefaling. Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 50,50 (opp fra 48,00). Mitt kursmål: 60,00 (opp fra 50,00). Q1 2012 11. mai 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 NOF, NRS onsdag, QEC fredag, før JIN kommer 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 følger med TOTG 24. april, KIT 26. april, NHY 27. aril, FOE 8. mai, SPOG 9. mai, VEI 11. mai, GSF 15. mai, GOGL 31. mai.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt. Jeg vurderer allikevel salg av NOF, da denne nærmer seg mitt kursmål.
Portefølje per 19. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,00 (-7,55%, -15%)
FOE 233,70 (-1,35%, +6%)
GOGL 5,55 (+1,83%, -34%)
GSF 5,53 (+6,55%, -54%)
JIN 12,30 (-0,81%, -54%)
KIT 1,88 (-1,05%, -32%)
NHY 32,51 (+3,90%, -24%)
NOF 15,20 (+4,11%, +14%)
NRS 7,55 (N/A, men negativ, -65%)
QEC 4,12 (-3,96%, -16%)
SPOG 32,10 (N/A, men negativ, -21%)
TOTG 71,25 (+6,34%, -28%)
VEI 45,00 (+2,97%, -4%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
I løpet av uken kom Fred. Olsen Energy (FOE, egen oppdatering), Golden Ocean Group (GOGL, egen oppdatering), Grieg Seafood (GSF, egen oppdatering), Norsk Hydro (NHY, egen oppdatering), Sparebanken Øst (SPOG, egen oppdatering) og Veidekke (VEI, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
Bulkratene har er omtrent uendret, og BDI er 717, mot 715 forrige uke. Lakseprisene gikk betydelig opp.
Konsensus fra FT.com er fra 11.–17. februar. Investtechs analyser er ikke daterte, og kan være opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 17. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I sin kommentar til resultatene, «Limited news from Q4 report and presentation», gjentar DnB Markets sin kjøpsanbefaling med kursmål 270 kroner (tatt opp fra 260 rett før resultatene). Investtech: Kjøp (opp fra Watch, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, støtte 227, motstand 242); konsensus 17 (18) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 280,00 (opp fra 270,00). Q1 2012 8. mai 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). DnB Markets har kommet med hele fire rapporter på GOGL denne uken, og den siste, «BUY – if not now, when?», har de økt kursmålet for kjøpsanbefalingen fra 5,70 til 6,70. DnB mener nå at skipsverdiene vil stige og at bunnen i rateutviklingen er passert. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,86); konsensus 18 (14) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q1 2012 31. mai 2012.
Grieg Seafood (GSF) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). DnB Markets kom med to rapporter på tallene, og i den siste, «New funding should lower financial risk», gjentar de Hold-anbefaling og kursmål 6 kroner. De har økt EPS-anslaget for 2013, men skriver at gode multipler må vente til 2014. På lang sikt ser de oppsidepotensiale i aksjen. Investtech: Kjøp (opp fra Watch, objektiv 5,57 tatt ut, videre oppgang signalisert, motstand 6,00); konsensus 11 (10) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,50 (opp fra 6,00). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. DnB Markets har publisert en rapport, «Kontraktsdekning og bonuser bekymrer», som vel bare er en oversettelse av den engelske rapporten fra forrige uke. Her gjentas kjøpsanbefaling med kursmål 14 kroner, basert på en 75% rabatt på NAV 53 kroner. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 9,70, motstand 13,80); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (ned fra Watch, oppgang til 2,40 signalisert, tester motstand 1,90); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (uendret). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I en initiell kommentar, «Upstream results and cash flow solid; maintain dividend and outlook», gjentar DnB Markets sin kjøpsanbefaling med kursmål 45 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70, motstand 40,00); konsensus 24 (23) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 23 (22) analytikere: 36,00 (opp fra 34,00). Mitt kursmål: 50,00 (opp fra 45,50). Q1 2012 27. april 2012.
Northern Offshore (NOF): ingen nyheter. Aksjen har steget en del i det siste, og nærmer seg mitt kursmål. Jeg vurderer derfor salg av NOF, men avventer kvartalstallene og ny oppdatering. Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 8 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Svak Kjøp, støtte 7,27, motstand 8,02, brutt motstand 7,20, videre oppgang signalisert); konsensus 5 (4) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: 11,00 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC) har 114% oppside i gjennomsnitt blant analytikerne. Investtech: Salg (uendret, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). Investtech: Salg (ned fra Watch, støtte 31,30, motstand 35,32); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Totens Sparebank (TOTG): ingen nyheter. Investtech: Watch (opp fra Salg, oppgang til 77,96 signalisert, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). I sin kommentar til tallene, «Starting the main engine in 2012», har DnB Markets økt estimatene og kursmål til 50 kroner, og opprettholder kjøpsanbefaling. Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 50,50 (opp fra 48,00). Mitt kursmål: 60,00 (opp fra 50,00). Q1 2012 11. mai 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 NOF, NRS onsdag, QEC fredag, før JIN kommer 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 følger med TOTG 24. april, KIT 26. april, NHY 27. aril, FOE 8. mai, SPOG 9. mai, VEI 11. mai, GSF 15. mai, GOGL 31. mai.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt. Jeg vurderer allikevel salg av NOF, da denne nærmer seg mitt kursmål.
Portefølje per 19. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,00 (-7,55%, -15%)
FOE 233,70 (-1,35%, +6%)
GOGL 5,55 (+1,83%, -34%)
GSF 5,53 (+6,55%, -54%)
JIN 12,30 (-0,81%, -54%)
KIT 1,88 (-1,05%, -32%)
NHY 32,51 (+3,90%, -24%)
NOF 15,20 (+4,11%, +14%)
NRS 7,55 (N/A, men negativ, -65%)
QEC 4,12 (-3,96%, -16%)
SPOG 32,10 (N/A, men negativ, -21%)
TOTG 71,25 (+6,34%, -28%)
VEI 45,00 (+2,97%, -4%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
Saturday, February 18, 2012
NHY - Norsk Hydro 18. februar 2012 - Q4 2011
Norsk Hydro (NHY) la fram Q4 2011 torsdag, og resultatet ble igjen underskudd, men bedre enn ventet av analytikerne (Stocklink, Hegnar Online).
Etter forrige kvartal økte jeg kursmålet fra 44,00 til 45,50.
Det foreslås utbytte på 0,75 per aksje.
Underliggende EPS per aksje ble 0,42 for Q4 og 1,89 for året.
Guidingen for aluminiumsetterspørsel var visstnok positiv, og DnB Markets antyder en reprising av aksjen.
Til tross for positiv kursutvikling i det siste og forventninger om bedring, synes jeg det siste lar vente på seg, og jeg er fortsatt skeptisk til NHY.
Jeg mener allikevel at en markedsverdi på 66 milliarder i forhold til egenkapital på 85 milliarder er for lavt, og øker også estimatet til å svare til P/Bok 1,2 (fra 1,1). Nytt kursmål: 50,00 (opp fra 45,50).
Skal en slik kurs forsvares, kan jeg allikevel ikke forstå at noen lavere EPS enn 4–5 kroner kan være akseptabel.
Kursmål: 50,00 (opp fra 45,50). Q1 2012 27. april 2012.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmålet fra 44,00 til 45,50.
Det foreslås utbytte på 0,75 per aksje.
Underliggende EPS per aksje ble 0,42 for Q4 og 1,89 for året.
Guidingen for aluminiumsetterspørsel var visstnok positiv, og DnB Markets antyder en reprising av aksjen.
Til tross for positiv kursutvikling i det siste og forventninger om bedring, synes jeg det siste lar vente på seg, og jeg er fortsatt skeptisk til NHY.
Jeg mener allikevel at en markedsverdi på 66 milliarder i forhold til egenkapital på 85 milliarder er for lavt, og øker også estimatet til å svare til P/Bok 1,2 (fra 1,1). Nytt kursmål: 50,00 (opp fra 45,50).
Skal en slik kurs forsvares, kan jeg allikevel ikke forstå at noen lavere EPS enn 4–5 kroner kan være akseptabel.
Kursmål: 50,00 (opp fra 45,50). Q1 2012 27. april 2012.
FOE - Fred. Olsen Energy 18. februar 2012 - Q4 2011
Fred. Olsen Energy (FOE) la fram Q4 2011 torsdag (presentasjon) og leverte litt dårligere enn ventet (Stocklink, Hegnar Online).
EPS på 8 kroner for kvartalet (og 31,50 for 2011) er allikevel bra, selv om det har vært en betydelig kursoppgang de siste ukene. Styret foreslår utbytte på 20 kroner, som i 2011.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 260 til 270 kroner.
Egenkapitalen er på 8 milliarder kroner, mens markedsverdien er på omtrent 15,5 milliarder.
At selskapet kan gi 20 kroner i utbytte omtrent hvert år og fortsatt ha igjen til investeringer burde tilsi en mye høyere verdsettelse, men historisk ser det ut til at P/E har ligget godt under 10. Jeg synes det er merkelig, men det er uansett bare en faktor å måtte ta hensyn til.
Jeg øker kursmålet ytterligere, basert på en årlig EPS på 35 kroner og en P/E på 8, til 280,00 (opp fra 270,00).
Kursmål: 280,00 (opp fra 270,00). Q1 2012 8. mai 2012.
EPS på 8 kroner for kvartalet (og 31,50 for 2011) er allikevel bra, selv om det har vært en betydelig kursoppgang de siste ukene. Styret foreslår utbytte på 20 kroner, som i 2011.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 260 til 270 kroner.
Egenkapitalen er på 8 milliarder kroner, mens markedsverdien er på omtrent 15,5 milliarder.
At selskapet kan gi 20 kroner i utbytte omtrent hvert år og fortsatt ha igjen til investeringer burde tilsi en mye høyere verdsettelse, men historisk ser det ut til at P/E har ligget godt under 10. Jeg synes det er merkelig, men det er uansett bare en faktor å måtte ta hensyn til.
Jeg øker kursmålet ytterligere, basert på en årlig EPS på 35 kroner og en P/E på 8, til 280,00 (opp fra 270,00).
Kursmål: 280,00 (opp fra 270,00). Q1 2012 8. mai 2012.
GOGL - Golden Ocean Group 18. februar 2012 - Q4 2011
Golden Ocean Group (GOGL) la fram Q4 2011 torsdag (presentasjon) og kvartalet ble ganske dårlig (Stocklink, Hegnar Online).
Etter forrige kvartal beholdt jeg kursmål 10 kroner, men da fortsatt med perspektiv til Q4 2012, da det nok ikke kan ventes noen bedring i ratene særlig tidligere. Billung venter vekst i 2012, og antyder Q2 2012. GOGL har uansett liten eksponering mot spotmarkedet. Først i 2014 er det endel uten kontrakt. For Q1 2012 venter GOGL et svakere resultat enn Q4 2011.
I kvartalet har markedverdien av aksjer i Knightsbridge Tankers Ltd blitt nedskrevet med MUSD 14.
EPS for Q4 endte på USD 0,01, og dermed ble det bare USD 0,03 for 2011 totalt.
Selskapet antar at skipsverdiene vil synke ytterligere, og at det på grunn av begrensninger i lånefasiliteter derfor ikke er rom for utbytte for Q4.
Egenkapitalen er nå MUSD 530, omtrent som ved Q2 og Q3, og børsverdien er nå nesten 2,5 milliarder kroner, altså omkring 80% av egenkapitalen. Det ser da kanskje ut til at NAV-estimat med høyde for en fortsatt liten nedgang i skipsverdiene bør ligge på omkring 6 kroner.
Jeg holder imidlertid fast med et lengre perspektiv, og beholder kursmål 10,00 (uendret) til Q4 2012.
Kursmål: 10,00 Q1 2012 31. mai 2012.
Etter forrige kvartal beholdt jeg kursmål 10 kroner, men da fortsatt med perspektiv til Q4 2012, da det nok ikke kan ventes noen bedring i ratene særlig tidligere. Billung venter vekst i 2012, og antyder Q2 2012. GOGL har uansett liten eksponering mot spotmarkedet. Først i 2014 er det endel uten kontrakt. For Q1 2012 venter GOGL et svakere resultat enn Q4 2011.
I kvartalet har markedverdien av aksjer i Knightsbridge Tankers Ltd blitt nedskrevet med MUSD 14.
EPS for Q4 endte på USD 0,01, og dermed ble det bare USD 0,03 for 2011 totalt.
Selskapet antar at skipsverdiene vil synke ytterligere, og at det på grunn av begrensninger i lånefasiliteter derfor ikke er rom for utbytte for Q4.
Egenkapitalen er nå MUSD 530, omtrent som ved Q2 og Q3, og børsverdien er nå nesten 2,5 milliarder kroner, altså omkring 80% av egenkapitalen. Det ser da kanskje ut til at NAV-estimat med høyde for en fortsatt liten nedgang i skipsverdiene bør ligge på omkring 6 kroner.
Jeg holder imidlertid fast med et lengre perspektiv, og beholder kursmål 10,00 (uendret) til Q4 2012.
Kursmål: 10,00 Q1 2012 31. mai 2012.
VEI - Veidekke 18. februar 2012 - Q4 2011
Veidekke (VEI) la fram Q4 2011 torsdag (presentasjon), og resultatet ble ganske godt (Stocklink: «Veidekke nær tredobler overskuddet», Hegnar Online: «Veidekke firedobler resultatet fra i fjor»).
Etter forrige kvartal tok jeg kursmålet ned fra 54 til 50 kroner.
EPS for 2011 endte på 4,80, litt under de 5,00 per år som jeg la til grunn etter Q3 2011, men etter hele 1,90 for Q4.
Utbyttepolicyen til VEI er minst 50% av EPS, og for 2011 foreslås det 2,75.
Egenkapital er på 2,2 milliarder, mens markedsverdien omtrent 6 milliarder. P/Bok blir dermed fortsatt høy framover.
Både rapporten og presentasjonen tyder på behersket optimisme og bedret inntjening, og jeg antar nå en EPS per kvartal på 1,50, og 6 kroner per år. P/E på 10 kan virke høyt, men jeg holder inntil videre fast på det, og ender da på kursmål 60,00 (opp fra 50,00).
Kursmål: 60,00 (opp fra 50,00). Q1 2012 11. mai 2012.
Etter forrige kvartal tok jeg kursmålet ned fra 54 til 50 kroner.
EPS for 2011 endte på 4,80, litt under de 5,00 per år som jeg la til grunn etter Q3 2011, men etter hele 1,90 for Q4.
Utbyttepolicyen til VEI er minst 50% av EPS, og for 2011 foreslås det 2,75.
Egenkapital er på 2,2 milliarder, mens markedsverdien omtrent 6 milliarder. P/Bok blir dermed fortsatt høy framover.
Både rapporten og presentasjonen tyder på behersket optimisme og bedret inntjening, og jeg antar nå en EPS per kvartal på 1,50, og 6 kroner per år. P/E på 10 kan virke høyt, men jeg holder inntil videre fast på det, og ender da på kursmål 60,00 (opp fra 50,00).
Kursmål: 60,00 (opp fra 50,00). Q1 2012 11. mai 2012.
SPOG - Sparebanken Øst 18. februar 2012 - Q4 2011
Sparebanken Øst (SPOG) la fram Q4 2011 onsdag. Interessen for egenkapitalbevisene er liten, og verken Stocklink eller Hegnar Online har saker på tallene.
Etter forrige kvartal reduserte jeg kursmål ganske mye fra 58 til 43 kroner, men jeg antydet at det kanskje var litt mye ned.
Styret foreslår 2 kroner i utbytte per EKB, mens det i 2011 var 5 kroner.
Presentasjonen er positiv og utsiktene i rapporten virker positive i forhold til 2011.
EPS for morbank endte på 2,80. Egenkapitalen er økt noe, mens netto kontantstrøm er såvidt positiv for både morbank og konsern. For Q4 var EPS bare på 0,19, og det er i samme størrelsesorden som Q3, noe som er ganske svakt.
Jeg beholder kursmålet uendret, men om resultatene framover blir like dårlige, vil jeg antakelig redusere kursmålet ytterlige, til ca 40 kroner.
Kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Etter forrige kvartal reduserte jeg kursmål ganske mye fra 58 til 43 kroner, men jeg antydet at det kanskje var litt mye ned.
Styret foreslår 2 kroner i utbytte per EKB, mens det i 2011 var 5 kroner.
Presentasjonen er positiv og utsiktene i rapporten virker positive i forhold til 2011.
EPS for morbank endte på 2,80. Egenkapitalen er økt noe, mens netto kontantstrøm er såvidt positiv for både morbank og konsern. For Q4 var EPS bare på 0,19, og det er i samme størrelsesorden som Q3, noe som er ganske svakt.
Jeg beholder kursmålet uendret, men om resultatene framover blir like dårlige, vil jeg antakelig redusere kursmålet ytterlige, til ca 40 kroner.
Kursmål: 43,00 (uendret). Q1 2012 9. mai 2012.
Friday, February 17, 2012
GSF - Grieg Seafood 17. februar 2012 - Q4 2011
Grieg Seafood (GSF) la fram Q4 2011 onsdag, og resultatet ble som ventet dårlig etter nok et kvartal med lave laksepriser (Stocklink, Hegnar Online).
Det er ikke foreslått utbytte for 2011.
Etter Q3 2011 reduserte jeg kursmålet fra 16 til 11 kroner.
I Q4 er nettoresultatet positivt etter en positiv biomasseverdijustering, mens driften egentlig har gått med underskudd. Det er også negativ kontantstrøm.
EPS for kvartalet er -0,21 før biomassejusteringer.
I Q4 er det også gjort tiltak på finansieringssiden, og selskapet forventer bedring på etterspørselssiden, men samtidig også sterk tilbudsvekst og fortsatt lave priser. Estimat på slaktevolumet i 2012 er økt med utsatt volum fra 2011. Selskapet venter bedret markedsbalanse, men skriver ikke noe mer konkret om dette.
Rapporten er moderat positiv, men forsiktig.
Egenkapitalen er nå omtrent 1,7 milliarder, mens jeg brukte litt over 1,5 milliarder for kursmålet på 11 kroner. Jeg velger å ikke øke kursmålet nå, men heller beholde det til neste kvartal for ny vurdering.
Kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012
Det er ikke foreslått utbytte for 2011.
Etter Q3 2011 reduserte jeg kursmålet fra 16 til 11 kroner.
I Q4 er nettoresultatet positivt etter en positiv biomasseverdijustering, mens driften egentlig har gått med underskudd. Det er også negativ kontantstrøm.
EPS for kvartalet er -0,21 før biomassejusteringer.
I Q4 er det også gjort tiltak på finansieringssiden, og selskapet forventer bedring på etterspørselssiden, men samtidig også sterk tilbudsvekst og fortsatt lave priser. Estimat på slaktevolumet i 2012 er økt med utsatt volum fra 2011. Selskapet venter bedret markedsbalanse, men skriver ikke noe mer konkret om dette.
Rapporten er moderat positiv, men forsiktig.
Egenkapitalen er nå omtrent 1,7 milliarder, mens jeg brukte litt over 1,5 milliarder for kursmålet på 11 kroner. Jeg velger å ikke øke kursmålet nå, men heller beholde det til neste kvartal for ny vurdering.
Kursmål: 11,00 (uendret). Q1 2012 15. mai 2012
Sunday, February 12, 2012
Porteføljeoppdatering 12. februar 2012
Forrige ukes oppdatering ble noen dager forsinket på grunn av sykdom, og noen av tallene også denne uken vil derfor være litt misvisende.
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen har steget (ca 1,5% i løpet av uken og omtrent det samme siden tirsdag) til -25,29% totalt (mot -26,82% tirsdag), mens OSEBX steg 1,73%.
I løpet av uken kom Kitron (KIT, egen oppdatering) og Totens Sparebank (TOTG, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
12. februar 2012
Bulkratene har tatt seg litt opp, og BDI er 715, mot 660 tirsdag. Lakseprisene var omtrent uendret.
Konsensus fra FT.com er fra 4.–9. februar. Investtech har sluttet å datere analysene, men de er opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 10. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, tester motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE) er tatt inn i Terras ukesportefølje, men er tatt ut av DnB Markets' ukesportefølje. Investtech: Watch (ned fra Buy, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, motstand 242); konsensus 18 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 270,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) har fått nøytralanbefaling fra Swedbank First (ned fra kjøp, kursmål 5,50), og hold fra Terra (også ned fra kjøp, kursmål redusert fra 5,30 til 5,10). Windstad i Apollo anbefaler GOGL (teknisk). DnB Markets har skrevet en rapport, «Trough has passed, asset values at c10 year low, time to close the NAV gap», hvor de har kjøpsanbefaling med kursmål 5,70 basert på NAV 6,20 med 10% rabatt. DnB Markets mener skipsverdiene nå vil øke igjen, og de har normalt brukt dette som utgangspunkt for kursmålene. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,86, RSI overkjøpt); konsensus 14 (13) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Grieg Seafood (GSF) har fått en oppgradering fra Handelsbanken Capital Markets foran Q4. Her økes kursmål fra 4 til 6,50, og anbefaling akkumuler. Endringen kommer som følge av en justering av estimatene på lakseprisene (fra 27 til 28 kroner) i 2012, som GSF visstnok er mer følsom for enn andre sjømatselskaper. Investtech: Watch (uendret, objektiv 5,57 tatt ut, støtte 3,70, motstand 6,00); konsensus 10 (10) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,00 (uendret). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. DnB Markets har publisert en rapport, «Fears of low 2013 contract coverage on top of high year end bonuses», hvor de har kjøpsanbefaling med kursmål 14 kroner, basert på en 75% rabatt på NAV 53 kroner. Bonusene til brødrene Ng, som rapporteres i Q4, er vel det det siktes til i tittelen. Jeg regner ikke med at de får noen mindre bonus i år enn tidligere år, men selskapet har muligheten til å framstå som litt mer aksjonærvennlig om de tar litt mindre i, og finner rom for utbytte. I tillegg vil Q4-rapporten inneholde kontraktstatus for 2013. Investtech: Svak Salg (opp fra Salg, støtte 9,70, motstand 14,00); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT) la fram Q4 denne uken (link lenger opp). Investtech: Watch (uendret, oppgang til 2,40 signalisert, støtte 1,58, motstand 2,00); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (ned fra 3,00). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) er i Terras ukesportefølje (link lenger opp), og anbefales også av Windstad i Apollo (teknisk analyse, kjøpssignal gitt). DnB Markets har kommet med et preview foran Q4, «Attraktiv på 7.5x kontant EPS for 2013 – aluminiumspris på vei opp», hvor de har kursmål 45 kroner og kjøpsanbefaling. Analytikerne mener aluminiumsprisene fortsatt vil stige 150–250 dollar per tonn i H1 2012. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70); konsensus 23 (22) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 22 (25) analytikere: 34,00 (ned fra 35,00). Mitt kursmål: 45,50 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Northern Offshore (NOF) har meldt om endringer i styret. Gerevan (Fredriksen) har frafalt kravet om EOG. Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 7 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS) har fått endret lånevilkår (Hegnar, samme sak). Investtech: Svak Kjøp (opp fra Svak Kjøp, støtte 7,34, motstand 8,01); konsensus 4 (4) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (3) analytikere: 11,00 (opp fra 9,30). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC): ingen nyheter. Investtech: Salg (ned fra Svak Salg, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Svak Kjøp, oppgang til 38,11 signalisert, tester motstand 35,40); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Totens Sparebank (TOTG) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). Investtech: Salg (uendret, støtte 62,00, motstand 70,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI) kan bli holdt utenfor asfaltoppdrag, og har meldt om byggekontrakter med Undervisningsbygg (270 millioner, Hegnar, samme sak), med Veifor (470 millioner, Hegnar, samme sak), og med Diligentia (MSEK 110). Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 48,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 for GSF, SPOG onsdag, FOE, GOGL, NHY og VEI torsdag, før det følger NOF, NRS 22. februar, QEC 24. februar og JIN 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 begynner med TOTG 24. april og KIT 26. april 2012.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt.
Portefølje per 12. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, dvs ikke fra forrige oppdatering, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,49 (N/A, men positiv, -8%)
FOE 236,90 (+3,04%, +7%)
GOGL 5,45 (+7,28%, -35%)
GSF 5,19 (-10,52%, -57%)
JIN 12,40 (+15,89%, -53%)
KIT 1,90 (N/A, men positiv, -31%)
NHY 31,29 (+0,35%, men ned siden forrige oppdatering, -27%)
NOF 14,60 (+8,96%, +10%)
NRS 7,60 (+2,70%, -65%)
QEC 4,29 (-2,50%, men uendret siden forrige oppdatering, -13%)
SPOG 35,40 (+1,14%, men uendret siden forrige oppdatering, -13%)
TOTG 67,00 (-2,19%, -32%)
VEI 43,70 (-0,46%, men opp siden forrige oppdatering, -7%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen har steget (ca 1,5% i løpet av uken og omtrent det samme siden tirsdag) til -25,29% totalt (mot -26,82% tirsdag), mens OSEBX steg 1,73%.
I løpet av uken kom Kitron (KIT, egen oppdatering) og Totens Sparebank (TOTG, egen oppdatering) med tall for Q4 2011, og jeg har oppdatert kursmålene for disse selskapene.
Bulkratene har tatt seg litt opp, og BDI er 715, mot 660 tirsdag. Lakseprisene var omtrent uendret.
Konsensus fra FT.com er fra 4.–9. februar. Investtech har sluttet å datere analysene, men de er opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 10. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, tester motstand 6,50); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE) er tatt inn i Terras ukesportefølje, men er tatt ut av DnB Markets' ukesportefølje. Investtech: Watch (ned fra Buy, kjøpssignal gitt, oppgang til 254 signalisert, motstand 242); konsensus 18 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (17) analytikere: 252,50 (uendret). Mitt kursmål: 270,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) har fått nøytralanbefaling fra Swedbank First (ned fra kjøp, kursmål 5,50), og hold fra Terra (også ned fra kjøp, kursmål redusert fra 5,30 til 5,10). Windstad i Apollo anbefaler GOGL (teknisk). DnB Markets har skrevet en rapport, «Trough has passed, asset values at c10 year low, time to close the NAV gap», hvor de har kjøpsanbefaling med kursmål 5,70 basert på NAV 6,20 med 10% rabatt. DnB Markets mener skipsverdiene nå vil øke igjen, og de har normalt brukt dette som utgangspunkt for kursmålene. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 7,86, RSI overkjøpt); konsensus 14 (13) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Grieg Seafood (GSF) har fått en oppgradering fra Handelsbanken Capital Markets foran Q4. Her økes kursmål fra 4 til 6,50, og anbefaling akkumuler. Endringen kommer som følge av en justering av estimatene på lakseprisene (fra 27 til 28 kroner) i 2012, som GSF visstnok er mer følsom for enn andre sjømatselskaper. Investtech: Watch (uendret, objektiv 5,57 tatt ut, støtte 3,70, motstand 6,00); konsensus 10 (10) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,00 (uendret). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN): ingen nyheter. DnB Markets har publisert en rapport, «Fears of low 2013 contract coverage on top of high year end bonuses», hvor de har kjøpsanbefaling med kursmål 14 kroner, basert på en 75% rabatt på NAV 53 kroner. Bonusene til brødrene Ng, som rapporteres i Q4, er vel det det siktes til i tittelen. Jeg regner ikke med at de får noen mindre bonus i år enn tidligere år, men selskapet har muligheten til å framstå som litt mer aksjonærvennlig om de tar litt mindre i, og finner rom for utbytte. I tillegg vil Q4-rapporten inneholde kontraktstatus for 2013. Investtech: Svak Salg (opp fra Salg, støtte 9,70, motstand 14,00); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT) la fram Q4 denne uken (link lenger opp). Investtech: Watch (uendret, oppgang til 2,40 signalisert, støtte 1,58, motstand 2,00); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 2,80 (ned fra 3,00). Q1 2012 26. april 2012.
Norsk Hydro (NHY) er i Terras ukesportefølje (link lenger opp), og anbefales også av Windstad i Apollo (teknisk analyse, kjøpssignal gitt). DnB Markets har kommet med et preview foran Q4, «Attraktiv på 7.5x kontant EPS for 2013 – aluminiumspris på vei opp», hvor de har kursmål 45 kroner og kjøpsanbefaling. Analytikerne mener aluminiumsprisene fortsatt vil stige 150–250 dollar per tonn i H1 2012. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert, støtte 30,70); konsensus 23 (22) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 22 (25) analytikere: 34,00 (ned fra 35,00). Mitt kursmål: 45,50 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Northern Offshore (NOF) har meldt om endringer i styret. Gerevan (Fredriksen) har frafalt kravet om EOG. Investtech: Kjøp (uendret, objektiv 14,04 tatt ut, støtte 14,00, fortsatt oppgang signalisert); konsensus 7 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS) har fått endret lånevilkår (Hegnar, samme sak). Investtech: Svak Kjøp (opp fra Svak Kjøp, støtte 7,34, motstand 8,01); konsensus 4 (4) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (3) analytikere: 11,00 (opp fra 9,30). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC): ingen nyheter. Investtech: Salg (ned fra Svak Salg, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Svak Kjøp, oppgang til 38,11 signalisert, tester motstand 35,40); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Totens Sparebank (TOTG) kom med Q4 2011 denne uken (link lenger opp). Investtech: Salg (uendret, støtte 62,00, motstand 70,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Veidekke (VEI) kan bli holdt utenfor asfaltoppdrag, og har meldt om byggekontrakter med Undervisningsbygg (270 millioner, Hegnar, samme sak), med Veifor (470 millioner, Hegnar, samme sak), og med Diligentia (MSEK 110). Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 48,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Kommende uke kommer Q4 2011 for GSF, SPOG onsdag, FOE, GOGL, NHY og VEI torsdag, før det følger NOF, NRS 22. februar, QEC 24. februar og JIN 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012. Q1 2012 begynner med TOTG 24. april og KIT 26. april 2012.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt.
Portefølje per 12. februar 2012 med sluttkurser fredag (endring fra forrige uke, dvs ikke fra forrige oppdatering, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,49 (N/A, men positiv, -8%)
FOE 236,90 (+3,04%, +7%)
GOGL 5,45 (+7,28%, -35%)
GSF 5,19 (-10,52%, -57%)
JIN 12,40 (+15,89%, -53%)
KIT 1,90 (N/A, men positiv, -31%)
NHY 31,29 (+0,35%, men ned siden forrige oppdatering, -27%)
NOF 14,60 (+8,96%, +10%)
NRS 7,60 (+2,70%, -65%)
QEC 4,29 (-2,50%, men uendret siden forrige oppdatering, -13%)
SPOG 35,40 (+1,14%, men uendret siden forrige oppdatering, -13%)
TOTG 67,00 (-2,19%, -32%)
VEI 43,70 (-0,46%, men opp siden forrige oppdatering, -7%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
TOTG - Totens Sparebank 12. februar 2012 - Q4 2011
Totens Sparebank (TOTG) la fram Q4 2011 onsdag. Resultatet har ikke fått noen omtaler jeg kjenner til.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 110,00 til 115,00.
I likhet med Q3 har det i kvartalet vært et ganske beskjedent bidrag (NOK 0,67) til EPS for året, som har endt på 5,70 totalt. I stedet for utbytte foreslår banken en fondsemisjon der det tildeles ett nytt grunnfondsbevis per 2,4 nåværende.
Bokført egenkapital per bevis er fortsatt 115,00.
Jeg synes det er litt betenkelig at resultatet for 2011 er så mye dårligere enn for 2010, selv om dette var spesielt godt, og merker meg at det i tillegg til økte rentekostnader, er en betydelig økning i lønns- og administrasjonskostnader, særlig posten «Lønn m.v.» som er økt fra 76 til 97 millioner på ett år, er jeg skeptisk til.
Jeg beholder kursmålet, men kommer til å ta det ned om også Q1 2012 går i samme retning.
Kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
Etter forrige kvartal økte jeg kursmål fra 110,00 til 115,00.
I likhet med Q3 har det i kvartalet vært et ganske beskjedent bidrag (NOK 0,67) til EPS for året, som har endt på 5,70 totalt. I stedet for utbytte foreslår banken en fondsemisjon der det tildeles ett nytt grunnfondsbevis per 2,4 nåværende.
Bokført egenkapital per bevis er fortsatt 115,00.
Jeg synes det er litt betenkelig at resultatet for 2011 er så mye dårligere enn for 2010, selv om dette var spesielt godt, og merker meg at det i tillegg til økte rentekostnader, er en betydelig økning i lønns- og administrasjonskostnader, særlig posten «Lønn m.v.» som er økt fra 76 til 97 millioner på ett år, er jeg skeptisk til.
Jeg beholder kursmålet, men kommer til å ta det ned om også Q1 2012 går i samme retning.
Kursmål: 115,00 (uendret). Q1 2012 24. april 2012.
KIT - Kitron 12. februar 2012 - Q4 2012
Kitron (KIT) kom med Q4 2012 torsdag. Selskapet skriver selv at tallene viser en «betydelig bedret lønnsomhet», og omtalene er også positive (Stocklink, Hegnar Online).
Etter forrige kvartal reduserte jeg kursmål fra 3,75 til 3,00. Etter Q2 2011 ble det spådd en bedring i H2 2011 som jeg ikke så noe til i Q3, men som kanskje viser seg tydeligere nå etter Q4.
Både resultat før skatt og kontantstrøm er positive, men EPS beløper seg kun til NOK 0,03 for kvartalet (som også i Q3), og 0,10 for 2011 totalt. Driftsinntektene er imidlertid redusert. Egenkapitalen er nå noe høyere enn for forrige kvartal.
Det er blitt gjort ytterligere tiltak i Q4 for å redusere utgiftene, men jeg synes allikevel ikke det er overbevisende så langt, og reduserer kursmålet ytterligere til 2,80 (ned fra 3,00) til P/Bok 1,1 (fra 1,2).
Q1 2012 bør vise ytterligere forbedring i forhold til Q4 2011, for slik det er nå, går selskapet egentlig bare marginalt i pluss.
Kursmål: 2,80 (ned fra 3,00). Q1 2012 26. april 2012.
Etter forrige kvartal reduserte jeg kursmål fra 3,75 til 3,00. Etter Q2 2011 ble det spådd en bedring i H2 2011 som jeg ikke så noe til i Q3, men som kanskje viser seg tydeligere nå etter Q4.
Både resultat før skatt og kontantstrøm er positive, men EPS beløper seg kun til NOK 0,03 for kvartalet (som også i Q3), og 0,10 for 2011 totalt. Driftsinntektene er imidlertid redusert. Egenkapitalen er nå noe høyere enn for forrige kvartal.
Det er blitt gjort ytterligere tiltak i Q4 for å redusere utgiftene, men jeg synes allikevel ikke det er overbevisende så langt, og reduserer kursmålet ytterligere til 2,80 (ned fra 3,00) til P/Bok 1,1 (fra 1,2).
Q1 2012 bør vise ytterligere forbedring i forhold til Q4 2011, for slik det er nå, går selskapet egentlig bare marginalt i pluss.
Kursmål: 2,80 (ned fra 3,00). Q1 2012 26. april 2012.
Tuesday, February 7, 2012
Porteføljeoppdatering 7. februar 2012
Denne ukens oppdatering ble noen dager forsinket på grunn av sykdom, og noen av tallene både denne og neste uke vil derfor bli litt misvisende.
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen har steget (ca 2%) til -26,82% totalt tirsdag (mot -28,33% forrige fredag), mens OSEBX steg 0,84%.
Fiktiv portefølje-grafikken på Oslo Børs ser nå ut til å ha blitt fikset. Forrige tilsynelatende korrekte framstilling, var 25. september 2011.
7. februar 2012
Jeg er allikevel ikke helt overbevist om at tallene er korrekte, for den fem-årige framstillingen viser et overskudd jeg nok ikke har hatt.
7. februar 2012 – 5 års utvikling (i realiteten fra oktober 2008)
Bulkratene fortsetter å falle, og BDI er tirsdag 660, mot 726 forrige fredag. Lakseprisene falt også.
DnB Markets har publisert en sjømatrapport, «Faith, hope and charity», hvor de antar at tilbud på laks kommer til dominere etterspørselen i seks kvartaler framover. De anbefaler derfor å holde seg unna lakseaksjer, men har allikevel stort sett kjøpsanbefalinger, med noen Hold og en salgsanbefaling, på Marine Harvest Group (MHG). På mine to aksjer, Grieg Seafood (GSF) og Norway Royal Salmon (NRS) har de henholdsvis Hold og Buy, med kursmål 6 og 10 kroner.
DnB Markets har også publisert en rapport innen Asia Offshore, «Beginnings of a sector up cycle», hvor de mener vi er inne i en bullsyklus for sektoren. De fleste selskapene som er med i oversikten er notert i Singapore, men de har også med EOC (EOC) hvor de gjentar Hold-anbefaling med kursmål 6 kroner. Størst oppside har ASL Marine, med 70%, mens de foreløpig kun har en salgsanbefaling, på Otto Marine.
Konsensus fra FT.com er fra 4. februar. Investtech har sluttet å datere analysene, men de er opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 3. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,43); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (opp fra Watch, kjøpssignal gitt, brutt motstand 227); konsensus 17 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (18) analytikere: 252,50 (opp fra 250,00). Mitt kursmål: 270,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) har ifølge Investtech brutt fallende trend. Billung mener GOGL er upåvirket av ratefallet den seneste tiden. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 6,55, RSI overkjøpt); konsensus 13 (13) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Grieg Seafood (GSF): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Kjøp, objektiv 5,57 tatt ut, motstand 6,00); konsensus 10 (9) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,00 (opp fra 5,40). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN) meldte om tvangssalg av aksjer hos debitor. Investtech: Salg (uendret, motstand 14,00, RSI overkjøpt); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Kjøp, oppgang til 2,40 signalisert, støtte 1,58, motstand 2,00); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 3,00 (uendret). Q4 2011 9. februar 2012.
Norsk Hydro (NHY) foretar nedskrivninger av anleggsverdier i Q4 på om lag 1,3 milliarder (Hegnar, samme sak). Citigroup har nedgradert NHY til Sell med kursmål 30 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert); konsensus 22 (23) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 25 (26) analytikere: 35,00 (uendret). Mitt kursmål: 45,50 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Northern Offshore (NOF): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, støtte 13,00, motstand 14,00, oppgang til 14,04 signalisert); konsensus 7 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (ned fra Watch, støtte 7,33, motstand 8,00); konsensus 4 (3) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 (3) analytikere: 9,30 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Svak Kjøp (ned fra Kjøp, oppgang til 38,11 signalisert, støtte 34,00, motstand 36,40); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Totens Sparebank (TOTG):ingen nyheter. Investtech: Salg (uendret, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q4 2011 8. februar 2012.
Veidekke (VEI) meldte om byggekontrakt til 458 millioner, og en annen til 342 millioner (Hegnar, samme sak). Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60, RSI overkjøpt); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 48,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Q4 2011 begynner for min del med TOTG 8. februar, og fortsetter med KIT 9. februar, GSF, SPOG 15. februar, FOE, GOGL, NHY, VEI 16. februar, NOF, NRS 22. februar, QEC 24. februar og JIN 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt.
Portefølje per 7. februar 2012 med sluttkurser tirsdag (endring fra forrige uke, dvs ikke fra forrige oppdatering, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,00 (+1,69%, -15%)
FOE 228,90 (+3,53%, +4%)
GOGL 5,44 (+13,57%, -35%)
GSF 5,61 (-0,36%, -53%)
JIN 11,35 (+8,10%, -57%)
KIT 1,88 (-1,57%, -32%)
NHY 31,58 (+1,87%, men uendret siden siste oppdatering, -26%)
NOF 13,40 (+2,68%, men uendret siden siste oppdatering, +1%)
NRS 7,55 (-0,66%, -65%)
QEC 4,29 (+1,42%, -13%)
SPOG 35,40 (+4,12%, -13%)
TOTG 68,50 (N/A, men positiv siden siste oppdatering, -30%)
VEI 43,30 (+1,41%, -8%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
Jeg gjorde ingen kjøp eller salg denne uken. Porteføljen har steget (ca 2%) til -26,82% totalt tirsdag (mot -28,33% forrige fredag), mens OSEBX steg 0,84%.
Fiktiv portefølje-grafikken på Oslo Børs ser nå ut til å ha blitt fikset. Forrige tilsynelatende korrekte framstilling, var 25. september 2011.
Jeg er allikevel ikke helt overbevist om at tallene er korrekte, for den fem-årige framstillingen viser et overskudd jeg nok ikke har hatt.
Bulkratene fortsetter å falle, og BDI er tirsdag 660, mot 726 forrige fredag. Lakseprisene falt også.
DnB Markets har publisert en sjømatrapport, «Faith, hope and charity», hvor de antar at tilbud på laks kommer til dominere etterspørselen i seks kvartaler framover. De anbefaler derfor å holde seg unna lakseaksjer, men har allikevel stort sett kjøpsanbefalinger, med noen Hold og en salgsanbefaling, på Marine Harvest Group (MHG). På mine to aksjer, Grieg Seafood (GSF) og Norway Royal Salmon (NRS) har de henholdsvis Hold og Buy, med kursmål 6 og 10 kroner.
DnB Markets har også publisert en rapport innen Asia Offshore, «Beginnings of a sector up cycle», hvor de mener vi er inne i en bullsyklus for sektoren. De fleste selskapene som er med i oversikten er notert i Singapore, men de har også med EOC (EOC) hvor de gjentar Hold-anbefaling med kursmål 6 kroner. Størst oppside har ASL Marine, med 70%, mens de foreløpig kun har en salgsanbefaling, på Otto Marine.
Konsensus fra FT.com er fra 4. februar. Investtech har sluttet å datere analysene, men de er opp til en uke gamle. Estimatene på DN.no er fra 3. februar, mens estimatene fra Yahoo! Finance for EOC og QEC er udaterte.
EOC (EOC): ingen nyheter. Investtech: Watch (uendret, motstand 6,43); konsensus 3 (3) analytikere: Hold (uendret); kursmål 1 (1) analytiker: USD 1,24 (uendret). Mitt kursmål: 10,50 (uendret). Q2 2012 12. april 2012.
Fred. Olsen Energy (FOE): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (opp fra Watch, kjøpssignal gitt, brutt motstand 227); konsensus 17 (17) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 17 (18) analytikere: 252,50 (opp fra 250,00). Mitt kursmål: 270,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Golden Ocean Group (GOGL) har ifølge Investtech brutt fallende trend. Billung mener GOGL er upåvirket av ratefallet den seneste tiden. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 6,91 signalisert, støtte 4,80, motstand 6,55, RSI overkjøpt); konsensus 13 (13) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 10,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Grieg Seafood (GSF): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Kjøp, objektiv 5,57 tatt ut, motstand 6,00); konsensus 10 (9) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 10 (10) analytikere: 6,00 (opp fra 5,40). Mitt kursmål: 11,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Jinhui Shipping and Transportation (JIN) meldte om tvangssalg av aksjer hos debitor. Investtech: Salg (uendret, motstand 14,00, RSI overkjøpt); konsensus 7 (7) analytikere: Hold (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 55,00 (uendret). Q4 2011 28. februar 2012.
Kitron (KIT): ingen nyheter. Investtech: Watch (ned fra Kjøp, oppgang til 2,40 signalisert, støtte 1,58, motstand 2,00); ingen analytikere har anbefaling eller kursmål. Mitt kursmål: 3,00 (uendret). Q4 2011 9. februar 2012.
Norsk Hydro (NHY) foretar nedskrivninger av anleggsverdier i Q4 på om lag 1,3 milliarder (Hegnar, samme sak). Citigroup har nedgradert NHY til Sell med kursmål 30 kroner. Investtech: Kjøp (uendret, oppgang til 37,06 signalisert); konsensus 22 (23) analytikere: Hold (uendret); snittkursmål 25 (26) analytikere: 35,00 (uendret). Mitt kursmål: 45,50 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Northern Offshore (NOF): ingen nyheter. Investtech: Kjøp (uendret, støtte 13,00, motstand 14,00, oppgang til 14,04 signalisert); konsensus 7 (7) analytikere: Outperform (uendret); ingen kursmål tilgjengelige lenger. Mitt kursmål: 16,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Norway Royal Salmon (NRS): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (ned fra Watch, støtte 7,33, motstand 8,00); konsensus 4 (3) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 3 (3) analytikere: 9,30 (uendret). Mitt kursmål: 15,00 (uendret). Q4 2011 22. februar 2012.
Questerre Energy (QEC): ingen nyheter. Investtech: Svak Salg (uendret, støtte 3,90, motstand 4,70); konsensus 5 (5) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 4 (4) analytikere: CAD 1,80 (uendret). Mitt kursmål: 6,20 (uendret). Q4 2011 24. februar 2012.
Sparebanken Øst (SPOG): ingen nyheter. Investtech: Svak Kjøp (ned fra Kjøp, oppgang til 38,11 signalisert, støtte 34,00, motstand 36,40); konsensus 2 (2) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 40,00 (uendret). Mitt kursmål: 43,00 (uendret). Q4 2011 15. februar 2012.
Totens Sparebank (TOTG):ingen nyheter. Investtech: Salg (uendret, støtte 62,00, motstand 90,00); konsensus 2 (2) analytikere: Buy (uendret); snittkursmål 2 (2) analytikere: 113,50 (uendret). Mitt kursmål: 115,00 (uendret). Q4 2011 8. februar 2012.
Veidekke (VEI) meldte om byggekontrakt til 458 millioner, og en annen til 342 millioner (Hegnar, samme sak). Investtech: Svak Kjøp (uendret, oppgang til 45,15 signalisert, støtte 40,00, motstand 47,60, RSI overkjøpt); konsensus 8 (8) analytikere: Outperform (uendret); snittkursmål 8 (8) analytikere: 48,00 (uendret). Mitt kursmål: 50,00 (uendret). Q4 2011 16. februar 2012.
Q4 2011 begynner for min del med TOTG 8. februar, og fortsetter med KIT 9. februar, GSF, SPOG 15. februar, FOE, GOGL, NHY, VEI 16. februar, NOF, NRS 22. februar, QEC 24. februar og JIN 28. februar, mens EOC har Q2 2012 12. april 2012.
Jeg har fortsatt ingen planlagte salg, og vil heller ikke kjøpe ytterligere poster før evt noe annet først blir solgt.
Portefølje per 7. februar 2012 med sluttkurser tirsdag (endring fra forrige uke, dvs ikke fra forrige oppdatering, omtrentlig endring fra gjennomsnitt kjøpskurs, utbytter ikke medregnet):
EOC 6,00 (+1,69%, -15%)
FOE 228,90 (+3,53%, +4%)
GOGL 5,44 (+13,57%, -35%)
GSF 5,61 (-0,36%, -53%)
JIN 11,35 (+8,10%, -57%)
KIT 1,88 (-1,57%, -32%)
NHY 31,58 (+1,87%, men uendret siden siste oppdatering, -26%)
NOF 13,40 (+2,68%, men uendret siden siste oppdatering, +1%)
NRS 7,55 (-0,66%, -65%)
QEC 4,29 (+1,42%, -13%)
SPOG 35,40 (+4,12%, -13%)
TOTG 68,50 (N/A, men positiv siden siste oppdatering, -30%)
VEI 43,30 (+1,41%, -8%)
Postene i porteføljen har vært omtrent like store ved kjøpstidspunkt.
Subscribe to:
Posts (Atom)