NHY - Norsk Hydro 26. juli 2011

Norsk Hydro (NHY) la fram resultater i dag, og de ble godt mottatt av markedet (Hegnar: «Kruttsterke tall fra Norsk Hydro», Stocklink: «Solid fra Hydro» og endte opp.

NHY har redusert gjelden i kvartalet.
«–Som å speede opp et hangarskip» Stocklink siterer Brandtzæg, som er svært fornøyd med resultatet.

Imidlertid er ikke alle like fornøyde: Bank of America har Underperform og kursmål 40 kroner, og Nordea varsler nedjustering av estimater.

Jeg har hatt NHY siden en stund etter Q1 2011 og har i mellomtiden avventet å fastsette kursmål til tallene denne gangen. Jeg har for omtrent et halvår siden antydet et mulig kursmål på 60 kroner, men det under forutsetning av at estimatene ville holde.

Ifølge Morningstar er NHY nå priset til P/Bok 1,0 og P/E 10,1. Ifølge Yahoo! Finance varierer kursmålene fra 35 til 56 kroner, mens en av Stocklinks artikler fra i dag hevder at Bank of America har laveste kursmål på 40 kroner. Ifølge DN.no er gjennomsnittlig kursmål 52,50, og P/E for 2011 med dagens kurs er omtrent 15, fallende til under 10 neste år. Det er tydelig at analytikerne forventer ganske kraftige forbedringer i forhold til et resultat konsernsjefen er spesielt godt fornøyd med, i en periode hvor vel prisnivået har vært uvanlig høyt.

Det virker risikabelt.

Ifølge kvartalsrapporten, ser det for meg ut som P/Bok nå er 0,9, og det er imidlertid for lavt for et selskap som går med overskudd. Gitt en EPS på 0,75 i kvartalet, vil P/E på 12 gi en kurs på 36 kroner, mens en lav P/Bok på 1,2 gir omtrent 52,50, som er gjennomsnittlig kursmål. Selv med en enda bedre fortjeneste, feks 4,50 for 2012 (høyeste estimat er 4,74), vil imidlertid 52,50 bety P/E på omtrent 12.

Basert på skepsis til at NHY klarer å innfri de ambisiøse forventningene, setter jeg kursmål basert på P/Bok 1,1 til 44,00.

Q3 27. oktober.

Sluttkurs tirsdag: 39,76, +0,84 (+2,16%)

NHY har også meldt om salg av en andel i et kraftselskap i dag (Stocklink: «Hydro med saftig salgsgevinst», Stocklink: «–Meget tilfredsstillende handel»).