Etter Q2 2012 har jeg vært i tvil om fastsettelse av nytt kursmål for Norway Royal Salmon (NRS). Årsaken har delvis vært tallene i seg selv, men også mange nylige oppgraderinger, og informasjon om at forventet prisnedgang har uteblitt.
For Q3 2012 ventes det en tilbudsøkning som skal føre til reduserte priser i kvartalet, og DnB Markets har eksempelvis estimert EPS for NRS til 0,00, før det tar seg opp i Q4.
Delvis basert på DnB Markets informasjon i deres oppdatering etter siste kvartalsrapport, «Small, but attractive» og delvis basert på sjømatsrapporten fra 18. juli, «A taste for salmon is driving prices and earnings», i tillegg til ovennevnte punkter, er min oppfatning at markedssituasjonen forbedrer seg raskere enn forventet og at estimatene derfor vil fortsette oppover. (Dette gjelder da også forøvrig Grieg Seafood, GSF, som jeg også har, og det er mulig jeg bør revurdere estimatet også her.)
Tendensen vil kanskje ikke bli tydelig for NRS før Q1 2013, men også i Q4 2012 vil det kunne få stor effekt på fortjeneste og egenkapital om prisnivået hever seg.
Dersom det legges til grunn en laksepris på 30 kr/kg (noe DnB Markets eksempelvis tror på for 2014), vil biomassejusteringer kunne føre til en bokført egenkapital per aksje på over 20 kr. P/E med aksjekurs 20 kroner, vil med samme prisnivå trolig ligge på ca 8, noe som er ganske gjennomsnittlig.
Dessuten er NRS en mulig oppkjøpskandidat. Dette burde gi en ytterligere premie på aksjen.
Jeg øker kursmålet betraktelig, men ser allikevel ikke bort fra at jeg vil selge i løpet av Q3, med håp om å kjøpe billigere tilbake i Q4 eller Q1 2013.
Kursmål: 20,00 (opp fra 14,00).
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment