Norway Royal Salmon (NRS) la fram Q2 2011 i dag. I likhet med Grieg Seafood (GSF) endte NRS med et stort underskudd, men det skyldes verdijustering som følge av lavere laksepriser. Omtale: Stocklink: «Svekkes av laksefall»; fish.no: «Underskudd i Norway Royal Salmon». Markedet reagerte med å sette NRS på toppen av dagens taperliste.
Etter forrige kvartal beholdt jeg kursmålet på 32,00, etter hva jeg oppfattet som gode tall.
I Q2 er EPS (før verdijustering) 0,81, mens den i Q1 var 0,72. Så langt i år er altså EPS 1,53, hvilket tilsvarer over 3 kroner årlig, men dette er med laksepriser som ligger betydelig over hva de er nå, og har vært en stund. Ifølge NRS har gjennomsnittlig kilopris vært i overkant av 34 kroner (betydelig lavere enn tilsvarende tall for GJF, noe som sikkert skyldes at NRS har slaktet mye i juni), og at de har hatt noe over 9/kg kroner EBIT. Et naivt regnestykke med kilopris 27 kroner vil da gi 2 kroner/kg EBIT i kommende halvår, og sammen med noe lavere volum og høyere produksjonskostnader, vil det ikke være naturlig å vente EPS for 2011 på særlig mer enn 2 kroner totalt. Med P/E på 8, vil det tilsvare en aksjekurs på 16,00.
Børsverdien til NRS er med kurs 15,60 (gårsdagens sluttkurs) like under MNOK 618, mens egenkapitalen er like under MNOK 531. Med dagens kurs er P/Bok altså mindre enn 1.
Kontantstrømmen er svakt negativ, men det er utbetalt utbytte på ca MNOK 35 i dette kvartalet.
Tallene er såpass sprikende at jeg velger å ta bort kursmål til kommende kvartal, og ta en ny vurdering da. Kursmål TBD @ Q3 16. november.
Skulle lakseprisene holde seg så lave som de er nå framover, virker egentlig hele sektoren lite attraktiv (basert på tallene fra NRS og GJF). Jeg tror imidlertid dette vil justere seg over tid, og at marginene vil forsvare investeringene, men jeg har kanskje ikke gått inn på rett tidspunkt.
Sluttkurs tirsdag: 12,90, -2,70 (-17,31%)
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment