Jinhui Shipping and Transportation (JIN) la fram Q1 2011 idag, og tallene var bedre enn analytikernes forventninger (Hegnar: «Klinker til med kanontall tirsdag»), men ledelsen er samtidig forsiktige i fremtidsutsiktene (Stocklink: «–Blir et utfordrende år», Hegnar: «–Det er tegn som holder oss våkne om natten»).
EPS på USD 0,424 gjør at aksjen per dette kvartalet prises til P/E på omtrent 1,5, noe som viser at markedet må legge noe annet enn fortjeneste til grunn for prisingen av JIN. Jeg har flere ganger tidligere notert at det kan virke som det er betydelig misnøye i markedet med mangelen på utbytte, og heller ikke for Q1 2011 foreslår styret noe utbytte.
Kontantstrøm i kvartalet var positiv med MUSD 8, egenkapital per aksje er nå omtrent det firedobbelte av børsverdien, og selskapet har nå kontanter tilsvarende omtrent 80% av børsverdien.
Aksjen reagerte umiddelbart endel opp, men endte til slutt uendret på 15,80.
Markedets prising av JIN er helt meningsløs.
Selv med ytterligere nedskrivninger av skipsverdiene og et dårligere marked de nærmeste kvartalene eller årene, ligger selskapet an til å generere store overskudd, slik det også gjorde i 2010.
Basert på en ytterligere nedskrivning på 10%, og en prising P/B på 1,0, vil et veldig lavt kursmål ligge på 45,00, noe som tilsvarer mitt tidligere kursmål. Slik jeg ser det, er JIN imidlertid et selskap som ikke bør selges som skrapjern, og som derfor heller burde prises ut fra en P/E på 8–12 (65–100 kroner), eller en P/B på ca 1,5–2 (65–90 kroner).
Jeg velger imidlertid å være noe forsiktigere, og øker mitt kursmål til 55,00 (opp fra 45,00). Q2 31. august.
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment